A pesar de su recesi贸n de fin de semana, Bitcoin ha aumentado m谩s del 22% en el a帽o hasta la fecha, pero las compa帽铆as mineras p煤blicas que figuran en NASDAQ han tenido problemas para mantener el ritmo. La canasta con la misma ponderaci贸n de acciones mineras ha ganado poco m谩s del 12% entre el 1 de enero y el 18 de agosto.
Sin embargo, ese bajo rendimiento enmascara una inversi贸n en los 煤ltimos dos meses, cuando los mineros aumentaron m谩s del 46% contra el aumento del 11% de Bitcoin, volteando el rendimiento extendido a un territorio positivo en marcos de tiempo m谩s cortos.
La divergencia muestra los riesgos estructurales en las acciones mineras enumeradas y las explosiones concentradas de alza que aparecen cuando las condiciones se alinean. Comprender d贸nde se rastrean los mineros y d贸nde sobrepasan es importante para evaluar su papel como proxy para la exposici贸n a Bitcoin.
A lo largo del a帽o, la dispersi贸n dentro del grupo ha sido extrema. Iren y Wulf han liderado el paquete con ganancias anuales de 101% y 81.5%, respectivamente. Al mismo tiempo, BTDR ha arrojado 36%, Hive 23.8%y BITF casi 16%. Mara, tradicionalmente uno de los nombres m谩s l铆quidos, ha bajado casi un 7%. Una gran diferencia en el rendimiento muestra cu谩nto retornos de mineros dependen de la gesti贸n del balance general, los eventos de financiaci贸n y los detalles operativos, en lugar de solo el rendimiento de Bitcoin.
Las ventanas a corto plazo muestran una imagen muy diferente. Durante los 10 d铆as que terminaron el 18 de agosto, la canasta de los mineros gan贸 un 17.3%, mientras que Bitcoin cay贸 al 0.5%. El rally fue amplio, con Wulf volando 97%, caba帽a 22.8%, CIFR 29.2%y BITF 9.3%.
Durante este tramo, la acci贸n de precio plano de BTC ilustra c贸mo los mineros pueden superar las r谩fagas incluso cuando los activos subyacentes se detienen. Los datos de 30 d铆as confirman el efecto: los mineros aumentaron un 4,8%, mientras que BTC cay贸 un 1,6%, nuevamente creando una propagaci贸n positiva de m谩s de seis puntos porcentuales.
Estas r谩fagas no son de tama帽o uniforme. Wulf e Iren dominan las ganancias recientes, mientras que Mara y CLSK retrasan, un 17,9% y 22,4% en los 煤ltimos 30 d铆as. Ese desequilibrio muestra que el rally se trata tanto de catalizadores de nivel de stock y posicionamiento como sobre Bitcoin Beta.
Las m茅tricas de riesgo ilustran a煤n m谩s cu谩n desigual es este rendimiento. En los 煤ltimos 60 d铆as, varios mineros muestran el comportamiento de alto contenido de libros de texto: Gree con una versi贸n beta de 1.57, BTDR en 1.44 y Mara en 1.39. Sin embargo, las correlaciones cuentan una historia diferente. A pesar de duplicar el precio, Wulf muestra una correlaci贸n negativa con Bitcoin en el mismo horizonte. Iren, m谩s del 100% en el a帽o hasta la fecha, tambi茅n muestra una correlaci贸n cercana a cero.
Las reducciones refuerzan la brecha estructural entre los mineros y Bitcoin. La reducci贸n m谩xima de BTC en 2025 es del 28%. Por el contrario, la mayor铆a de los mineros han sido golpeados con reducci贸n del 43-72%. Incluso despu茅s de su rebote, las cicatrices de la primera mitad permanecen visibles en trayectorias de precios. Los inversores dimensionan a los mineros como un proxy apalancado para BTC que deben tener en cuenta estos riesgos espec铆ficos de capital, particularmente durante las fases de consolidaci贸n en el activo subyacente.
La canasta de mineros con igualdad de ponderaci贸n captura bien la imagen m谩s amplia: retrasar Bitcoin por 7.7 puntos porcentuales durante todo el a帽o, pero superarla en 35.6 puntos en los 煤ltimos 60 d铆as. La dependencia de la ruta aqu铆 es central.
En enero a junio, los mineros sufrieron una fuerte disminuci贸n cuando el hashprice se comprimi贸, los costos de energ铆a subieron y los balances absorbieron el estr茅s. El rally volc贸 la propagaci贸n decisivamente desde finales de junio en adelante, pero demasiado tarde para borrar la brecha anterior.
Esto significa que los mineros no son simplemente bitcoin apalancados. Funcionan como instrumentos de alta beta solo en ventanas seleccionadas, mientras que los catalizadores espec铆ficos de stock dictan rendimientos durante gran parte del a帽o. El presupuesto de riesgos basado en supuestos beta simples falla en este entorno.
La sincronizaci贸n y la selecci贸n de existencias se vuelven esenciales: ser propietario del minero equivocado en el momento equivocado significaba reducciones de m谩s de dos veces m谩s profundas que las de Bitcoin, mientras que sosteniendo Iren o Wulf significaba ganancias de triple d铆gitos.
Las acciones mineras pueden proporcionar una convexidad al alza durante las fuertes fases de mercado y traer volatilidad del mercado de capital, apalancamiento operativo y riesgo de financiamiento. Los datos muestran que el apalancamiento recorta en ambos sentidos: el 铆ndice de igualdad de valoros BTC de BTC hasta la fecha, incluso cuando un pu帽ado de nombres ofrecieron al alza excepcional.
El post altas betas, bajas correlaciones: los mineros se rompen de los patrones de bitcoin aparecieron primero en criptoslato.
