Bitcoin es ahora más que algo que la gente comercia o mantiene como reserva de valor; está empezando a pagar intereses.
Pero hay un problema: las monedas que ganan esas recompensas no pueden moverse durante meses o años. Un número cada vez mayor de titulares están bloqueando sus BTC en contratos basados en el tiempo que prometen rendimiento pero también congelan el suministro.
Sin embargo, en el lado positivo, esto reduce el margen de respiro del mercado y abre un camino para futuros aumentos de precios impulsados por la reducción de la oferta.
Bitcoin bloqueado en el tiempo y apostado está creando una estructura de duración en el conjunto UTXO que afecta la flotación libre, los costos de ejecución y los reflejos de las tarifas.
El cambio es más visible en el modelo de autocustodia de Babylon, que utiliza bloqueos de tiempo de secuencias de comandos de Bitcoin para permitir a los titulares apostar sin envolver monedas, y en el aumento más amplio del uso del tiempo de bloqueo en L1.
Por Babylon, actualmente hay en juego alrededor de 56,900 BTC. Según la documentación del script de apuestas de Babylon, el diseño se basa en primitivas CLTV y CSV para hacer cumplir el tiempo, por lo que la duración se ubica de forma nativa en el nivel UTXO en lugar de en un puente o reclamo sintético.
El contexto macroeconómico de escasez de oferta ya está creado.
El suministro de los titulares a largo plazo está cerca de los 14,4 millones de BTC y el suministro ilíquido está cerca de los 14,3 millones de BTC. Se trata de cohortes de comportamiento, no de barreras rígidas. Sin embargo, enmarcan cuánta duración adicional de los bloqueos de tiempo puede influir en la moneda marginal disponible para satisfacer la nueva demanda o venderla en reducciones.
Un proxy de flotación libre eficaz resta de la oferta circulante las monedas apostadas por Babylon y una porción descontada de otros productos con carga de tiempo para hacer que ese vínculo sea concreto. El descuento reconoce que algunos bloqueos de tiempo caducan pronto y algunos scripts permiten rutas de gasto parciales.
El resultado es una flotación libre que cambia con las apuestas en vivo y el uso del tiempo de bloqueo en lugar de solo con el precio.
Las opciones de gobernanza y políticas están acortando la ventana operativa para los interesados, al tiempo que aumentan el costo de la protección. El retraso en la liberación de nuevas participaciones se redujo de 1.008 a aproximadamente 301 bloques, aproximadamente 50 horas en el tiempo de bloque objetivo.
El mismo cambio elevó la tarifa preestablecida en las transacciones de recorte prefirmadas a 150.000 sats, lo que, en un tamaño de transacción típico de 355 vB, equivale a aproximadamente 422 sat por vB.
Ese parámetro tiene como objetivo garantizar la inclusión contra la censura en una serie de bloques y se convierte en un dial de estrés en vivo cuando la cinta de tarifas se calienta. En condiciones tranquilas, las tarifas de recorte preestablecidas se eliminan sin demora y la experiencia de usuario de apuesta es estable.
Cuando los niveles medios de tarifas se sitúan en el rango de 50 a 200 sat por vB, el valor preestablecido aún se borra, pero los paquetes de niño paga por el padre para operaciones sin recortes se vuelven más caros.
Si los niveles medios se acercan al valor preestablecido de reducción, el riesgo de latencia de reducción aumenta a menos que los movimientos mínimos de gobernanza o los cambios de políticas mejoren la capacidad de retransmitir y extraer paquetes.
Según Bitcoin Optech, la retransmisión de transacciones versión 3, también llamada TRUC, y la retransmisión de paquetes están avanzando en el ámbito de las políticas y están diseñadas para hacer que los paquetes ancestros y secundarios sean más seguros y predecibles, lo que importa cuando muchos usuarios necesitan liberar monedas gravadas a la vez.
Las observaciones actuales de las tarifas no revelan plenamente esa presión estructural.
El mercado ha impreso tarifas medianas cercanas a 1 sat por vB, lo que apunta a un espacio de bloques flojo. Al mismo tiempo, mainnet.observer ahora desglosa los bloqueos de tiempo basados en la altura y el tiempo y muestra distribuciones de tarifas, lo que brinda una manera de rastrear si la proporción de UTXO gravados aumenta mientras que los grupos de tarifas típicos se mantienen bajos.
Si la proporción de tiempo limitado crece, el usuario marginal que necesita moverse rápido depende más de los paquetes antecesores y de la mecánica CPFP, por lo que los picos en la presión de las tarifas pueden volverse más agudos incluso si la demanda base parece no haber cambiado.
Este es un canal mecánico más que una llamada de sentimiento, y vincula la duración directamente con la forma de los picos de tarifas.
El tamaño del efecto de duración se puede esbozar con rangos simples. Utilizando un suministro circulante cerca de la banda de 19,7 a 19,8 millones de BTC, restando el recuento de apuestas en vivo de Babylon y una porción conservadora de otras salidas con limitaciones de tiempo se obtienen los siguientes casos direccionales:
| Caso | Babilonia apostó BTC | BTC bloqueado por tiempo ajustado con λ | Reducción estimada de flotación libre (BTC) | Participación de la oferta (aprox.) |
|---|---|---|---|---|
| Base | 57.000 | 10.000 | 67.000 | ~0,34% |
| Crecimiento | 100.000 | 10.000 | 110.000 | ~0,56% |
| Estirar | 200.000 | 20.000 | 220.000 | ~1,11% |
Por cada 50.000 BTC adicionales que pasan a bloqueos de tiempo estrictos o a apuestas Babylon, la flotación libre cae aproximadamente un 0,25 por ciento de la oferta.
Esa es la parte del libro que se puede abordar en una sola sesión, por lo que incluso cambios modestos en la duración pueden alterar la profundidad cerca de la parte superior del libro.
Las cohortes de tenedores ilíquidos y a largo plazo siguen siendo útiles para el color, sin embargo, la aritmética de flotación libre anterior cuenta intencionalmente solo restricciones de secuencia de comandos explícitas y apuestas de Babylon para evitar la doble contabilización de carteras de comportamiento que también están bloqueadas por el tiempo.
La pila de liquidación está agregando nuevos consumidores de duración.
Citrea posiciona un zk-rollup que se asienta en Bitcoin y establece su propia ventana de finalidad para favorecer horizontes temporales predecibles para la garantía y la liquidación. Según el blog del proyecto, se está moviendo hacia la red principal.
Los depósitos sBTC de Stacks están activos, lo que establece un camino para la garantía anclada en BTC que interactúa con L1 a lo largo de ventanas de tiempo en lugar de canjes instantáneos. Estos diseños se basan en bloqueos de tiempo para gestionar la seguridad de la vinculación y las garantías de liquidación, lo que significa que la demanda de duración L1 puede crecer incluso si la actividad comercial al contado es plana.
Una tasa estable libre de riesgo cercana al 4 por ciento en el bono estadounidense a 10 años, visible en los tableros de tasas estándar y a la que se hace referencia en la actualización de Citrea, brinda un contexto financiero de por qué una narrativa de rendimiento nativa puede mantener una oferta bajo duración incluso cuando la volatilidad de los precios es baja.
El momento de las políticas importa. Bitcoin Core v30 acaba de lanzarse con un debate activo sobre los valores predeterminados de mempool y las reglas de retransmisión.
Bitcoin Core v30 se envió con mejoras de retransmisión de paquetes y valores predeterminados de políticas, especialmente para OP_RETURN, que ahora son notablemente permisivos a menos que un operador decida volver a configuraciones más estrictas. Esto mejora la capacidad del sistema para mover paquetes críticos para la seguridad durante la congestión, reduciendo el riesgo final que enfrentan las transacciones de reducción cuando la cinta de tarifas se imprime cerca del valor preestablecido.
Si los incumplimientos hubieran sido más estrictos, una mayor parte de la carga se habría desplazado a los niveles de comisiones y parámetros de gobernanza, como la comisión mínima de recorte de Babylon. De cualquier manera, las políticas de tarifas y apuestas ahora están acopladas a través del mempool.
Dos notas prácticas deberían sustentar el seguimiento a corto plazo.
En primer lugar, el cambio desvinculado de Babylon se aplica a los nuevos intereses, mientras que las guías más antiguas todavía pueden hacer referencia al retraso anterior de 1.008 bloques, por lo que los datos deben ser claros sobre el momento de la cohorte.
En segundo lugar, las instantáneas de distribución de tarifas de mainnet.observer, incluida la proporción de transacciones sub-1 sat por vB, se pueden combinar con el recuento de apuestas en vivo de Babylon para observar si la duración crece durante los bloques silenciosos.
Un impulso sostenido en el total apostado hacia 100.000 BTC justificaría una actualización de los escenarios de flotación libre, y un cambio en las categorías de tarifas hacia medianas más altas volvería a poner a la vista la tarifa de recorte preestablecida de Babylon.
El panorama que surge es un mercado donde una porción mensurable de monedas ahora tiene una fecha de vencimiento establecida por guión o por términos de apuesta, y donde el comportamiento de las tarifas máximas está determinado por cuántas de esas monedas deben moverse a la vez.
La forma de esa curva ahora depende del recuento de apuestas de Babylon, los regímenes de tarifas en vivo y las decisiones políticas finales de Bitcoin Core.
