Bitcoin est谩 entrando en la segunda mitad del a帽o con su sistema de soporte, que impuls贸 su 煤ltimo repunte, bajo presi贸n.
Datos de criptopizarra muestra que el activo digital m谩s grande ha ca铆do alrededor de un 33% este a帽o y m谩s del 50% desde su m谩ximo hist贸rico de octubre por encima de $126,000, cotizando cerca de su nivel m谩s d茅bil desde septiembre de 2024 en alrededor de $58,600 al momento de esta publicaci贸n.
Esta acci贸n del precio ha empujado a Bitcoin por debajo de niveles clave de tendencia a largo plazo y ha hecho que la primera mitad de 2026 sea su peor comienzo de a帽o desde la crisis de las criptomonedas de 2022.
Eso convierte a julio en una prueba para determinar si el mercado est谩 a punto de agotarse o est谩 comenzando otro tramo a la baja. Las pr贸ximas cuatro semanas traer谩n tres puntos de presi贸n: si las salidas de fondos negociados en bolsa se desacelerar谩n, si la Reserva Federal indica otro aumento de tasas y si el Congreso puede aprobar la Ley CLARITY antes del receso de agosto.
El resultado podr铆a determinar si Bitcoin rebota hacia los 100.000 d贸lares para fin de a帽o o vuelve a probar el 谩rea de 50.000 a 55.000 d贸lares, que los analistas ahora ven como la pr贸xima zona importante de soporte estructural.
La demanda de ETF ha pasado de la protecci贸n a la presi贸n
Los flujos de ETF se han convertido en una de las se帽ales m谩s claras de que el apoyo institucional a Bitcoin se est谩 debilitando.
Los datos de SoSoValue muestran que los ETF de Bitcoin al contado de EE. UU. registraron alrededor de 4.500 millones de d贸lares en salidas netas en junio, su peor mes desde que los productos comenzaron a comercializarse en enero de 2024.
El IBIT de BlackRock represent贸 la mayor铆a de los retiros, lo que subraya c贸mo el mayor canal de demanda regulado de Bitcoin se ha convertido en una fuente de presi贸n de venta sostenida.
La debilidad se extendi贸 a lo largo del mes en lugar de concentrarse en una sola sesi贸n de negociaci贸n. Los ETF al contado de Bitcoin registraron s贸lo tres d铆as de entradas en junio, y esos d铆as positivos sumaron menos de 100 millones de d贸lares combinados.
El resto del mes estuvo dominado por los reembolsos, incluidas varias sesiones en las que cientos de millones de d贸lares abandonaron los productos.
Esa presi贸n sigui贸 a Bitcoin por debajo del 谩rea de $ 60,000 y desafi贸 una de las suposiciones centrales detr谩s de la fase del mercado liderada por ETF: que los fondos regulados proporcionar铆an una base m谩s estable de demanda durante las reducciones.
Ecoinometrics, una plataforma de an谩lisis de Bitcoin, dijo que la ca铆da era consistente con la presi贸n visible en los flujos de fondos, y se帽al贸 que:
“Bitcoin por debajo de 60.000 d贸lares no deber铆a sorprender a nadie que observe los flujos de ETF. Los 煤ltimos 30 d铆as han sido testigos de algunos d铆as de ventas espectaculares. Pero realmente se han definido por ventas implacables”.
La firma dijo que en casi todas las sesiones comerciales recientes se hab铆a visto salida de capital de ETF de Bitcoin, creando uno de los tramos m谩s persistentes de salidas de capital desde que se lanzaron los fondos. Agreg贸:
“Ese es el tipo de shock de demanda que sigue haciendo bajar los precios”.
Sin embargo, los retiros no necesariamente apuntan a ventas de p谩nico.
Esto se debe a que muchos inversores de ETF ingresaron al mercado a precios m谩s bajos y pueden estar recogiendo ganancias o recortando exposici贸n despu茅s del fuerte avance de Bitcoin el a帽o pasado. Pero la persistencia de las salidas muestra que los inversores institucionales a煤n no est谩n interviniendo para absorber la ca铆da.
Esto marca un claro cambio con respecto a la etapa anterior del ciclo, cuando la demanda de ETF ayud贸 a que Bitcoin se incorporara m谩s profundamente a las carteras convencionales y proporcion贸 un flujo visible de nuevo capital. En junio, la misma estructura mostr贸 la rapidez con la que los grandes asignadores pueden retirarse cuando los precios se debilitan, las condiciones macroecon贸micas se endurecen y el impulso se desvanece.
El mercado ahora est谩 tratando los flujos de ETF como un mejor indicador de confianza en las principales criptomonedas.
Por lo tanto, un retorno a entradas estables sugerir铆a que los compradores institucionales est谩n dispuestos a reconstruir su exposici贸n despu茅s de la reducci贸n.
Pero los continuos reembolsos dejar铆an a Bitcoin m谩s dependiente de los tenedores a largo plazo y menos protegido por la demanda de Wall Street de cara a la segunda mitad del a帽o.
La Reserva Federal ha eliminado el acuerdo de reducci贸n de tipos
La retirada de la ETF se est谩 produciendo justo cuando se ha derrumbado la narrativa sobre el recorte de tipos que sustentaba gran parte del optimismo de principios de a帽o.
La Reserva Federal mantuvo estables las tasas de inter茅s en su reuni贸n de junio, pero la decisi贸n en s铆 no fue la parte que movi贸 el mercado. El tono fue.
Bajo la presidencia de Kevin Warsh, las autoridades han adoptado una postura m谩s dura a medida que la inflaci贸n se mantiene por encima del objetivo y la presi贸n sobre los precios relacionada con los aranceles sigue apareciendo en los datos del consumidor.
Eso ha obligado a los operadores a ajustar los precios en la segunda mitad del a帽o. El alivio de las tasas, que muchos inversores criptogr谩ficos esperaban que llegara bajo un presidente de la Reserva Federal designado por Trump, ya no es el caso base. Los mercados ahora est谩n considerando la posibilidad de que el pr贸ximo paso sea un aumento en lugar de un recorte.
Ese cambio es importante para Bitcoin porque el activo no genera rendimiento.
Cuando los rendimientos de los bonos del Tesoro aumentan y el d贸lar se fortalece, los inversores tienen menos incentivos para mantener activos cuyo valor depende en gran medida de las expectativas de liquidez. Bitcoin est谩 absorbiendo esa presi贸n incluso cuando su canal ETF ve reembolsos.
El cambio de tono de la Reserva Federal tambi茅n socava una de las suposiciones anteriores del mercado sobre Warsh. Muchos inversores en criptograf铆a esperaban que se inclinara hacia una postura moderada porque el presidente Donald Trump hab铆a presionado durante mucho tiempo para que las tasas fueran m谩s bajas.
Sin embargo, esa expectativa nunca fue tan firme como la trat贸 el mercado. Las encuestas hab铆an sugerido s贸lo una estrecha inclinaci贸n hacia una postura moderada sobre las tasas, mientras que muchos inversores esperaban que Warsh adoptara una postura m谩s dura sobre el balance de la Reserva Federal y preservara cierta independencia de la Casa Blanca.
La reuni贸n de junio oblig贸 a un reinicio. En marzo, las autoridades todav铆a se inclinaban por uno o dos recortes para fin de a帽o. En junio, la proyecci贸n mediana se hab铆a desplazado hacia un posible aumento, aunque el comit茅 segu铆a dividido.
Eso deja a Bitcoin sin el apoyo macro que muchos inversores esperaban de cara al verano.
Las condiciones financieras no est谩n mejorando, el d贸lar se ha fortalecido y los rendimientos de los bonos del Tesoro han vuelto a alcanzar m谩ximos recientes. Para un activo que muchos asignadores todav铆a tratan como una operaci贸n de liquidez de beta alta, ese es un contexto dif铆cil.
El cambio de estrategia plantea dudas sobre la demanda de tesorer铆a de BTC
Mientras tanto, la presi贸n del mercado tambi茅n se ha extendido al comercio corporativo de tesorer铆a de Bitcoin, donde la primera venta de Strategy en a帽os atrajo la atenci贸n mucho m谩s all谩 del tama帽o de la transacci贸n.
Strategy (anteriormente MicroStrategy) revel贸 en mayo que vendi贸 32 Bitcoins, por un valor aproximado de 2,5 millones de d贸lares. La venta represent贸 s贸lo una peque帽a fracci贸n de sus participaciones y hizo poco para alterar la exposici贸n general de la empresa.
Sin embargo, la mayor preocupaci贸n fue la se帽al que envi贸 a un mercado que durante mucho tiempo ha visto a Strategy como el comprador corporativo m谩s comprometido de Bitcoin.
Durante gran parte del ciclo, la estrategia represent贸 una operaci贸n sencilla: recaudar capital, comprar Bitcoin y mantener a trav茅s de la volatilidad. Esto convirti贸 a la empresa en un importante punto de referencia para los inversores, especialmente porque las entradas de ETF al contado y las compras de tesorer铆a corporativa se reforzaron entre s铆.
La venta complic贸 esa visi贸n. Sugiri贸 que Strategy ahora puede estar preparada para tratar a Bitcoin como parte de una estrategia m谩s amplia de gesti贸n de capital, en lugar de como un activo reservado s贸lo para la acumulaci贸n.
Posteriormente, la compa帽铆a reforz贸 ese cambio, diciendo que podr铆a vender parte de sus tenencias de Bitcoin para fortalecer su balance, respaldar sus valores preferentes perpetuos y financiar recompras de acciones.
La declaraci贸n brind贸 a los inversores una visi贸n m谩s clara de c贸mo la administraci贸n podr铆a equilibrar la exposici贸n a Bitcoin con las necesidades de liquidez, los costos de financiamiento y los retornos para los accionistas.
La estrategia sigue estrechamente ligada a Bitcoin. Sus tenencias siguen siendo grandes y una peque帽a venta despu茅s de a帽os de compras no cambia el equilibrio de la oferta del mercado.
A煤n as铆, la nueva flexibilidad de la compa帽铆a ha planteado una cuesti贸n m谩s amplia sobre si las empresas de tesorer铆a de Bitcoin seguir谩n actuando como compradores constantes si los precios siguen d茅biles y las condiciones de financiaci贸n se endurecen.
Esa pregunta se ha vuelto m谩s importante a medida que Strategy ajusta su estructura financiera, sus compromisos de dividendos y su pol铆tica de reservas.
El marco podr铆a hacer que la empresa sea m谩s resiliente al mejorar la liquidez y reducir la tensi贸n en el balance. Tambi茅n le da a la gerencia m谩s espacio para priorizar la disciplina financiera sobre las compras constantes de Bitcoin.
Para un mercado que ya est谩 bajo presi贸n por las salidas de ETF, el cambio a帽ade otra fuente de incertidumbre. Los tenedores corporativos estables podr铆an ayudar a absorber la debilidad. Una compra m谩s lenta o un mayor desapalancamiento eliminar铆an parte de la base de demanda que apoy贸 el avance anterior de Bitcoin.
La IA compite por el mismo capital de riesgo
A pesar de esta situaci贸n actual, Bitcoin est谩 compitiendo por capital en un mercado donde la inteligencia artificial se ha convertido en el comercio de riesgo preferido.
Durante el a帽o pasado, los fondos de cobertura, los administradores de activos y los asesores patrimoniales invirtieron en acciones vinculadas a la IA a medida que los inversores buscaban exposici贸n a uno de los temas de m谩s r谩pido crecimiento en los mercados globales.
La demanda se ha extendido a nuevas cotizaciones, derivados y productos negociados en bolsa vinculados a empresas consideradas beneficiarias del desarrollo de la IA.
Ese apetito ha mantenido viva la asunci贸n de riesgos en partes de Wall Street. Pero gran parte del dinero se est谩 moviendo hacia los fabricantes de chips, operadores de centros de datos, compa帽铆as de software y otras empresas con un v铆nculo de ganancias m谩s claro con la infraestructura de inteligencia artificial, en lugar de hacia las criptomonedas.
La divisi贸n complica la se帽al del mercado de Bitcoin. Su ca铆da no se debe a que los inversores hayan abandonado por completo el riesgo. El capital sigue movi茅ndose hacia 谩reas especulativas, pero Bitcoin ya no es el principal destino.
La IA ofrece a los inversores una historia de crecimiento corporativo m谩s inmediata a medida que las grandes empresas de tecnolog铆a contin煤an gastando mucho en chips, capacidad de nube y centros de datos.
Bitcoin, por el contrario, est谩 entrando en la segunda mitad del a帽o con flujos de ETF m谩s d茅biles, incertidumbre pol铆tica y renovadas preguntas sobre la demanda de tesorer铆a corporativa.
Esa divergencia ha dejado a Bitcoin fuera del repunte de otros activos de alto crecimiento. Si la IA contin煤a absorbiendo capital durante el verano, Bitcoin podr铆a necesitar un catalizador m谩s fuerte que los precios m谩s bajos para recuperar la atenci贸n de los inversores.
La Ley CLARITY se convierte en el catalizador de pol铆ticas de julio
Despu茅s de una primera mitad marcada por las salidas de ETF, la renovada presi贸n sobre las tasas y las preguntas sobre los compradores corporativos de Bitcoin, el calendario del Senado se ha convertido en una de las pocas oportunidades a corto plazo de las criptomonedas para un cambio en el sentimiento.
La Ley CLARITY crear铆a un marco de estructura de mercado federal para activos digitales y definir铆a las funciones de la Comisi贸n de Bolsa y Valores (SEC) y la Comisi贸n de Comercio de Futuros de Productos B谩sicos (CFTC).
Su aprobaci贸n dar铆a a las bolsas, bancos, administradores de activos y emisores de tokens una base m谩s clara para crear productos y expandir servicios en Estados Unidos.
Un retraso o un fracaso dejar铆a a la industria enfrentando la misma incertidumbre regulatoria que ha pesado sobre la inversi贸n, el desarrollo de productos y la confianza del mercado durante a帽os.
El momento es ajustado porque los l铆deres del Senado de Estados Unidos tienen s贸lo una ventana estrecha antes del receso de agosto, mientras que los legisladores a煤n necesitan conciliar las versiones del comit茅, abordar las preocupaciones dem贸cratas sobre las disposiciones sobre 茅tica y finanzas il铆citas, y asegurar votos suficientes para hacer avanzar el proyecto de ley en la c谩mara.
Eso convierte a julio en una prueba clave para el mercado. Si el proyecto de ley avanza, Bitcoin podr铆a obtener un catalizador de pol铆ticas en un momento en que los reembolsos de ETF y las condiciones macroecon贸micas est谩n pesando sobre el apetito por el riesgo.
Sin embargo, si el esfuerzo se prolonga hasta el oto帽o, una de las fuentes m谩s claras de posible sentimiento positivo en el segundo semestre se desvanecer铆a.
En vista de esto, Thomas Perfumo, economista jefe de Kraken, describi贸 la Ley CLARITY como el catalizador a vigilar durante las pr贸ximas cuatro semanas, y dijo que su aprobaci贸n podr铆a ayudar a restaurar el sentimiento y el impulso.
En particular, Grayscale tambi茅n ha vinculado el proyecto de ley con la trayectoria a corto plazo de Bitcoin, coloc谩ndolo junto con las decisiones de balance de Strategy y las perspectivas de tasas de la Fed como factores que podr铆an determinar si BTC se est谩 acercando a un m铆nimo o sigue expuesto a mayores p茅rdidas.
