Bitcoin estรก entrando en la segunda mitad del aรฑo con su sistema de soporte, que impulsรณ su รบltimo repunte, bajo presiรณn.
Datos de criptopizarra muestra que el activo digital mรกs grande ha caรญdo alrededor de un 33% este aรฑo y mรกs del 50% desde su mรกximo histรณrico de octubre por encima de $126,000, cotizando cerca de su nivel mรกs dรฉbil desde septiembre de 2024 en alrededor de $58,600 al momento de esta publicaciรณn.
Esta acciรณn del precio ha empujado a Bitcoin por debajo de niveles clave de tendencia a largo plazo y ha hecho que la primera mitad de 2026 sea su peor comienzo de aรฑo desde la crisis de las criptomonedas de 2022.
Eso convierte a julio en una prueba para determinar si el mercado estรก a punto de agotarse o estรก comenzando otro tramo a la baja. Las prรณximas cuatro semanas traerรกn tres puntos de presiรณn: si las salidas de fondos negociados en bolsa se desacelerarรกn, si la Reserva Federal indica otro aumento de tasas y si el Congreso puede aprobar la Ley CLARITY antes del receso de agosto.
El resultado podrรญa determinar si Bitcoin rebota hacia los 100.000 dรณlares para fin de aรฑo o vuelve a probar el รกrea de 50.000 a 55.000 dรณlares, que los analistas ahora ven como la prรณxima zona importante de soporte estructural.
La demanda de ETF ha pasado de la protecciรณn a la presiรณn
Los flujos de ETF se han convertido en una de las seรฑales mรกs claras de que el apoyo institucional a Bitcoin se estรก debilitando.
Los datos de SoSoValue muestran que los ETF de Bitcoin al contado de EE. UU. registraron alrededor de 4.500 millones de dรณlares en salidas netas en junio, su peor mes desde que los productos comenzaron a comercializarse en enero de 2024.
El IBIT de BlackRock representรณ la mayorรญa de los retiros, lo que subraya cรณmo el mayor canal de demanda regulado de Bitcoin se ha convertido en una fuente de presiรณn de venta sostenida.
La debilidad se extendiรณ a lo largo del mes en lugar de concentrarse en una sola sesiรณn de negociaciรณn. Los ETF al contado de Bitcoin registraron sรณlo tres dรญas de entradas en junio, y esos dรญas positivos sumaron menos de 100 millones de dรณlares combinados.
El resto del mes estuvo dominado por los reembolsos, incluidas varias sesiones en las que cientos de millones de dรณlares abandonaron los productos.
Esa presiรณn siguiรณ a Bitcoin por debajo del รกrea de $ 60,000 y desafiรณ una de las suposiciones centrales detrรกs de la fase del mercado liderada por ETF: que los fondos regulados proporcionarรญan una base mรกs estable de demanda durante las reducciones.
Ecoinometrics, una plataforma de anรกlisis de Bitcoin, dijo que la caรญda era consistente con la presiรณn visible en los flujos de fondos, y seรฑalรณ que:
“Bitcoin por debajo de 60.000 dรณlares no deberรญa sorprender a nadie que observe los flujos de ETF. Los รบltimos 30 dรญas han sido testigos de algunos dรญas de ventas espectaculares. Pero realmente se han definido por ventas implacables”.
La firma dijo que en casi todas las sesiones comerciales recientes se habรญa visto salida de capital de ETF de Bitcoin, creando uno de los tramos mรกs persistentes de salidas de capital desde que se lanzaron los fondos. Agregรณ:
“Ese es el tipo de shock de demanda que sigue haciendo bajar los precios”.
Sin embargo, los retiros no necesariamente apuntan a ventas de pรกnico.
Esto se debe a que muchos inversores de ETF ingresaron al mercado a precios mรกs bajos y pueden estar recogiendo ganancias o recortando exposiciรณn despuรฉs del fuerte avance de Bitcoin el aรฑo pasado. Pero la persistencia de las salidas muestra que los inversores institucionales aรบn no estรกn interviniendo para absorber la caรญda.
Esto marca un claro cambio con respecto a la etapa anterior del ciclo, cuando la demanda de ETF ayudรณ a que Bitcoin se incorporara mรกs profundamente a las carteras convencionales y proporcionรณ un flujo visible de nuevo capital. En junio, la misma estructura mostrรณ la rapidez con la que los grandes asignadores pueden retirarse cuando los precios se debilitan, las condiciones macroeconรณmicas se endurecen y el impulso se desvanece.
El mercado ahora estรก tratando los flujos de ETF como un mejor indicador de confianza en las principales criptomonedas.
Por lo tanto, un retorno a entradas estables sugerirรญa que los compradores institucionales estรกn dispuestos a reconstruir su exposiciรณn despuรฉs de la reducciรณn.
Pero los continuos reembolsos dejarรญan a Bitcoin mรกs dependiente de los tenedores a largo plazo y menos protegido por la demanda de Wall Street de cara a la segunda mitad del aรฑo.
La Reserva Federal ha eliminado el acuerdo de reducciรณn de tipos
La retirada de la ETF se estรก produciendo justo cuando se ha derrumbado la narrativa sobre el recorte de tipos que sustentaba gran parte del optimismo de principios de aรฑo.
La Reserva Federal mantuvo estables las tasas de interรฉs en su reuniรณn de junio, pero la decisiรณn en sรญ no fue la parte que moviรณ el mercado. El tono fue.
Bajo la presidencia de Kevin Warsh, las autoridades han adoptado una postura mรกs dura a medida que la inflaciรณn se mantiene por encima del objetivo y la presiรณn sobre los precios relacionada con los aranceles sigue apareciendo en los datos del consumidor.
Eso ha obligado a los operadores a ajustar los precios en la segunda mitad del aรฑo. El alivio de las tasas, que muchos inversores criptogrรกficos esperaban que llegara bajo un presidente de la Reserva Federal designado por Trump, ya no es el caso base. Los mercados ahora estรกn considerando la posibilidad de que el prรณximo paso sea un aumento en lugar de un recorte.
Ese cambio es importante para Bitcoin porque el activo no genera rendimiento.
Cuando los rendimientos de los bonos del Tesoro aumentan y el dรณlar se fortalece, los inversores tienen menos incentivos para mantener activos cuyo valor depende en gran medida de las expectativas de liquidez. Bitcoin estรก absorbiendo esa presiรณn incluso cuando su canal ETF ve reembolsos.
El cambio de tono de la Reserva Federal tambiรฉn socava una de las suposiciones anteriores del mercado sobre Warsh. Muchos inversores en criptografรญa esperaban que se inclinara hacia una postura moderada porque el presidente Donald Trump habรญa presionado durante mucho tiempo para que las tasas fueran mรกs bajas.
Sin embargo, esa expectativa nunca fue tan firme como la tratรณ el mercado. Las encuestas habรญan sugerido sรณlo una estrecha inclinaciรณn hacia una postura moderada sobre las tasas, mientras que muchos inversores esperaban que Warsh adoptara una postura mรกs dura sobre el balance de la Reserva Federal y preservara cierta independencia de la Casa Blanca.
La reuniรณn de junio obligรณ a un reinicio. En marzo, las autoridades todavรญa se inclinaban por uno o dos recortes para fin de aรฑo. En junio, la proyecciรณn mediana se habรญa desplazado hacia un posible aumento, aunque el comitรฉ seguรญa dividido.
Eso deja a Bitcoin sin el apoyo macro que muchos inversores esperaban de cara al verano.
Las condiciones financieras no estรกn mejorando, el dรณlar se ha fortalecido y los rendimientos de los bonos del Tesoro han vuelto a alcanzar mรกximos recientes. Para un activo que muchos asignadores todavรญa tratan como una operaciรณn de liquidez de beta alta, ese es un contexto difรญcil.
El cambio de estrategia plantea dudas sobre la demanda de tesorerรญa de BTC
Mientras tanto, la presiรณn del mercado tambiรฉn se ha extendido al comercio corporativo de tesorerรญa de Bitcoin, donde la primera venta de Strategy en aรฑos atrajo la atenciรณn mucho mรกs allรก del tamaรฑo de la transacciรณn.
Strategy (anteriormente MicroStrategy) revelรณ en mayo que vendiรณ 32 Bitcoins, por un valor aproximado de 2,5 millones de dรณlares. La venta representรณ sรณlo una pequeรฑa fracciรณn de sus participaciones y hizo poco para alterar la exposiciรณn general de la empresa.
Sin embargo, la mayor preocupaciรณn fue la seรฑal que enviรณ a un mercado que durante mucho tiempo ha visto a Strategy como el comprador corporativo mรกs comprometido de Bitcoin.
Durante gran parte del ciclo, la estrategia representรณ una operaciรณn sencilla: recaudar capital, comprar Bitcoin y mantener a travรฉs de la volatilidad. Esto convirtiรณ a la empresa en un importante punto de referencia para los inversores, especialmente porque las entradas de ETF al contado y las compras de tesorerรญa corporativa se reforzaron entre sรญ.
La venta complicรณ esa visiรณn. Sugiriรณ que Strategy ahora puede estar preparada para tratar a Bitcoin como parte de una estrategia mรกs amplia de gestiรณn de capital, en lugar de como un activo reservado sรณlo para la acumulaciรณn.
Posteriormente, la compaรฑรญa reforzรณ ese cambio, diciendo que podrรญa vender parte de sus tenencias de Bitcoin para fortalecer su balance, respaldar sus valores preferentes perpetuos y financiar recompras de acciones.
La declaraciรณn brindรณ a los inversores una visiรณn mรกs clara de cรณmo la administraciรณn podrรญa equilibrar la exposiciรณn a Bitcoin con las necesidades de liquidez, los costos de financiamiento y los retornos para los accionistas.
La estrategia sigue estrechamente ligada a Bitcoin. Sus tenencias siguen siendo grandes y una pequeรฑa venta despuรฉs de aรฑos de compras no cambia el equilibrio de la oferta del mercado.
Aรบn asรญ, la nueva flexibilidad de la compaรฑรญa ha planteado una cuestiรณn mรกs amplia sobre si las empresas de tesorerรญa de Bitcoin seguirรกn actuando como compradores constantes si los precios siguen dรฉbiles y las condiciones de financiaciรณn se endurecen.
Esa pregunta se ha vuelto mรกs importante a medida que Strategy ajusta su estructura financiera, sus compromisos de dividendos y su polรญtica de reservas.
El marco podrรญa hacer que la empresa sea mรกs resiliente al mejorar la liquidez y reducir la tensiรณn en el balance. Tambiรฉn le da a la gerencia mรกs espacio para priorizar la disciplina financiera sobre las compras constantes de Bitcoin.
Para un mercado que ya estรก bajo presiรณn por las salidas de ETF, el cambio aรฑade otra fuente de incertidumbre. Los tenedores corporativos estables podrรญan ayudar a absorber la debilidad. Una compra mรกs lenta o un mayor desapalancamiento eliminarรญan parte de la base de demanda que apoyรณ el avance anterior de Bitcoin.
La IA compite por el mismo capital de riesgo
A pesar de esta situaciรณn actual, Bitcoin estรก compitiendo por capital en un mercado donde la inteligencia artificial se ha convertido en el comercio de riesgo preferido.
Durante el aรฑo pasado, los fondos de cobertura, los administradores de activos y los asesores patrimoniales invirtieron en acciones vinculadas a la IA a medida que los inversores buscaban exposiciรณn a uno de los temas de mรกs rรกpido crecimiento en los mercados globales.
La demanda se ha extendido a nuevas cotizaciones, derivados y productos negociados en bolsa vinculados a empresas consideradas beneficiarias del desarrollo de la IA.
Ese apetito ha mantenido viva la asunciรณn de riesgos en partes de Wall Street. Pero gran parte del dinero se estรก moviendo hacia los fabricantes de chips, operadores de centros de datos, compaรฑรญas de software y otras empresas con un vรญnculo de ganancias mรกs claro con la infraestructura de inteligencia artificial, en lugar de hacia las criptomonedas.
La divisiรณn complica la seรฑal del mercado de Bitcoin. Su caรญda no se debe a que los inversores hayan abandonado por completo el riesgo. El capital sigue moviรฉndose hacia รกreas especulativas, pero Bitcoin ya no es el principal destino.
La IA ofrece a los inversores una historia de crecimiento corporativo mรกs inmediata a medida que las grandes empresas de tecnologรญa continรบan gastando mucho en chips, capacidad de nube y centros de datos.
Bitcoin, por el contrario, estรก entrando en la segunda mitad del aรฑo con flujos de ETF mรกs dรฉbiles, incertidumbre polรญtica y renovadas preguntas sobre la demanda de tesorerรญa corporativa.
Esa divergencia ha dejado a Bitcoin fuera del repunte de otros activos de alto crecimiento. Si la IA continรบa absorbiendo capital durante el verano, Bitcoin podrรญa necesitar un catalizador mรกs fuerte que los precios mรกs bajos para recuperar la atenciรณn de los inversores.
La Ley CLARITY se convierte en el catalizador de polรญticas de julio
Despuรฉs de una primera mitad marcada por las salidas de ETF, la renovada presiรณn sobre las tasas y las preguntas sobre los compradores corporativos de Bitcoin, el calendario del Senado se ha convertido en una de las pocas oportunidades a corto plazo de las criptomonedas para un cambio en el sentimiento.
La Ley CLARITY crearรญa un marco de estructura de mercado federal para activos digitales y definirรญa las funciones de la Comisiรณn de Bolsa y Valores (SEC) y la Comisiรณn de Comercio de Futuros de Productos Bรกsicos (CFTC).
Su aprobaciรณn darรญa a las bolsas, bancos, administradores de activos y emisores de tokens una base mรกs clara para crear productos y expandir servicios en Estados Unidos.
Un retraso o un fracaso dejarรญa a la industria enfrentando la misma incertidumbre regulatoria que ha pesado sobre la inversiรณn, el desarrollo de productos y la confianza del mercado durante aรฑos.
El momento es ajustado porque los lรญderes del Senado de Estados Unidos tienen sรณlo una ventana estrecha antes del receso de agosto, mientras que los legisladores aรบn necesitan conciliar las versiones del comitรฉ, abordar las preocupaciones demรณcratas sobre las disposiciones sobre รฉtica y finanzas ilรญcitas, y asegurar votos suficientes para hacer avanzar el proyecto de ley en la cรกmara.
Eso convierte a julio en una prueba clave para el mercado. Si el proyecto de ley avanza, Bitcoin podrรญa obtener un catalizador de polรญticas en un momento en que los reembolsos de ETF y las condiciones macroeconรณmicas estรกn pesando sobre el apetito por el riesgo.
Sin embargo, si el esfuerzo se prolonga hasta el otoรฑo, una de las fuentes mรกs claras de posible sentimiento positivo en el segundo semestre se desvanecerรญa.
En vista de esto, Thomas Perfumo, economista jefe de Kraken, describiรณ la Ley CLARITY como el catalizador a vigilar durante las prรณximas cuatro semanas, y dijo que su aprobaciรณn podrรญa ayudar a restaurar el sentimiento y el impulso.
En particular, Grayscale tambiรฉn ha vinculado el proyecto de ley con la trayectoria a corto plazo de Bitcoin, colocรกndolo junto con las decisiones de balance de Strategy y las perspectivas de tasas de la Fed como factores que podrรญan determinar si BTC se estรก acercando a un mรญnimo o sigue expuesto a mayores pรฉrdidas.
