Los inversores están acumulándose en ETF apalancados a un ritmo récord, convirtiendo el auge del riesgo de Bitcoin en una prueba de si la demanda especulativa puede sobrevivir a una inflación más alta y a las menguantes expectativas de recortes de tasas de la Reserva Federal.
Bitcoin cotiza cerca de $81,000 al 15 de mayo, lo suficientemente cerca del techo de resistencia de $86,900 para hacer plausible una ruptura y del piso de soporte de $76,900 para que un rechazo tenga consecuencias, según un informe de Glassnode.
Los activos gestionados de ETF apalancados en Estados Unidos alcanzaron supuestamente los 177.000 millones de dólares, 45.000 millones de dólares más que el mínimo del mercado en marzo.
Los fondos vinculados a la tecnología tienen aproximadamente 65 mil millones de dólares, los fondos centrados en semiconductores tienen 32 mil millones de dólares y los productos vinculados a Magnificent 7 representan 25 mil millones de dólares, lo que representa aproximadamente el 69% del total de AUM apalancados de ETF. Los fondos apalancados vinculados al S&P 500 añaden otros 24.000 millones de dólares.
Los inversores están pagando por un aumento amplificado en los sectores que lideraron el mercado alcista posterior a 2020, y Bitcoin se ha comercializado como una extensión de ese mismo complejo de inteligencia artificial, tecnología y liquidez.
Cuando la demanda de capital apalancado se concentra tanto en el crecimiento y la tecnología, el capital especulativo generalmente se derrama en activos de beta alta, y Bitcoin aún califica como tal.
Sin embargo, los productos ETF apalancados apuntan a rendimientos diarios de 2 o 3 veces, lo que significa que el crecimiento de los activos bajo gestión amplifica el impulso en ambas direcciones. Los 45.000 millones de dólares añadidos desde marzo representan un aumento del 34% en un mercado ya conocido por sus fuertes retrocesos, y el apetito por el riesgo implícito en esos flujos es tan duradero como las condiciones macroeconómicas que lo sustentan.
El contexto de la Fed está poniendo a prueba el auge del riesgo de Bitcoin
La Oficina de Estadísticas Laborales informó que la inflación general aumentó un 0,6% mes tras mes y un 3,8% año tras año, frente al 3,3% de marzo.
El IPC subyacente aumentó un 0,4% mes tras mes y un 2,8% año tras año. La energía impulsó la aceleración: la gasolina aumentó un 5,4% sólo en abril y un 28,4% respecto al año anterior, mientras que el índice energético más amplio aumentó un 17,9% anual.
El crudo Brent cotizó cerca de 104,90 dólares el 14 de mayo, y el riesgo de suministro del Estrecho de Ormuz mantuvo una presión alcista sobre los precios del petróleo.
La Reserva Federal mantuvo su rango objetivo entre 3,50% y 3,75% en la reunión del 29 de abril y dijo que evaluaría los datos entrantes y equilibraría los riesgos.
Los operadores estaban valorando aproximadamente una probabilidad del 71,5% de que la Reserva Federal mantuviera sus tasas hasta finales de 2026, y la UBS pedía el primer recorte en marzo de 2027. Los mercados de tasas ahora están valorando la posibilidad de que no haya recortes en este ciclo.
El rendimiento del bono estadounidense a 10 años alcanzó un máximo de 11 meses cercano al 4,484%, y algunos inversores proyectan un camino hacia el 5% si la inflación se mantiene persistente.
Los rendimientos reales más altos aumentan el costo de oportunidad de mantener un activo que no rinde y fortalecen al dólar, los cuales históricamente comprimen la prima de riesgo de Bitcoin.
| Entrada de macros | Última lectura | Presión direccional sobre BTC | Por qué es importante |
|---|---|---|---|
| IPC general | 3,8% interanual | Osuno | Una inflación más alta reduce el margen de la Reserva Federal para recortar las tasas. |
| IPC mensual | 0,6% intermensual | Osuno | Un fuerte aumento mensual mantiene el riesgo de inflación en primer plano. |
| IPC subyacente | 2,8% interanual | Ligeramente bajista | La rigidez de la inflación subyacente hace que la flexibilización de las políticas sea más difícil de justificar. |
| Precios de la gasolina | +28,4% interanual | Osuno | La inflación energética puede elevar las expectativas de inflación de los hogares. |
| Crudo Brent | ~$104.90 | Osuno | Los altos precios del petróleo mantienen vivo el riesgo de estanflación. |
| Rango de fondos federales | 3,50%–3,75% | Osuno | La política restrictiva mantiene la liquidez escasa. |
| Rendimiento del Tesoro a 10 años | ~4,484% | Osuno | Los rendimientos más altos aumentan el costo de oportunidad de mantener activos no rentables. |
| Probabilidad de retención de la Reserva Federal | ~71,5% hasta 2026 | Osuno | Los mercados ya no dan por hecho una flexibilización monetaria a corto plazo. |
| Nóminas | +115.000 | Neutral | El movimiento laboral se está desacelerando pero no colapsando. |
| Tasa de desempleo | 4,3% | Neutral | Los llamados a la recesión siguen siendo prematuros. |
El índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan cayó a un mínimo histórico de 49,8 en abril, mientras que el índice de confianza del consumidor del Conference Board subió a 92,8. Esa división refleja cuán sensibles se han vuelto los presupuestos familiares a la inflación.
Las nóminas de abril aumentaron en 115.000 y el desempleo se mantuvo en el 4,3%, lo que hizo que los pronósticos de recesión fueran prematuros. El número de personas que trabajan a tiempo parcial por razones económicas aumentó en 445.000 hasta 4,9 millones, las solicitudes iniciales de desempleo aumentaron a 211.000 y las solicitudes continuas aumentaron a 1,782 millones.
El recalentamiento de la inflación junto con consumidores pesimistas y el debilitamiento de las corrientes laborales le dan a la Fed la peor combinación de insumos, una que aboga por mantener o subir.
La actualización de Glassnode del 13 de mayo colocó el soporte inmediato de Bitcoin en $76,900, derivado de la base de costos de 30 días, y su resistencia a corto plazo en $86,900, ligada al rango de acumulación de noviembre-febrero.
En la zona cercana a los 82.000 dólares, Bitcoin se sitúa aproximadamente un 6,5% por debajo de la resistencia y un 5,7% por encima del soporte. Bitcoin se beneficia del exceso de apetito por el riesgo, pero necesita que se mantengan las expectativas de liquidez para convertir ese apetito en una ruptura sostenida.
Glassnode señaló que si bien la recuperación de BTC por encima de los $80,000 es constructiva, las entradas de capital son más débiles que en expansiones alcistas anteriores. La ola de ETF apalancados proporciona vientos de cola especulativos, pero cada expansión anterior de Bitcoin requirió una flexibilización monetaria para sostener la ruptura.
Resultados opuestos
Si Bitcoin se mantiene por encima de los 76.900 dólares y supera decisivamente los 86.900 dólares, el mercado está valorando el apetito por el riesgo como más fuerte que el riesgo de viento en contra de la Fed.
La demanda especulativa concentrada en tecnología, semiconductores y Mag 7 se extiende a Bitcoin, el rendimiento a 10 años se estabiliza antes de alcanzar el 5% y las entradas al contado y de ETF mejoran lo suficiente como para absorber la oferta general.
Un cierre por encima de 86.900 dólares despejaría la zona de acumulación de noviembre-febrero y abriría un camino hacia máximos anteriores.
Bitcoin puede alcanzar ese nivel si la inflación muestra una desaceleración suficiente para mantener estable la postura de la Reserva Federal y el posicionamiento apalancado se mantiene el tiempo suficiente para que las entradas de capital se fortalezcan.
| Nivel / zona BTC | Señal de mercado | Lectura de macros | Conclusión del artículo |
|---|---|---|---|
| Más de $86,900 | Ruptura por encima de la resistencia | El apetito por el riesgo está superando el miedo a las tasas de la Reserva Federal. | Bitcoin puede extenderse más si la demanda de riesgo apalancado se extiende a las criptomonedas y los rendimientos se estabilizan. |
| Cerca de $86,900 | Prueba de resistencia | El mercado está probando si el apetito especulativo puede absorber la oferta general. | Un rechazo en este caso mostraría que el viento en contra de la Reserva Federal y la liquidez sigue siendo importante. |
| Alrededor de 82.000 dólares | Campo de batalla actual | BTC se encuentra entre los flujos de riesgo y una liquidez más ajustada. | La acción del precio aquí refleja indecisión macro. |
| $76,900–$86,900 | Comercio dentro del rango | Ni la demanda de apalancamiento ni la presión de la Reserva Federal tienen control total. | Bitcoin está esperando el próximo catalizador de inflación, tasas o flujo de ETF. |
| Cerca de $76,900 | Prueba de soporte | El mercado está probando si los tenedores a corto plazo defienden la base de costos. | Mantener este nivel mantiene vivo el caso alcista. |
| Menos de $76,900 | Fallo de soporte | La presión de la Reserva Federal y de la liquidez está dominando la demanda especulativa. | Una ruptura expondría a BTC a una nueva prueba más profunda hacia los mínimos posteriores a marzo. |
Si Bitcoin rechaza cerca de $86,900 y pierde $76,900, la Reserva Federal y las restricciones de liquidez están ganando. Un IPC persistentemente alto, un rendimiento a 10 años que se acerca al 5% y unas expectativas cada vez menores de recortes de tipos endurecerían las condiciones financieras lo suficiente como para abrumar el apetito especulativo.
Una ruptura por debajo de $76,900 expondría a Bitcoin a una nueva prueba de niveles no vistos desde el mínimo de marzo. En ese punto, los 177 mil millones de dólares en activos bajo gestión de acciones apalancados se convierten en un amplificador de riesgo, ya que el desapalancamiento forzado en tecnología y semiconductores haría caer a Bitcoin a medida que las correlaciones entre activos se estrechan bajo estrés.
El auge del apalancamiento y los datos de inflación son productos de la misma incertidumbre macroeconómica en una economía que está lo suficientemente caliente como para mantener a la Reserva Federal en espera. Al mismo tiempo, los inversores buscan mayores ventajas como si los recortes fueran inevitables.
Bitcoin se encuentra en la intersección de esa contradicción, y el rango de 76.900 a 86.900 dólares responderá si la liquidez especulativa puede sostener un repunte sin una flexibilización monetaria detrás.
