Bitcoin est谩 retrocediendo hacia los 70.000 d贸lares a medida que disminuye la presi贸n macro, pero cada intento todav铆a se est谩 vendiendo. El mercado est谩 mejorando en el exterior, pero no logra resolver una limitaci贸n interna clave.
El alivio macroecon贸mico mejora el tel贸n de fondo a medida que Bitcoin se encuentra con una zona concurrida por encima de los 70.000 d贸lares
Bitcoin ha abierto abril con un contexto macro m谩s limpio que el que defini贸 la recta final de marzo.
La prima de guerra del crudo disminuy贸 despu茅s de los informes de que Estados Unidos podr铆a abandonar Ir谩n en unas semanas si avanza un acuerdo de paz, un cambio que hizo caer el Brent a 99,44 d贸lares y el WTI a 97,55 d贸lares. Los mercados de divisas reflejaron el mismo impulso de enfriamiento, con el 铆ndice del d贸lar cayendo a 99,534.
Las tasas se suavizaron en el principal evento macroecon贸mico de la semana en EE.UU., con el rendimiento del Tesoro a 2 a帽os cerca del 3,76% y el bono a 10 a帽os cerca del 4,28%. Esa combinaci贸n ha mejorado hist贸ricamente el entorno operativo de los activos de riesgo, incluido Bitcoin.
Price respondi贸 de la misma manera. El precio de Bitcoin cotiz贸 alrededor de $68,724 el 1 de abril, despu茅s de oscilar a trav茅s de un rango intradiario entre aproximadamente $66,000 y $69,2000.
Esas cifras parecen contenidas al cierre diario, aunque la estructura bajo la superficie conlleva m谩s tensi贸n de lo que sugiere un rango plano. El mercado se ha alejado del p谩nico macroecon贸mico absoluto, aunque todav铆a tiene que asegurar el tipo de demanda amplia y persistente que convierta el alivio en expansi贸n.
El resultado es una configuraci贸n comprimida, donde un contexto externo m谩s amigable se encuentra con una convicci贸n m谩s d茅bil cerca de una zona de resistencia fuertemente negociada.
Por qu茅 esto es importante: Separa el entorno de la ejecuci贸n. Las condiciones macroecon贸micas son cada vez m谩s favorables, pero el precio sigue cayendo al mismo nivel. Esa brecha normalmente se resuelve de dos maneras: o la demanda se expande lo suficiente como para absorber la oferta, o el rechazo repetido se convierte en un retroceso m谩s profundo. El pr贸ximo movimiento depende de qu茅 lado cede primero.
El nivel clave en esa ecuaci贸n sigue siendo 70.000 d贸lares. El reciente an谩lisis de mercado de Glassnode muestra que Bitcoin est谩 luchando por asegurar cierres limpios por encima de esa 谩rea desde principios de febrero. El mismo informe muestra que el impulso de las ganancias obtenidas se contrajo aproximadamente un 63%, una se帽al de que la voluntad de perseguir precios m谩s altos se ha enfriado.
El punto de presi贸n proviene del grupo de decisiones comerciales recientes de los compradores. Glassnode identifica la base de costos de los poseedores de monedas con edades de 1 semana a 1 mes en alrededor de $70,000, colocando un denso bloque de suministro directamente sobre sus cabezas. Cuando el precio vuelve a visitar esa zona, los participantes que compraron en la ruptura a menudo se convierten en vendedores al regresar al punto de equilibrio.
De esa estructura puede surgir un rechazo repetido incluso cuando el contexto macroecon贸mico mejora.
Esto deja a Bitcoin en un marco semanal inusualmente claro. El petr贸leo se ha alejado de sus m谩ximos, el d贸lar se ha debilitado y los rendimientos han bajado. Cada uno de esos cambios reduce una capa de presi贸n.
Sin embargo, el movimiento por encima de los 70.000 d贸lares todav铆a requiere una nueva demanda capaz de absorber la oferta de los entrantes recientes y de los compradores tard铆os. Ese requisito se encuentra en el centro de la postura actual del mercado.
Unas condiciones macroecon贸micas m谩s s贸lidas han reabierto la puerta a otro impulso al alza. La estructura del mercado a煤n requiere pruebas.
La siguiente etapa depende de c贸mo interact煤an estas capas. Una prima geopol铆tica m谩s fr铆a en el crudo puede seguir aliviando el estr茅s inflacionario. Un d贸lar m谩s d茅bil puede mejorar las condiciones de liquidez en el margen. Los rendimientos m谩s bajos pueden respaldar un amplio apetito por el riesgo.
Bitcoin todav铆a cotiza a trav茅s de su propia restricci贸n interna, que es la concentraci贸n del suministro general cerca de la zona de ruptura. En ese sentido, el mercado entra a la semana con un mejor entorno externo y una prueba interna m谩s dif铆cil.
Esa distinci贸n da forma a la configuraci贸n en torno a la publicaci贸n de las n贸minas del viernes y el fin de semana siguiente.
La financiaci贸n neutral, la volatilidad comprimida y un apalancamiento m谩s ligero dejan a Bitcoin esperando un cambio de convicci贸n
La nueva se帽al m谩s fuerte dentro de las criptomonedas proviene del complejo de derivados. Durante avances direccionales m谩s fuertes, la financiaci贸n perpetua suele inclinarse claramente hacia el lado positivo, ya que los operadores pagan para mantener una exposici贸n larga. Esa postura se ha desvanecido.
Los datos de Coinalyze muestran que el inter茅s abierto de Bitcoin se acerca a los 20.100 millones de d贸lares, con una financiaci贸n media de alrededor del -0,0046% y una financiaci贸n prevista cercana al +0,0002%. Esa combinaci贸n describe un mercado de derivados cercano a la neutralidad.
El carry positivo que a menudo acompa帽a a un posicionamiento alcista saturado se ha reducido dr谩sticamente. El reinicio tiene dos implicaciones. En primer lugar, el apalancamiento ya se ha eliminado en un grado significativo. En segundo lugar, el mercado ya no se inclina lo suficiente en una direcci贸n como para que el siguiente paso sea obvio s贸lo con la financiaci贸n.
Ese reinicio se vuelve m谩s importante cuando se combina con la reciente actividad de liquidaci贸n. Coinalyze sit煤a las liquidaciones de 24 horas cerca de 48,6 millones de d贸lares, una cifra relativamente modesta dado el rango en el que Bitcoin ha operado durante las 煤ltimas sesiones.
Los mercados posteriores a la liquidaci贸n a menudo entran en un estado de posicionamiento m谩s limpio, donde el siguiente movimiento puede desarrollarse con menos participantes forzados en el camino. Una reducci贸n del inter茅s abierto despu茅s de una oleada de apalancamiento tambi茅n cambia el car谩cter del mercado.
El movimiento que sigue a menudo surge de una base que ya ha superado el exceso de exposici贸n.
Los datos de volatilidad refuerzan la misma lectura. La serie de volatilidad impl铆cita de Glassnode mostr贸 que Bitcoin se encontraba en 52,32 el 1 de abril, un nivel consistente con la compresi贸n despu茅s de un per铆odo de mayores oscilaciones macroecon贸micas. Los comentarios recientes del mercado tambi茅n han notado que la volatilidad observada cay贸 de aproximadamente 80 a poco m谩s de 50.
Una compresi贸n de ese tipo a menudo precede a la expansi贸n, especialmente una vez que los flujos relacionados con el vencimiento pasan por el mercado y los operadores direccionales comienzan a reconstruirse. La configuraci贸n apunta a las condiciones para un movimiento mayor una vez que llegue un catalizador convincente.
El comportamiento intradiario a帽ade otra capa. Los cierres diarios se han mantenido relativamente silenciosos, aunque el camino dentro de cada sesi贸n se ha vuelto m谩s inestable. Bitcoin ha registrado mayores oscilaciones intrad铆a mientras que el amplio rango permanece intacto.
El patr贸n apunta a un mercado donde la convicci贸n se est谩 fragmentando bajo la superficie. Los operadores permanecen activos, pero no est谩n presionando para lograr un consenso direccional amplio hasta el cierre. Esa condici贸n a menudo se desarrolla cerca de puntos de inflexi贸n, donde un lado ha perdido impulso y el otro a煤n no ha asegurado el control.
El mercado ya no est谩 bajo la presi贸n del apalancamiento o de shocks macroecon贸micos. La 煤nica pregunta sin resolver es si los compradores son lo suficientemente fuertes como para superar la zona de oferta de 70.000 d贸lares.
El argumento del agotamiento del comprador encaja dentro de esta estructura, aunque necesita refinamiento. La demanda amplia se ha reducido en niveles m谩s altos en lugar de desaparecer en todos los 谩mbitos. Los datos de flujo puntual respaldan esa conclusi贸n m谩s limitada.
Las cifras del ETF de Bitcoin al contado de Farside en EE. UU. muestran que los flujos mejoran despu茅s de una reducci贸n a finales de marzo, pasando de -225,5 millones de d贸lares el 27 de marzo a +69,4 millones de d贸lares el 30 de marzo y +117,5 millones de d贸lares el 31 de marzo. CoinShares tambi茅n inform贸 790 millones de d贸lares en entradas semanales de Bitcoin.
El poder adquisitivo marginal por encima de los 70.000 d贸lares se ha reducido, mientras que todav铆a existe una demanda en niveles m谩s bajos. Esa distinci贸n explica por qu茅 las ca铆das pueden encontrar apoyo y por qu茅 los repuntes contin煤an estancados cerca de la misma zona.
Por lo tanto, el mercado se encuentra en una fase de reinicio definida por tres condiciones vinculadas: el apalancamiento se ha reducido, la volatilidad se ha comprimido y la convicci贸n por encima de la resistencia sigue siendo incompleta. Cada condici贸n reduce el campo para el siguiente movimiento.
Los operadores que buscan una se帽al clara de la financiaci贸n est谩n encontrando neutralidad. Los inversores que buscan evidencia de demanda estructural la est谩n encontrando en los flujos de ETF, aunque todav铆a no a una escala que elimine el exceso de oferta en un solo intento.
La configuraci贸n tiene menos que ver con el p谩nico y m谩s con la vacilaci贸n. En la pr谩ctica, esto a menudo crea una reacci贸n m谩s binaria una vez que llegan los datos macro.
Las n贸minas, el petr贸leo y los rendimientos definen ahora la pr贸xima prueba a medida que Bitcoin avanza hacia un fin de semana macro sensible
El catalizador decisivo de la semana proviene del mercado laboral estadounidense. La Oficina de Estad铆sticas Laborales publicar谩 la situaci贸n laboral de marzo el viernes 3 de abril a las 8:30 am, hora del Este. Las expectativas de consenso rastreadas por los principales medios de comunicaci贸n apuntan a aproximadamente 60.000 nuevos puestos de trabajo y un desempleo del 4,4%.
Esa estimaci贸n llega despu茅s de una serie de datos laborales y de confianza m谩s d茅biles. Las ofertas de empleo en febrero cayeron a 6,9 millones y las contrataciones cayeron a 4,85 millones, el ritmo de contrataci贸n m谩s d茅bil desde abril de 2020. Los consumidores tambi茅n est谩n mostrando tensi贸n.
El 铆ndice de confianza del consumidor del Conference Board de marzo cay贸 a 91,8, mientras que el componente de expectativas cay贸 a 70,9, un nivel a menudo asociado con el riesgo de recesi贸n.
Esas lecturas dan forma directamente al marco macro alrededor de Bitcoin. Un informe de empleo m谩s d茅bil podr铆a reforzar la reciente ca铆da de los rendimientos y extender la presi贸n sobre el d贸lar, condiciones que generalmente respaldan los escasos activos de riesgo l铆quidos. Ese camino le dar铆a a Bitcoin una oportunidad m谩s clara de probar si la demanda finalmente puede absorber el excedente de 70.000 d贸lares.
Un informe m谩s contundente tendr铆a consecuencias diferentes. Los rendimientos podr铆an recuperarse, el d贸lar podr铆a fortalecerse y el alivio que sigui贸 al enfriamiento del petr贸leo podr铆a desvanecerse r谩pidamente. En ese caso, Bitcoin enfrentar铆a un viento en contra macro y al mismo tiempo enfrentar铆a una densa zona de resistencia formada por compradores recientes.
El calendario a帽ade una arruga m谩s. Los datos del viernes llegan a un calendario afectado por d铆as festivos que deja muchos mercados tradicionales cerrados por el Viernes Santo, mientras que las criptomonedas contin煤an cotizando.
Esa secuencia aumenta las probabilidades de que Bitcoin se convierta en uno de los primeros lugares donde el mercado exprese una reacci贸n en tiempo real a las n贸minas durante el fin de semana. La implicaci贸n es pr谩ctica. Los datos macroecon贸micos pueden afectar a un entorno de activos cruzados m谩s reducido, y Bitcoin puede convertirse en la primera expresi贸n l铆quida de revalorizaci贸n antes de que se reabran otros mercados importantes.
En per铆odos de tensi贸n geopol铆tica y expectativas de tasas cambiantes, ese efecto de sincronizaci贸n puede amplificar movimientos que de otro modo parecer铆an m谩s mesurados.
El petr贸leo sigue siendo el factor de oscilaci贸n externo. Si el Brent se mantiene por debajo de los 100 d贸lares y el WTI se mantiene por debajo de la zona psicol贸gicamente importante de los tres d铆gitos, el impulso inflacionario que domin贸 la semana anterior seguir谩 disminuyendo. Eso respaldar铆a la combinaci贸n de d贸lar m谩s d茅bil y menor rendimiento que ya ha comenzado a reaparecer.
Un nuevo aumento del crudo revivir铆a la cadena de presi贸n que vincula la energ铆a, las expectativas de inflaci贸n, las tasas y el d贸lar. Bitcoin ya ha demostrado que cotiza r谩pidamente a trav茅s de esa macro escala. En las 煤ltimas 24 horas, la balanza de riesgos se ha inclinado hacia el alivio, con el crudo retrocediendo y los rendimientos de los bonos disminuyendo en lugar de presionar al alza.
Para el propio Bitcoin, el mapa semanal ahora est谩 relativamente limpio. Las fuerzas de apoyo se encuentran en una columna: la flexibilizaci贸n del petr贸leo, un d贸lar m谩s d茅bil, menores rendimientos, mayores entradas de ETF, un apalancamiento reducido y una volatilidad comprimida. Las fuerzas restrictivas se encuentran en la otra, una demanda marginal m谩s delgada por encima de los 70.000 d贸lares, un denso bloque de oferta de equilibrio de compradores recientes y un complejo de derivados que no ha reconstruido una fuerte convicci贸n direccional.
La interacci贸n entre esas columnas le da al mercado su forma actual. Esta es una fase de decisi贸n, impulsada menos por el p谩nico generalizado y m谩s por la ausencia de un control decisivo por parte de cualquiera de las partes.
Por lo tanto, la pr贸xima prueba est谩 a la vista. Si las n贸minas y los precios macroecon贸micos de seguimiento preservan las condiciones de alivio actuales, Bitcoin puede desafiar el l铆mite superior con una base m谩s limpia que la que ten铆a hace unas sesiones.
El siguiente movimiento es ahora vinculado a un desencadenante claro. Si las n贸minas refuerzan la actual flexibilizaci贸n de los rendimientos y del d贸lar, Bitcoin pondr谩 a prueba si la demanda puede finalmente absorber el bloque de oferta de 70.000 d贸lares. Si la presi贸n macroecon贸mica se recupera, el rechazo al mismo nivel corre el riesgo de convertirse en un retroceso m谩s sostenido. El nivel est谩 definido. El catalizador est谩 programado. Lo que sigue sin resolver es si la demanda est谩 preparada para tomar el control.
