Bitcoin ha hecho lo que muchos alcistas temían: cayó por debajo de las seis cifras, superó los 100.000 dólares e incluso superó los 98.000 dólares en una ola de liquidaciones no vista desde mayo.
Según lo informado por criptopizarraBTC cayó a $98,550, lo que provocó $190 millones en liquidaciones largas en una hora y $655 millones en 24 horas, ya que los ETF al contado registraron una salida neta de $278 millones el 12 de noviembre y $961 millones en lo que va del mes.
Este evento transformó una lenta caída en una fuerte caída, liquidando las posiciones largas apalancadas y obligando al mercado a enfrentar el soporte en cadena por debajo del precio.
Los datos en cadena revelan cambios en la estructura del mercado por debajo de los 100.000 dólares
Los datos de Coinbase mostraron el alcance del movimiento en EE.UU. después de que comenzaron las liquidaciones. Bitcoin alcanzó un máximo de 103.988 dólares antes de caer a 95.900 dólares, cerrando por última vez cerca de 96.940 dólares: apenas un 2% por encima de los 95.000 dólares, el muro de HODLers en cadena. El mercado cayó desde un colchón del 5% por encima del muro hasta casi tocarlo.
La estructura del muro en cadena permanece, pero el comportamiento de los precios ha cambiado. La distribución basada en costos muestra que aproximadamente el 65% de todos los dólares invertidos en Bitcoin está por encima de los $95,000, con cada moneda de los poseedores a corto plazo con un precio igual o superior, y el 30% de la oferta de los poseedores a largo plazo en el mismo rango.
Este no es el aire tenue y especulativo del pico de 2017 o el pico inicial de 2021. Es similar a la estructura más densa de “segundo aire” de finales de 2021, donde los tenedores experimentados y los nuevos participantes compartían la zona superior, y la resolución tomó meses.
Esa densidad explica por qué la mancha se ha prolongado durante tanto tiempo. El repunte electoral estadounidense del año pasado atrajo a un amplio sector de compradores al rango de 95.000 a 115.000 dólares y los atrapó durante un año de operaciones laterales.
Con la base de costos para los tenedores a corto plazo ya superada en aproximadamente $112,000, cada intento fallido de recuperar ese nivel atrapó a los compradores más recientes bajo el agua, mientras que los tenedores a largo plazo se sentaron en una escalera de costos en capas justo debajo de los máximos.
Los futuros se desploman y las salidas de ETF revelan una zona de soporte cada vez más reducida
La última cascada expuso esa estructura: una vez que las posiciones largas de futuros comenzaron a debilitarse, hubo muy poca demanda nueva entre el área de resistencia de 106.000 a 118.000 dólares que Glassnode señaló y el nivel psicológico de 100.000 dólares, y la demanda de ETF ya no era lo suficientemente fuerte como para absorber las ventas forzadas.
La diferencia clave ahora es quién vende. En 2017 y 2021, la oferta cerca de la cima provino principalmente de tenedores a corto plazo. Después de esos picos, las monedas más antiguas y con fines de lucro desaparecieron. Luego, las pérdidas no realizadas alcanzaron el 15% de la capitalización de mercado en seis semanas, llenando viejas bolsas de aire.
En 2025, las pérdidas no realizadas serán aproximadamente la mitad de lo que eran en enero de 2022, a pesar de que BTC cotiza por debajo de los 100.000 dólares y toca la pared.
Los datos de Glassnode muestran que los STH han estado por debajo de su base de costos de $111,900 desde octubre. Su ratio de pérdidas y ganancias realizadas cayó por debajo de 0,21, cerca de 98.000 dólares, lo que significa que más del 80% del valor que movieron allí se vendió con pérdidas.
Se trata de una capitulación clásica de los principales compradores, no de una salida amplia de LTH. Checkonchain lo confirma: casi la mitad de las monedas vendidas recientemente provinieron de compradores recientes de alta entrada que salieron mientras el mercado se cierne cerca de la pared.
Por eso todavía importan 95.000 dólares. Fue un “punto de falla” teórico del ciclo alcista; Ahora el precio se acerca. Los nuevos datos de Coinbase muestran que el mínimo de $95,900 de BTC lo ubica profundamente dentro de la zona de tenedores a largo plazo, donde la mayoría de las monedas permanecen inamovibles. Si este grupo se mantiene firme, el muro puede absorber las ventas forzadas de STH y derivados.
Sin embargo, si Bitcoin pierde claramente 95.000 dólares, la hoja de ruta es razonablemente clara. El primer estante se sitúa en torno a los 85.000 dólares, el mínimo de la “rabieta arancelaria”, donde el spot tocó fondo local durante anteriores nerviosismos políticos y rellenó brevemente parte de la bolsa de aire del año pasado.
Por debajo de eso está la media real del mercado en 82.000 dólares, que se sitúa directamente sobre la brecha residual del bombeo electoral estadounidense y sería un imán natural para una oleada más profunda. Sólo más allá de esos niveles la amplia y antigua banda de demanda entre 50.000 y 75.000 dólares vuelve a entrar en la conversación.
En qué se diferencia el perfil de riesgo de este ciclo respecto a 2022
Hay otra diferencia clave con respecto a 2022 que la actual acción del precio no ha deshecho.
En aquel entonces, la pérdida de la base de 45.000 dólares del muro HODLers de ese ciclo fue rápida y brutal: la base de costos de STH cedió en 54.000 dólares, el muro de 45.000 dólares casi no ofreció soporte y el mercado se desbordó directamente hasta la media real del mercado alrededor de 36.000 dólares, intersectando una bolsa de aire de varios años que se remontaba al inicio del ciclo.
En este ciclo, la caída potencial desde el muro hasta la media es mucho más corta y la demanda subyacente del rango de 2024 tiene un precio más cercano. Un movimiento de 95.000 dólares a los 80.000 dólares perjudicaría, pero no recrearía el tipo de tendencia bajista profunda de varios años que siguió a los picos de 2021.
El contexto a corto plazo sigue siendo frágil. Los flujos de ETF se inclinan negativamente, y los reembolsos reemplazan las entradas constantes que respaldaron a Bitcoin durante la mayor parte del año. La financiación perpetua y el interés abierto han disminuido desde el aumento del apalancamiento de octubre. Los mercados de opciones ahora pagan una prima de volatilidad implícita del 11% por las opciones de venta sobre las opciones de compra, lo que indica que los operadores se están cubriendo contra las desventajas.
Lo que suceda a continuación depende menos de los traders a corto plazo que de los tenedores que poseen la mayor parte de la oferta por encima y justo por debajo de los 95.000 dólares.
Si mantienen la calma, el muro puede seguir actuando como piso, dando tiempo al mercado para reconstruir la demanda. Si se rompen, el camino a través de $ 85 000 y hacia la media de $ 82 000 ya está dibujado en el gráfico en cadena.
