Durante meses, los comerciantes de criptomonedas han sincronizado el apalancamiento, la financiación y la liquidez en función de la inflación mensual de EE. UU.
Esta semana, quienes esperaban que la reciente votación para reabrir el gobierno trajera nuevos datos macroeconómicos se sintieron decepcionados al no encontrar nada en la cinta. La Oficina de Estadísticas Laborales dijo en octubre que
“No se reprogramará ni producirá ningún otro lanzamiento hasta que se reanuden los servicios gubernamentales regulares”.
El último informe completo del IPC, que cubre septiembre, se publicó a última hora del 24 de octubre, tras la interrupción de las operaciones normales debido al cierre.
El nivel del índice de todos los artículos se situó en 324,80, con una inflación general y básica del 3,0% año tras año. Trading Economics actualmente incluye el 10 de diciembre como la próxima fecha programada en el calendario del IPC.
Por qué la información impresa de octubre que falta es importante para los mercados
Ahora hay un vacío para octubre que tal vez nunca se llene. Debido a que el cierre abarcó todo el período de recopilación de datos, el personal de campo no pudo recopilar la muestra de precios que sustenta el IPC. Esto puede cotejarse e incluirse en la actualización de diciembre, pero todo indica que ahora habrá una brecha.
El secretario de prensa de la Casa Blanca culpó de la brecha a los demócratas y afirmó:
“Es posible que los demócratas hayan dañado permanentemente el Sistema Estadístico Federal con el IPC de octubre y los informes de empleo probablemente nunca se publicarán”.
Sin esa encuesta, el BLS no podría publicar una actualización el 13 de noviembre, la fecha estándar en la que los mercados habrían recibido la lectura de octubre. Los funcionarios han señalado que es posible que octubre no sea reconstruible incluso después de que las operaciones vuelvan a la normalidad, ya que no hay datos primarios con los que comparar.
Para los criptomercados, la ausencia de un número importaba más que cualquier valor hipotético. Bitcoin y Ethereum entraron en la semana posicionados para un evento de volatilidad que nunca se materializó. Aunque la volatilidad llegó de todos modos.
El Bitcoin al contado cayó alrededor del 6% durante la sesión, junto con un mar rojo en todo el mercado de cifrado. La liquidez sigue siendo escasa y el interés abierto de los derivados disminuyó ligeramente, un comportamiento que se alinea con un mercado a la espera de información macroeconómica que no se materializó.
El IPC faltante rompió la cadena habitual que conecta los datos de inflación con la acción del precio de las criptomonedas.
Normalmente, una cifra más débil alimenta las expectativas de una trayectoria menos restrictiva de la Reserva Federal. Los rendimientos de los bonos del Tesoro bajan, el dólar se debilita y los activos de riesgo, incluido Bitcoin, captan una oferta.
Una situación más positiva hace lo contrario: reafirma las expectativas de una política más estricta y presiona a los activos de larga duración.
Sin datos, las mesas de tasas no tuvieron nuevos datos sobre los rendimientos reales o la inflación de equilibrio. La perspectiva de la Fed cambia hacia un comercio de discursos, swaps de inflación basados en el mercado e indicadores secundarios.
Ese vacío macro empujó a las criptomonedas aún más a su papel de indicador de las expectativas sobre políticas futuras en lugar de una simple extensión de beta alta de las acciones.
Sin el IPC, las mesas se apoyaron más en la liquidez, los flujos de ETF y el posicionamiento de opciones. Las tasas de financiación de los principales pares de futuros se comprimieron a medida que el nuevo apalancamiento direccional se mantuvo al margen.
Todo esto redirige la atención al 10 de diciembre, la próxima fecha en el calendario del IPC. Trading Economics enumera ese día como el “próximo lanzamiento”, aunque el campo de valor está vacío, enfatizando que es un marcador de posición en lugar de un conjunto de datos confirmado.
El impacto en el mercado de la brecha irrecuperable del IPC de octubre
Los mercados ahora tienen que valorar tres grandes caminos para lo que esa fecha podría traer.
Una opción es que el BLS gestione la reconstrucción de algún tipo de IPC de octubre utilizando muestras parciales, imputación o estimaciones basadas en modelos.
Si eso sucede, los comerciantes pueden tratar el número como de menor calidad que una impresión normal, ya que la encuesta subyacente no seguiría la metodología estándar. La reacción en criptografía podría ser modesta.
Si el cambio mensual general llega al 0,2% o menos, en consonancia con una tendencia de desinflación controlada, el patrón habitual sería una debilidad del dólar, un retroceso de los rendimientos y un rebote de Bitcoin.
Es probable que Ethereum obtenga un rendimiento superior en los próximos uno o dos días a medida que los operadores vuelvan a involucrarse con un riesgo beta más alto. Las altcoins más pequeñas tienden a seguirlas, y a menudo se mueven en el rango del 5 al 12% una vez que la liquidez desciende en la curva de riesgo.
Si la cifra reconstruida o una cifra clara de noviembre cae en una zona “peligrosa” de alrededor del 0,3% al 0,4% mes a mes, el mensaje para la política se vuelve menos claro.
Los rendimientos pueden moverse en un rango estrecho y las criptomonedas podrían terminar el día cerca de donde comenzó. Bitcoin puede cotizar sin cambios, y las altcoins tendrán un rendimiento inferior a medida que los operadores reduzcan el riesgo marginal.
Las tasas de financiación en futuros perpetuos podrían caer en territorio ligeramente negativo a medida que predominen los flujos de cobertura a corto plazo.
Una tercera vía es que los datos de inflación sean positivos, del 0,5% o más. Ese resultado fortalecería las expectativas de que la Reserva Federal necesita mantener una política restrictiva por más tiempo, lo que haría subir el dólar y elevaría los rendimientos de los bonos del Tesoro en toda la curva.
En episodios anteriores, estas combinaciones se han asociado con una caída intradía del 3% al 6% en Bitcoin, movimientos más pronunciados en Ethereum y un amplio desapalancamiento en altcoins.
Los volúmenes de liquidación en tales liquidaciones a menudo superan de dos a cuatro veces las normas recientes a medida que las posiciones sobreapalancadas son expulsadas.
Cómo el vacío del IPC remodela el comercio macroeconómico a corto plazo
El escenario más inusual es que el 10 de diciembre llegue sin ningún IPC de octubre porque el BLS decide que la encuesta faltante no puede reconstruirse de manera creíble o se producen retrasos adicionales en el proceso.
En ese mundo, la próxima lectura limpia reflejaría las condiciones de noviembre, y la brecha entre los datos duros de inflación se extendería a casi dos meses.
Los bonos del Tesoro necesitarían apoyarse más en mercados de equilibrio y swaps de inflación para anclar las expectativas. El término “prima a lo largo de la curva” podría incorporar un colchón de riesgo más amplio para la incertidumbre que rodea la verdadera dinámica de los precios.
Actualmente, Trading Economics pronostica que la presión inflacionaria continuará durante el próximo año, con un aumento del IPC mes a mes.
Para los activos digitales, un mundo con datos de inflación irregulares o poco fiables introduce un nuevo tipo de régimen macro.
Las criptomonedas se convierten más en una clase de activos “macro-suavizada”, que se negocia en base a fuerzas que se mueven más lentamente, como los flujos de ETF, la demanda estructural de los asignadores de posiciones largas, las decisiones sobre los balances corporativos y el drenaje de la liquidez en dólares.
La volatilidad a corto plazo impulsada por los datos programados caería, reemplazada por episodios más prolongados de incertidumbre puntuados por la comunicación de políticas y eventos criptográficos idiosincrásicos.
Ese régimen probablemente reforzaría el estatus de Bitcoin como punto de referencia del sector. Cuando la incertidumbre macroeconómica es alta pero los datos son escasos, los operadores tienen menos apetito por tokens más alejados del espectro de riesgo.
El capital tiende a consolidarse en activos con mayor liquidez, narrativas más claras y mercados de derivados más desarrollados. Las altcoins que dependen de un alto apalancamiento o un impulso especulativo para sostener los precios pueden encontrar estas condiciones escasas hasta que se reanuden las publicaciones macroeconómicas periódicas.
La brecha del IPC también eleva la importancia de fuentes de datos alternativas y modelos de pronóstico inmediato que intentan inferir la inflación a partir de datos de alta frecuencia como el gasto con tarjetas, las tarifas de flete o los precios en línea.
Los escritorios macro tradicionales ya rastrean esos indicadores, pero sin un punto de control BLS mensual, tienen más peso.
Es posible que los comerciantes de criptomonedas tengan que incorporar tales herramientas de manera más sistemática si el proceso de inflación formal sigue siendo inestable.
Por ahora, la historia del IPC no se trata de una sorpresa alcista o bajista sino de una línea vacía en el calendario macroeconómico.
La última lectura confirmada muestra un nivel de índice de 324,80 para septiembre con una inflación del 3,0% tanto en medidas generales como subyacentes.
La siguiente entrada es un campo en blanco del 10 de diciembre que puede contener o no los datos faltantes de octubre. Los criptomercados están negociando en torno a esta ausencia, esperando a ver si reaparece el indicador de inflación más observado del mundo o si persiste el vacío macro.
