Después de dos años de espera por una “temporada de altcoins” que nunca llegó, los comerciantes minoristas de criptomonedas han perdido aproximadamente $800 mil millones en ganancias potenciales al apostar contra el dominio de Bitcoin.
Un nuevo informe de 10x Research muestra que las altcoins se han quedado atrás de Bitcoin en esa cantidad en este ciclo, lo que marca uno de los peores resultados relativos más grandes desde 2017.
Los datos destacan un cambio profundo en la estructura del mercado, que ahora se define cada vez más por los flujos institucionales, los ETF de Bitcoin y la aversión al riesgo en lugar de los patrones de rotación especulativos que impulsaron las corridas alcistas anteriores.
El comercio minorista espera una ‘temporada fantasma’
Tradicionalmente, una temporada de altcoins describe un período en el que las criptomonedas más pequeñas superan drásticamente a Bitcoin, absorbiendo capital del activo de referencia y generando rendimientos descomunales a corto plazo.
En ciclos anteriores, sobre todo en 2017 y 2021, las ganancias de Bitcoin cayeron en cascada hacia Ethereum, luego hacia las empresas de mediana capitalización y los tokens meme.
Sin embargo, 10x Research señaló que este ciclo ha invertido ese patrón. En lugar de rotación, la liquidez se ha consolidado en torno a Bitcoin.
Según la empresa, los datos muestran que los inversores se han reasignado en gran medida hacia productos denominados en BTC y se han alejado de los tokens de mayor riesgo.
Señaló:
“Durante los últimos 30 días, nuestro modelo táctico de altcoins ha favorecido a Bitcoin sobre las altcoins, lo que refleja un tocado fondo en el dominio de Bitcoin. Este cambio sigue a un período de 75 días en el que el modelo prefirió las altcoins, una fase que coincidió con el repunte de Ethereum, pero esa tendencia claramente ha terminado”.
Además, 10X Research afirmó que los comerciantes minoristas coreanos, considerados durante mucho tiempo el motor de la especulación con altcoins, también han abandonado el comercio.
A modo de contexto, los datos de Messari muestran que Upbit, el mayor intercambio de criptomonedas de Corea del Sur, ha visto su volumen de operaciones disminuir significativamente este año a medida que los operadores recurren a las criptomonedas que cotizan en EE. UU., como Coinbase y MicroStrategy.
Esa migración, sostiene 10x Research, drenó tanto la liquidez como la convicción del complejo altcoin.
Notablemente, criptopizarra Informes anteriores respaldan esta afirmación, señalando cómo las altcoins se han estancado en comparación con Bitcoin.
Según el informe, la capitalización de mercado de Bitcoin superó los 2,3 billones de dólares a principios de octubre, estableciendo un nuevo máximo histórico de alrededor de 126.000 dólares. Mientras tanto, la capitalización total del mercado de altcoins (excluidas las stablecoins) se ha mantenido por debajo de su máximo de noviembre de 2021 de 1,6 billones de dólares.
A mediados de octubre, TOTAL2ES sólo había alcanzado los 1,48 billones de dólares, unos 120.000 millones de dólares menos que su máximo anterior, incluso cuando Bitcoin superó el suyo en un 84%. Esa brecha es donde se origina la cifra de “ganancias perdidas de 800 mil millones de dólares” de 10x Research.
10x Investigación escribió:
“La liquidez, el impulso y la convicción se han trasladado a otros lugares, dejando al mercado de altcoins inquietantemente tranquilo”.
Teniendo esto en cuenta, el índice de temporada de Altcoin de Coinperp, que rastrea cuántos de los 100 tokens principales superan a Bitcoin durante 90 días, solo pudo alcanzar un máximo de 70 a principios de septiembre, por debajo del umbral de 75 que define una verdadera temporada de altcoins, y desde entonces ha vuelto a caer a 13 al cierre de esta edición.
Las altcoins se desvanecen
Según Gracy Chen, directora ejecutiva de Bitget, el problema es más profundo que el sentimiento temporal.
Señaló que la inversión de capital de riesgo en proyectos Web3 en etapa inicial ha caído drásticamente, privando al sector de nuevas narrativas y lanzamientos de tokens.
De hecho, un informe de Galaxy Research reveló que la actividad de cripto VC está significativamente deprimida en comparación con los mercados alcistas anteriores. De hecho, el segundo trimestre de 2025 fue el segundo más pequeño desde el cuarto trimestre de 2020 para la inversión de riesgo en nuevas empresas de criptomonedas y blockchain.
Chen añadió que la reciente conmoción del mercado del 11 de octubre, que borró alrededor de 20.000 millones de dólares de los titulares de posiciones criptográficas apalancadas, “asestó un golpe devastador a las altcoins”.
Ella añadió:
“Los inversores minoristas que comercian con altcoins se enfrentan a una terrible relación riesgo-recompensa”.
Teniendo esto en cuenta, el CEO de Bitget dijo que una temporada amplia de altcoins “no llegará en 2025 o 26”.
Mientras tanto, señaló que podrían existir algunas posibles excepciones para proyectos que emitan tokens de infraestructura vinculados a activos del mundo real (RWA), monedas estables y protocolos de pago.
Chen sostiene que estos “juegos de infraestructura”, si bien es poco probable que emitan tokens nativos volátiles, podrían anclar la próxima fase de crecimiento. De hecho, los ferrocarriles transfronterizos de Ripple, el ecosistema USDC de Circle y las plataformas de tesorería tokenizada ya demuestran que la tracción está pasando de la especulación al servicio.
Sin embargo, la curiosidad minorista persiste. Los datos de Google Trends muestran que el interés de búsqueda global por “altcoin” alcanzó su nivel más alto en cinco años en agosto, igualando los niveles de entusiasmo vistos por última vez durante el período previo a Ethereum en 2018.
Cómo las instituciones reescriben el manual
A diferencia de la manía liderada por el comercio minorista de 2021, el ciclo actual ha estado moldeado por el capital institucional.
Según 10x Research, las aprobaciones spot de ETF de Bitcoin, la participación en la tesorería corporativa y las monedas estables que generan rendimiento han redefinido lo que se considera exposición criptográfica “segura”.
En particular, los ETF criptográficos al contado han obtenido entradas récord de más de 40 mil millones de dólares en capital fresco este año, superando significativamente a otros mercados.
Como resultado, los comerciantes minoristas que buscan retornos rápidos de las altcoins se han visto marginados. Por lo tanto, incluso los repuntes modestos de activos como Solana o Avalanche se han esfumado rápidamente en medio de carteras de pedidos escasas y catalizadores fundamentales limitados.
