El último movimiento de Bitcoin a alrededor de $ 101,000 es un reflejo de las condiciones cambiantes en la cadena a medida que el suministro que alguna vez estuvo inmóvil comienza a agitarse.
Después de meses de acumulación constante, los tenedores a largo plazo están comenzando a distribuir, los ETF han pasado de entradas a salidas y las presiones de liquidez están remodelando el equilibrio del mercado entre oferta y demanda.
Debajo de la superficie, los datos revelan una tensión mecánica en aumento entre la emisión, la absorción de fondos y el comportamiento de los tenedores, preparando el escenario para la próxima contracción real de Bitcoin.
Durante la última semana, Bitcoin osciló entre $ 99,500 y $ 103,000, y el precio retrocedió desde máximos recientes a medida que se movieron las monedas mantenidas durante mucho tiempo y las nuevas emisiones respondieron a una menor demanda de fondos, incluidos reembolsos netos consecutivos a principios de noviembre.
El impulsor principal se encuentra en la cadena.
Después de meses de acumulación neta, aproximadamente 62.000 BTC abandonaron cohortes ilíquidas desde mediados de octubre, la primera caída notable en la segunda mitad del año.
El cambio refleja que las billeteras de larga duración se están fortaleciendo en torno a bases de costos agrupadas.
Antes de este retroceso, la oferta ilíquida había aumentado entre 14,3 y 14,4 millones de BTC, lo que representa casi el 72% de las monedas en circulación, un máximo de varios años para la participación de entidades de bajo gasto. Cuando esas acciones se relajan, la flotación se expande y las recuperaciones se estancan hasta que la demanda elimina la oferta adicional.
El camino desde la pérdida hasta la compresión es mecánico. La emisión posterior a la reducción a la mitad es de aproximadamente 3,125 BTC por bloque, aproximadamente 450 BTC por día. El goteo fijo ahora interactúa con tres partes móviles: el ritmo de distribución de los tenedores a largo plazo, el ritmo de venta de los mineros y la capacidad de los fondos y tesorerías para absorberlo todo.
Si los ETF y los compradores de balances aceptan más monedas que la emisión más la distribución, el precio sube a medida que la flotación disponible disminuye. Si se quedan cortos, se realizan recortes de precios mientras que las cohortes de mayor edad reducen su exposición.
Los flujos de fondos se han convertido en un obstáculo en el corto plazo.
Los ETF de Bitcoin al contado de EE. UU. registraron importantes salidas netas a principios de noviembre, con aproximadamente $566 millones el 4 de noviembre y otro más $137 millones el 5 de noviembre, antes de una compensación parcial con aproximadamente $240 millones de entradas el 6 de noviembre, según Farside.
Se acercan los canjes de varios días $2 mil millones entre productos pone de relieve cómo la demanda concentrada de Estados Unidos puede amplificar las oscilaciones en la absorción. La amplitud de esa demanda sigue siendo importante porque los flujos estadounidenses siguen concentrados en un único gran emisor; cuando las creaciones se estancan allí, la atención a todo el mundo a menudo falla.
El comportamiento a largo plazo también está en marcha. ‘Week On Chain’ de Glassnode señala la distribución neta de cohortes de larga duración, visible en las bandas de edad de producción gastada, ya que las porciones más antiguas contribuyen más en los días verdes.
La inactividad promedio alcanzó un máximo mensual a principios de octubre, un patrón que a menudo se agrupa cerca de los máximos locales o hace transiciones cuando las carteras experimentadas toman ganancias con fuerza. El mismo marco ayuda a identificar el giro; una disminución en el gasto de las bandas de más de un año durante los días de alza ha precedido a un nuevo aumento en ciclos pasados a medida que la oferta se vuelve a ajustar.
El comportamiento de los mineros se sitúa en el margen, pero mueve la aguja cuando el precio del hash es bajo. La emisión es fija, sin embargo, el cambio de posición neta para los mineros cayó a un rango negativo a fines del verano, y los picos de transferencia a los intercambios reaparecieron en los paneles de CryptoQuant a mediados de octubre.
Si las tarifas o los precios aumentan el precio del hash, la distribución generalmente se desacelera, y si los ingresos se comprimen, la cobertura o las ventas pueden agregar de 200 a 500 BTC por día a las salidas, suficiente para cambiar el tono cuando la demanda de fondos está cerca del equilibrio. Esta relación se puede rastrear junto con el cambio de posición neta de los mineros de Glassnode y el precio de hash del índice Hashrate, que se debilitó nuevamente en noviembre.
Los rieles de la base de costos marcan la tendencia.
En avances anteriores, el titular a corto plazo se dio cuenta de que el precio pasó de la resistencia al soporte a medida que una demanda más amplia absorbía las monedas distribuidas por cohortes más antiguas. Recuperar y mantener esa línea después de los retrocesos ha seguido fases constructivas, mientras que perderla ha coincidido con mercados dentro de un rango a medida que los tenedores de largo plazo continúan recortando.
Un balance simple captura la configuración al precio actual. A aproximadamente 101.000 dólares por moneda, la emisión diaria de unos 450 BTC equivale a aproximadamente 45,45 millones de dólares. Los flujos de ETF se pueden convertir en monedas dividiendo dólares por el precio, por lo que 50 millones de dólares son ~495 BTC por día y 200 millones de dólares son ~1980 BTC.
El reciente aumento en la distribución de los titulares a largo plazo, aproximadamente 62.000 BTC desde mediados de octubre, promedió alrededor de 4.430 BTC por día si se distribuye en dos semanas, lo que indica un aumento en lugar de un ritmo constante. El signo de la absorción neta, demanda menos emisión y distribución, determina si la flotación se ajusta o se afloja.
| Guión | Demanda de ETF | Distribución neta de LTH | Red de mina | Absorción neta |
|---|---|---|---|---|
| Estancamiento | $50 millones ≈ ~495 BTC/día | 2.000 BTC/día | ~0 | -1.955 BTC/día, la oferta supera la demanda |
| Tendencia alcista básica | $150 millones ≈ ~1,485 BTC/día | 1.000 BTC/día | ~0 | +35 BTC/día, casi saldo |
| Estrujar | $200 millones ≈ ~1,980 BTC/día | 500 BTC/día | ~0 | +1.030 BTC/día, la demanda se aclara flotando |
(La red minera se supone ~0 en los escenarios de referencia; la sensibilidad aumenta si las salidas diarias de los mineros alcanzan entre 200 y 500 BTC).
La caída del mercado y su posterior retroceso se ajustan a los cálculos.
La oferta ilíquida disminuyó en octubre a medida que se movieron monedas más antiguas, la demanda de fondos se volvió negativa durante varias sesiones y los mineros experimentaron pequeñas salidas.
Esa combinación aumenta la flotación negociable y limita el impulso hasta que la combinación cambia. Cuando la distribución de los tenedores a largo plazo se desacelera y la emisión de ETF vuelve a superar la impresión, la oferta ilíquida puede volver a aumentar y los precios pueden avanzar sin grandes nuevas entradas de efectivo.
Según Illiquid Supply Change de Glassnode, un cambio en la tasa a 30 días confirmaría la reacumulación, particularmente si los ETF estadounidenses y las nuevas cotizaciones en el extranjero regresan a creaciones netas consistentes.
La macro todavía importa como telón de fondo. La investigación del NYDIG enmarca a Bitcoin como un barómetro de liquidez que responde al dólar y a las tasas de interés reales, en lugar de una cobertura contra la inflación. Una liquidez global más ajustada y un dólar más firme a principios de noviembre han coincidido con ofertas más débiles, un recordatorio de que la trayectoria del dólar hacia fin de año sigue siendo relevante para la velocidad del flujo.
Para los comerciantes que miran la cinta, la lista de verificación es concisa y sencilla. Realice un seguimiento del cambio en la oferta ilíquida para ver un giro al alza, observe el precio realizado por los tenedores a corto plazo durante las caídas y monitoree la combinación en las bandas de edad de producción gastada para detectar una disminución en los gastos de más de un año en los días verdes.
Además, mantenga las creaciones diarias de ETF en términos de monedas junto a la línea de emisión de ~450 BTC por día. Si los mineros facilitan la distribución mientras esos calibres mejoran, el flotador se tensa y el rango cede.
