El repunte récord del oro finalmente parpadeó esta semana, y los operadores de Bitcoin están atentos a lo que viene a continuación.
Después de alcanzar un máximo histórico de 5.594,82 dólares por onza, el oro al contado cayó a alrededor de 5.330 dólares a medida que los inversores tomaron ganancias, un retroceso de aproximadamente el 4,7% desde el pico.
La Carta Kobeissi señaló que el comportamiento volátil de los precios del metal precioso provocó una oscilación de 5,5 billones de dólares en su capitalización de mercado, la mayor de la historia.
Al mismo tiempo, Bitcoin cayó un 7% a aproximadamente 82.381 dólares, lo que refleja un momento de pantalla dividida para dos activos a menudo comercializados como coberturas de “dinero fuerte”.
En consecuencia, la pregunta clave para los criptomercados no es si el oro puede corregirse después de un movimiento casi vertical.
La pregunta es si un retroceso del oro se convierte en un catalizador de rotación, liberando capital, atención y un espacio narrativo de “comercio de degradación” que luego podría fluir hacia Bitcoin, o si indica un macrorégimen que ejerce presión sobre ambos activos.
Oro, el macro comercio concurrido
El repunte del oro ha sido impulsado por una potente combinación de riesgo geopolítico, incertidumbre política y un dólar debilitado.
El aumento del metal precioso por encima de los 5.000 dólares fue impulsado por una búsqueda de refugio seguro y siguió a un extraordinario aumento del 64% en 2025, la mayor ganancia anual desde 1979.
En particular, el posicionamiento en el mercado también se ha visto reforzado por la demanda masiva de ETF.
Eric Balchunas, analista senior de ETF de Bloomberg, destacó la naturaleza histórica de los volúmenes de negociación actuales. Según él:
“El volumen de GLD es el más loco, aproximadamente un 50% más que su antiguo récord histórico.
Esto siguió al informe del Consejo Mundial del Oro según el cual los ETF de oro con respaldo físico atrajeron 89 mil millones de dólares en 2025, lo que llevó los activos globales de ETF de oro bajo gestión a un récord de 559 mil millones de dólares y las tenencias a un récord de 4.025 toneladas.
En su análisis de los impulsores de esos flujos, el WGC destacó las “compras de impulso” junto con la disminución de los costos de oportunidad a medida que los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense caían y el dólar se debilitaba. Estas son condiciones que pueden revertirse rápidamente si las tasas o el dólar retroceden.
Mientras tanto, la velocidad de la tendencia alcista del oro ahora se muestra en su volatilidad. El índice de volatilidad del ETF CBOE Gold (GVZ) aumentó de 30,01 el 23 de enero a 39,67 el 28 de enero.
Este cambio brusco es el nivel más alto desde 2020 y suele ir acompañado de una reducción forzada de riesgos cuando las operaciones se saturan.
El referéndum de 39 billones de dólares
A precios récord, el valor total “sobre el suelo” del oro está rozando algunos de los mayores puntos de referencia en las finanzas globales.
El Consejo Mundial del Oro estima que a lo largo de la historia se han extraído unas 216.265 toneladas de oro. A aproximadamente 5.088 dólares por onza, eso implica un valor del oro en la superficie de aproximadamente 36 billones de dólares.
Esa cifra está sorprendentemente cerca de los 38,54 billones de dólares de deuda total del gobierno estadounidense, según se registró el 28 de enero.
Esa comparación es importante porque enmarca el repunte del oro como algo más que una contracción de las materias primas. Los analistas de mercado señalaron que parece ser una operación de “balance” macroeconómico, o un referéndum sobre la deuda soberana y la credibilidad monetaria.
Si ese marco es lo que atrajo a los compradores marginales hacia el oro, entonces un retroceso no tiene por qué acabar con la tesis.
Joe Consorti, un analista de Bitcoin, dijo:
“El oro está a punto de ser mayor que la deuda de Estados Unidos de 38,5 billones de dólares. Así es como se ve un reinicio monetario global”.
Entonces, a medida que se desarrolla esta corrección del oro, puede desencadenar una reevaluación de dónde debería ubicarse la cobertura de degradación, especialmente ahora que Bitcoin tiene más rampas de acceso convencionales que en ciclos pasados.
Mecánica del traspaso narrativo
El argumento de Bitcoin como beneficiario sucesivo se basa menos en el simple pensamiento de “oro abajo, BTC arriba” y más en la mecánica y correlación de la cartera.
ARK Invest señaló que la correlación de Bitcoin con el oro desde 2020 ha sido baja (0,14 usando rendimientos semanales), lo que sugiere que la principal criptografía puede servir como diversificador en relación con las asignaciones de activos tradicionales.
En particular, una correlación baja no garantiza un repunte, pero sí respalda un escenario en el que el oro puede recuperarse sin que Bitcoin lo siga mecánicamente.
Esto crea espacio para una operación de “puesta al día” posterior si el capital vuelve a rotar hacia coberturas de mayor convexidad.
Mientras tanto, también hay un efecto de “traspaso narrativo”. El aumento del oro ha sido una expresión muy visible de ansiedad monetaria.
Si esa ansiedad persiste pero el comercio del oro parece estar al límite, Bitcoin se convierte en la alternativa obvia para los inversores que prefieren liquidez y precios 24 horas al día, 7 días a la semana.
Curiosamente, el analista de Bitcoin, James Van Straten, señaló que el activo digital insignia está actualmente en camino de seis meses rojos consecutivos frente al oro.
Este patrón es idéntico al observado en 2018 y 2019, después de lo cual BTC produjo cinco velas verdes mensuales consecutivas.
Rotación de capital hacia Bitcoin
Una forma útil de modelar la siguiente fase es tratar el retroceso del oro como una señal y preguntar qué factor macro está detrás de él.
En un escenario de “relajación benigna”, el oro se enfría debido a la toma de ganancias y los picos de volatilidad (como el salto de la GVZ) que eliminan el apalancamiento. En este camino, el contexto macro subyacente de expectativas de liquidez y un dólar más débil no se revierte.
Como resultado, Bitcoin puede inicialmente quedarse atrás y luego ponerse al día a medida que los inversores vuelvan a arriesgarse en el comercio de “activos duros digitales”.
El director ejecutivo de Alphractal, Jaoao Wedson, dijo:
“Cuando el oro entra en una fase de Buy Climax (BC), el siguiente movimiento suele ser una fuerte caída”.
Wedson señaló que después de tal corrección, el oro normalmente entra en una fase de consolidación lateral, después de la cual los activos de riesgo como Bitcoin tienden a responder positivamente. Añadió:
“Históricamente, esta fase se desarrolla a lo largo de varios meses y parece estar estrechamente alineada con el fractal histórico que Bitcoin ha seguido a lo largo de los ciclos: la ventana donde un gran capital institucional se reasigna agresivamente a Bitcoin”.
Sin embargo, si la liquidación del oro refleja un desapalancamiento más amplio en los mercados de riesgo, Bitcoin a menudo se comporta como un activo de beta alta y puede caer junto con las acciones antes de recuperarse.
Este es el camino en el que Bitcoin, como cobertura macro, pierde la primera batalla pero puede ganar la segunda una vez que las condiciones de financiación se estabilicen.
Mientras tanto, el camino más bajista para ambos activos sería un régimen de dólar fuerte y tasas reales más altas.
Las perspectivas de ARK Invest consideran un régimen de dólar más alto al comparar las condiciones de la política estadounidense con los primeros días de la Reaganomics, cuando el dólar subió. En este escenario, el comercio de degradación se desvanece y la ventaja de Bitcoin se vuelve más dependiente de los catalizadores cripto-nativos.
Cathie Wood, de ARK Invest, advirtió que “la burbuja actual no está en la IA, sino en el oro”, sugiriendo que un repunte del dólar podría hacer estallar esa burbuja.
Señaló que la relación entre el oro y la oferta monetaria estadounidense (M2), que asciende a unos 22,69 billones de dólares, alcanzó recientemente niveles que recuerdan a los de 1980 y la Gran Depresión.
Sin embargo, si la corrección del oro resulta ordenada y los factores macroeconómicos que encendieron la oferta de activos duros permanecen intactos, Bitcoin puede ser el siguiente en la fila.
Pero no serviría como espejo de oro; en cambio, sería la expresión de mayor volatilidad del mercado del mismo temor monetario subyacente.
