El cofundador y ex CEO de BitMex, Arthur Hayes, dice que el círculo emisor de stablecoin de USDC puede estar sobrevaluado, en relación con su par, Tether (USDT).
El análisis y la crítica vienen apenas semanas después de la explosiva oferta pública inicial de Circle (IPO) y el debut de NYSE, lo que plantea investigaciones sobre qué firma criptográfica haría pública a continuación.
Circle no puede igualar la red de distribución de Tether, dice Hayes
El ejecutivo de BitMex argumenta que Circle enfrenta desafíos significativos en el mercado de Stablecoin. Cita el modelo de negocio de la firma como no tan sostenible como muchos inversores piensan.
Una de las críticas de Hayes contra Circle gira en torno a la red de distribución que impulsa el éxito de Tether.
Hayes destaca el dominio de Tether en el espacio Stablecoin. Él atribuye esto a sus canales de distribución de gran alcance, citando la adopción temprana en los mercados de cripto de capital.
El dominio de Tether en el mercado de Stablecoin. Fuente: Defillama
Además, Hayes explica que la integración de Tether en los principales intercambios criptográficos alimentó su éxito. Más de cerca, es la capacidad de mover dólares digitales a través de los mercados globales.
En contraste, Circle carece de las mismas capacidades de distribución. Según Hayes, para que Circle distribuya el USDC a escala, tiene que depender en gran medida del intercambio de Coinbase, con el que tiene una asociación.
“Si deja de leer aquí, la única pregunta que debe hacerse al evaluar una inversión en un emisor de stablecoin es esta: ¿cómo distribuirán su producto?” Notas de Hayes.
Hayes afirma que Circle tiene que compartir el 50% de sus ingresos por intereses con Coinbase a cambio de acceso a su red de distribución. Este acuerdo reduce significativamente las ganancias de Circle en comparación con Tether, que no tiene que pagar por su distribución.
Según Hayes, muchos inversores apostan por el eventual dominio de Circle del mercado de Stablecoin, especialmente después de su OPI.
El cofundador de BitMex dice que la OPI de Circle podría comenzar un ciclo de burbuja Stablecoin. Él predice que el precio de las acciones de Circle podría seguir siendo alto debido a la exageración del mercado, a pesar de los defectos inherentes en su modelo de negocio.
“El precio continuará levitando … La burbuja aparecerá después del lanzamiento de un emisor de Stablecoin en un mercado público, muy probablemente en los Estados Unidos, que separa a los tontos de decenas de miles de millones de capital”, decía un extracto en el blog.
Círculo (CRCL) Rendimiento del precio de las acciones. Fuente: Yahoo Finance
Los datos de Yahoo Finance muestran que las acciones de CRCL de Circle se cotizaban a $ 147.45 en el comercio fuera de horario.
Road difícil por delante para los posibles emisores de stablecoin
Mirando hacia el futuro, Hayes prevé desafíos para los nuevos emisores de Stablecoin que intentan ingresar al mercado. Él cree que los canales de distribución para los nuevos participantes ahora están efectivamente cerrados. Esto se produce como todos los intercambios principales o se asocian o se asocian con emisores de Stablecoin existentes como Tether y Circle.
Hayes procede a advertir que las plataformas y los bancos de las redes sociales probablemente creen sus propias establo, lo que limita aún más las oportunidades para los nuevos jugadores. Esto se alinea con los informes de los planes del Bank of America para lanzar una stablecoin.
“Los emisores de Stablecoin deben usar las tuberías de un intercambio de criptografía, un Goliat de redes sociales Web2 o un banco heredado”, argumenta Hayes.
Señala que cualquier nuevo emisor de Stablecoin tendrá dificultades para ganar tracción en el mercado sin estos canales.
“Tether, con un personal de no más de 100 personas, puede aprovechar la tecnología de blockchain para escalar y realizar funciones críticas de todo el sistema bancario global. Por el contrario, JPMorgan Chase, uno de los bancos comerciales mejor administrados a nivel mundial, tiene una fuerza laboral de poco más de 300,000”, dijo el analista Colin Wu, citando Hayes.
A pesar de sus críticas a la valoración de Circle, Hayes advierte contra el cortocircuito de la compañía. Espera que la exageración que rodea las OPI de Stablecoin continúe por el momento.
“¡Si te quedas en círculo corto, absolutamente no! Tal vez si crees que la relación círculo/coinbase está desactivada, deberías comprar Coinbase”, dice.
Este análisis destaca los desafíos que enfrentan los emisores en el mercado competitivo de Stablecoin, con las crecientes barreras de entrada para posibles nuevos jugadores.
