El cofundador y ex CEO de BitMex, Arthur Hayes, dice que el c铆rculo emisor de stablecoin de USDC puede estar sobrevaluado, en relaci贸n con su par, Tether (USDT).
El an谩lisis y la cr铆tica vienen apenas semanas despu茅s de la explosiva oferta p煤blica inicial de Circle (IPO) y el debut de NYSE, lo que plantea investigaciones sobre qu茅 firma criptogr谩fica har铆a p煤blica a continuaci贸n.
Circle no puede igualar la red de distribuci贸n de Tether, dice Hayes
El ejecutivo de BitMex argumenta que Circle enfrenta desaf铆os significativos en el mercado de Stablecoin. Cita el modelo de negocio de la firma como no tan sostenible como muchos inversores piensan.
Una de las cr铆ticas de Hayes contra Circle gira en torno a la red de distribuci贸n que impulsa el 茅xito de Tether.
Hayes destaca el dominio de Tether en el espacio Stablecoin. 脡l atribuye esto a sus canales de distribuci贸n de gran alcance, citando la adopci贸n temprana en los mercados de cripto de capital.
El dominio de Tether en el mercado de Stablecoin. Fuente: Defillama
Adem谩s, Hayes explica que la integraci贸n de Tether en los principales intercambios criptogr谩ficos aliment贸 su 茅xito. M谩s de cerca, es la capacidad de mover d贸lares digitales a trav茅s de los mercados globales.
En contraste, Circle carece de las mismas capacidades de distribuci贸n. Seg煤n Hayes, para que Circle distribuya el USDC a escala, tiene que depender en gran medida del intercambio de Coinbase, con el que tiene una asociaci贸n.
“Si deja de leer aqu铆, la 煤nica pregunta que debe hacerse al evaluar una inversi贸n en un emisor de stablecoin es esta: 驴c贸mo distribuir谩n su producto?” Notas de Hayes.
Hayes afirma que Circle tiene que compartir el 50% de sus ingresos por intereses con Coinbase a cambio de acceso a su red de distribuci贸n. Este acuerdo reduce significativamente las ganancias de Circle en comparaci贸n con Tether, que no tiene que pagar por su distribuci贸n.
Seg煤n Hayes, muchos inversores apostan por el eventual dominio de Circle del mercado de Stablecoin, especialmente despu茅s de su OPI.
El cofundador de BitMex dice que la OPI de Circle podr铆a comenzar un ciclo de burbuja Stablecoin. 脡l predice que el precio de las acciones de Circle podr铆a seguir siendo alto debido a la exageraci贸n del mercado, a pesar de los defectos inherentes en su modelo de negocio.
“El precio continuar谩 levitando … La burbuja aparecer谩 despu茅s del lanzamiento de un emisor de Stablecoin en un mercado p煤blico, muy probablemente en los Estados Unidos, que separa a los tontos de decenas de miles de millones de capital”, dec铆a un extracto en el blog.
C铆rculo (CRCL) Rendimiento del precio de las acciones. Fuente: Yahoo Finance
Los datos de Yahoo Finance muestran que las acciones de CRCL de Circle se cotizaban a $ 147.45 en el comercio fuera de horario.
Road dif铆cil por delante para los posibles emisores de stablecoin
Mirando hacia el futuro, Hayes prev茅 desaf铆os para los nuevos emisores de Stablecoin que intentan ingresar al mercado. 脡l cree que los canales de distribuci贸n para los nuevos participantes ahora est谩n efectivamente cerrados. Esto se produce como todos los intercambios principales o se asocian o se asocian con emisores de Stablecoin existentes como Tether y Circle.
Hayes procede a advertir que las plataformas y los bancos de las redes sociales probablemente creen sus propias establo, lo que limita a煤n m谩s las oportunidades para los nuevos jugadores. Esto se alinea con los informes de los planes del Bank of America para lanzar una stablecoin.
“Los emisores de Stablecoin deben usar las tuber铆as de un intercambio de criptograf铆a, un Goliat de redes sociales Web2 o un banco heredado”, argumenta Hayes.
Se帽ala que cualquier nuevo emisor de Stablecoin tendr谩 dificultades para ganar tracci贸n en el mercado sin estos canales.
“Tether, con un personal de no m谩s de 100 personas, puede aprovechar la tecnolog铆a de blockchain para escalar y realizar funciones cr铆ticas de todo el sistema bancario global. Por el contrario, JPMorgan Chase, uno de los bancos comerciales mejor administrados a nivel mundial, tiene una fuerza laboral de poco m谩s de 300,000”, dijo el analista Colin Wu, citando Hayes.
A pesar de sus cr铆ticas a la valoraci贸n de Circle, Hayes advierte contra el cortocircuito de la compa帽铆a. Espera que la exageraci贸n que rodea las OPI de Stablecoin contin煤e por el momento.
“隆Si te quedas en c铆rculo corto, absolutamente no! Tal vez si crees que la relaci贸n c铆rculo/coinbase est谩 desactivada, deber铆as comprar Coinbase”, dice.
Este an谩lisis destaca los desaf铆os que enfrentan los emisores en el mercado competitivo de Stablecoin, con las crecientes barreras de entrada para posibles nuevos jugadores.
