90 días a Digital Fort Knox comienza con el Congreso, que estableció una fecha límite para que el Tesoro describiera una reserva estratégica de Bitcoin y un plan de custodia complementaria que gobernaría las tenencias de activos digitales federales.
El FY2026 Financial Services y el proyecto de ley del gobierno general, HR 5166, ordena al Tesoro que entregue un informe de práctica sobre una reserva estratégica de Bitcoin y un almacenamiento de activos digitales de EE. UU. Dentro de los 90 días posteriores a la reacción y a presentar, sobre el mismo horario, un plan técnico de custodia y custodia técnica que incluye el tratamiento en la balanza federal, el papel del fondo de foros y una lista potencial de custodia de terceros.
Una acción ejecutiva de marzo ya describió el concepto de reserva y un marco federal de reservas, así como las capas de lenguaje de asignaciones en líneas de tiempo, requisitos de informes y detalles operativos.
Una vista hacia adelante se enciende el flotador, los flujos y la nueva plomería ETF
Los productos cotizados en bolsa Spot Bitcoin obtuvieron permiso para creaciones y reembolsos en especie el 29 de julio, lo que permite a los participantes autorizados mover a Bitcoin directamente en lugar de convertirse en efectivo.
Este ajuste reduce las fricciones primarias del mercado para las creaciones y los reembolsos, y puede cambiar la forma en que los choques de liquidez pasan al mercado spot porque los emisores y los fabricantes de mercado pueden ensamblar y romper cestas con menos conversiones de efectivo.
Al 17 de septiembre, los ETF de Bitcoin de EE. UU. Tenían alrededor de 1.318 millones de BTC, y las entradas netas en los anteriores 30 días fueron de aproximadamente 20,958 BTC.
Contra la emisión posterior a la hoja de aproximadamente 3.125 BTC por bloque, aproximadamente 450 BTC por día, el nuevo suministro en una ventana de política de 90 días es de aproximadamente 40,500 BTC.
La pregunta estratégica de la Reserva de Bitcoin es si la postura del Tesoro (Hold, Net Buy o Lend) se suma al sumidero ETF existente, se hace a un lado o proporciona préstamos a los fabricantes de mercado que profundizan los libros de pedidos sin agregar ventas directas.
La reconciliación de Holding da forma al inventario inicial para cualquier reserva.
Según las divulgaciones del servicio de los alguaciles de EE. UU. Obtenidas a través de FOIA, el USMS actualmente controla aproximadamente 29,000 BTC que se han movido a través de su tubería de decomiso.
Según Arkham Intelligence, el total de Bitcoin bajo el control del gobierno de EE. UU. En todas las agencias está más cerca de aproximadamente 198,000 BTC, incluidas las incautaciones de Silk Road de larga duración, las recuperaciones de Bitfinex y otros casos en los que el proceso legal y las líneas de tiempo de restitución de víctimas difieren por la materia.
La brecha entre aproximadamente 29,000 y aproximadamente 198,000 BTC refleja el alcance de la agencia, la finalidad legal y la puesta en escena en lugar de una sola billetera, y HR 5166 le pide explícitamente al Tesoro que explique las autoridades transferidas y los impactos de los fondos de decomiso, lo que implica que la consolidación entre agencias es una variable de política, no una nota de cuentas.
La palanca de políticas se convierte en postura. Una postura pura consolidaría finalmente perder Bitcoin en una cuenta de reserva con nombre, sin nuevas compras o préstamos.
Si 29,000 BTC se consolidara y bloqueara, el flotador negociable se encogería en esa cantidad de inmediato, mientras que los mineros agregan alrededor de 40,500 BTC durante 90 días, por lo que el flotador neto aún crecería a menos que ETF y otros sumideros superan la emisión.
Si la finalidad legal y la mecánica de transferencia movieran una porción más grande, por ejemplo, 100,000 BTC, la reducción de flotación única excedería los tres meses de nueva emisión, lo que cambiaría la profundidad del libro de pedidos y el impacto del precio de grandes pedidos en el estrés.
El trabajo académico en flotación y liquidez gratuitos muestra que el flotador libre más bajo puede aumentar el impacto del mercado para un tamaño de pedido dado, lo que se traduce en este contexto en un deslizamiento intradía más grande cuando los libros de pedidos se adelgazan durante las liquidaciones o exprimaciones.
La profundidad del libro de pedidos y el deslizamiento del deslizamiento se aplican materialmente alrededor de los eventos de estrés, que respalda una narración donde los cambios de flotación y la plomería de ETF interactúan para alterar la volatilidad realizada.
Una postura neta del comprador se dirigiría a la acumulación predecible con la mecánica del presupuesto neutral que usa finalmente los ingresos perdidos o transferencias autorizadas en lugar de nuevas asignaciones.
Programa a la emisión de mineros de Absord
Un horario simple, por ejemplo, aproximadamente 137 BTC por día, aproximadamente 12.300 BTC en 90 días, absorbería casi un tercio de la emisión de mineros durante el mismo período. Combina eso con las recientes entradas de red ETF, y el fregadero combinado puede superar la emisión sin estallidos ad hoc de demanda.
El régimen en especie de la SEC reduce los costos de cobertura para los participantes autorizados, que, combinados con una oferta de reserva constante, puede reducir el deslizamiento de la creación y la redención que previamente amplificó las conversiones de efectivo en impresiones puntuales durante los aumento del flujo.
Una postura de préstamo estructurada evitaría las ventas directas o la compra neta, y en su lugar extendería préstamos colateralizados de bitcoin de limitación a término a los fabricantes de mercado y participantes autorizados al ETF.
Ese inventario respalda las canastas en especie, el inventario de fabricación de mercado y la disponibilidad de préstamo para las operaciones básicas.
Float no cae en esta configuración, pero la profundidad puede mejorar en la parte superior del libro, y la volatilidad realizada puede aliviar durante los reembolsos porque los participantes pueden obtener monedas a través de préstamos en lugar de compras forzadas.
La compensación es la política de gobernanza y crédito, que incluye cortes de cabello, garantía elegible y transparencia en torno a las contrapartes, que RR. HR 5166 anticipa a través de su requisito del plan de custodia y ciberseguridad.
Estas opciones de postura interactúan con los flujos de ETF y la emisión, y las matemáticas de política son sencillas.
La tabla a continuación enmarca una ventana de 90 días utilizando datos de ETF recientes, emisión y acciones de reserva ilustrativa.
| Postura del tesoro | SBR Net Flow (90D) | Flujo neto de ETF (90d)* | Nueva emisión (90d) | Neto δ flotante negociable (≈ SBR + ETF – emisión) | Efecto de mercado probable |
|---|---|---|---|---|---|
| Consolidación HODL 29K | +29,000 (bloqueo) | +20,000 (30D Tasa de ejecución × 3 ≈ +63k; use conservador +20k)** | 40,500 | +8,500 | Fregadero leve; de apoyo |
| Consolidación de HODL 100K | +100,000 | +20,000 | 40,500 | +79,500 | Fregadero fuerte; flotador más apretado |
| Net-buy 12k (≈137 btc/día) | +12,300 | +20,000 | 40,500 | −8,200 | Casi equilibrado; depende de flujos |
| Net-buy 30k | +30,000 | +60,000 | 40,500 | +49,500 | Fregadero despejado; sesgo alcista |
| Línea de préstamo 50k (sin venta) | ~ 0 (sin venta neta) | +20,000 | 40,500 | −20,500 | Neutral a un ligero crecimiento de suministro; pero Vol más bajo a través de la profundidad |
* El flujo neto de ETF se muestra en un horizonte de 90 días.
** La tasa de ejecución de 30 días escalada × 3 sugiere ≈ +63k; Usando conservador +20k.
Las filas de consolidación tratan las transferencias de reserva como reducciones de flotación que no están disponibles para el comercio, lo cual es útil para enmarcar el impacto del mercado.
La fila de préstamos muestra una ruta donde el flotador no disminuye, pero la resiliencia de los libros de pedidos puede mejorar. La columna ETF debe actualizarse en la publicación utilizando el mismo rastreador de balletpilot, y la columna de emisión se mantiene a menos que la tasa de producción del bloque cambie.
El contexto macro ayuda a enmarcar la elección de los EE. UU.
La Policía Federal de Alemania liquidó alrededor de 50,000 BTC a mediados de 2024, una ruta de venta que terminó antes de la concentración posterior y ahora ancla el debate público sobre el tiempo, las ganancias y las estrategias de pérdida versus Hold.
El Salvador continúa operando una posición nacional de bitcoin en paralelo con un programa del FMI, que muestra que la política de reserva puede coexistir con los acuerdos de financiación ortodoxos cuando las divulgaciones, la custodia y los controles operativos son claros.
Filipinas tiene un proyecto de ley sobre la mesa que construiría una reserva de 10,000 BTC durante varios años con bloqueos, que ofrece una plantilla escenificada para la acumulación y las divulgaciones de gobernanza.
Aunque estos casos de mercado cruzado no son análogos directos, son comparadores útiles para la cadencia, la transparencia y los objetivos de política.
Es poco probable que la pila de custodia comience desde cero. Según los registros de contratación pública, el Servicio de Marshals de EE. UU. Mantiene una relación de custodia institucional con Coinbase Prime para activos digitales incautados. HR 5166 requiere que el Tesoro se inventario de opciones de custodia de terceros en su plan de 90 días, incluidos los controles cibernéticos y la presentación del balance general.
La pregunta práctica, por lo tanto, cambia de si el gobierno federal puede custodiar bitcoin a cómo las reglas de reserva, la contabilidad y las transferencias interinstitucionales se estructurarán una vez que el Congreso finalice el vehículo que desencadena el reloj de los informes.
Los flujos y la plomería establecen la ruta hacia adelante para la volatilidad
Los fondos de activos digitales vieron entradas multimillonarias a fines del verano, con los Estados Unidos, lo que mantiene el fregadero del ETF activo.
La base de ETF actual ya elimina más de un millón de bitcoin de la circulación negociable, y las operaciones en especie se reducen las fricciones de conversión para futuras creaciones y canales.
Si el Tesoro adopta una postura pura de mantenimiento con consolidación considerable, la volatilidad realizada puede aumentar en el estrés a medida que cae el flotador libre, mientras que una postura de préstamos puede impactar el estrés al aumentar el préstamo sin ventas.
Una postura neta del comprador, incluso a escala modesta, puede convertir la oferta de reserva de ETF combinada más en un fregadero persistente que absorbe la emisión la mayoría de las semanas, lo que aprieta el equilibrio entre la oferta disponible y la demanda pasiva.
El reloj principal es real, pero comienza solo después de la promulgación.
Según el Congreso.gov, HR 5166 requiere que el Tesoro entregue un estudio de práctica para una reserva estratégica de bitcoins y una arquitectura de custodia y ciberseguridad dentro de los 90 días posteriores a la ley que se convierte en ley, con un tratamiento explícito de las autoridades de transferencia, el fondo de decomiso y los custodios de terceros.
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