Las continuas luchas de precios de Bitcoin se están convirtiendo en un mercado definido menos por las “malas noticias” y más por la mecánica, del tipo que puede mantener viva una tendencia bajista incluso cuando las ventas parecen cansadas.
De acuerdo a CriptoSlate Según datos, el precio de BTC ha bajado aproximadamente un 46% desde el máximo histórico de cerca de $126,000 establecido a principios de octubre de 2025 y cotiza alrededor de $67,470 al momento de esta edición.
Glassnode ha descrito el mercado posterior a octubre como una relajación de tres etapas en la que BTC experimentó una rápida caída hacia su “verdadera media del mercado” de $79,200, una consolidación hasta finales de enero y una ruptura decisiva que aceleró el movimiento hacia el área de $60,000.
En vista de esto, una gran parte de los compradores recientes de BTC están bajo el agua y sus niveles de equilibrio están comenzando a comportarse como un techo.
En un mercado construido sobre el apalancamiento, el impulso y los flujos reflexivos, ese techo puede importar tanto como un titular macro. Cuando el precio vuelve a subir hacia la base de costos de los tenedores sumergidos, muchos venden para salir enteros, convirtiendo los rebotes en eventos de oferta.
Muros de equilibrio, los tenedores a corto plazo están bajo el agua
Las bandas de edad UTXO del precio realizado de CryptoQuant indican que el precio de BTC se ha movido por debajo de las bandas de precios realizadas del tenedor a corto plazo.
Esta forma técnica de decir que muchos participantes a corto plazo están bajo el agua, y que la reciente caída ha sido impulsada en gran medida por la distribución de esta cohorte.
Glassnode ha descrito la misma dinámica desde un ángulo diferente, señalando que la rentabilidad de los tenedores a corto plazo “sigue siendo negativa”. Esto implica no sólo que los nuevos participantes incurran en pérdidas, sino también que se reduzca su capacidad para absorber volatilidad adicional.
Como resultado, estos tenedores se han vuelto reactivos, vendiendo a la primera señal de fortaleza para limitar las pérdidas.
Ese comportamiento es lo que convierte un rebote en un desvanecimiento. También hace que el mercado se sienta pesado incluso cuando la cinta mejora durante un día.
Esencialmente, la oferta no solo proviene de vendedores en pánico que hacen ofertas, sino también de tenedores atrapados que esperan que el precio regrese.
Los tenedores a largo plazo muestran tensión, el SOPR cae y las entradas de Binance aumentan
El cambio más importante es que el estrés está empezando a manifestarse más allá de los participantes a corto plazo.
Uno de los medidores de estrés en cadena más limpios es SOPR (índice de beneficio de producción gastada), que rastrea si las monedas movidas en la cadena se obtienen con una ganancia (por encima de 1) o una pérdida (por debajo de 1).
Para los poseedores a largo plazo, SOPR aplica el mismo concepto a las monedas más antiguas, generalmente aquellas que se conservan durante más de 155 días.
Los datos de CryptoQuant indican que el titular a largo plazo SOPR ha entrado en territorio negativo.
Si bien el LTH SOPR promedio anual sigue elevado en 1,87, el indicador ha caído por debajo del umbral clave de 1 a 0,88, una configuración no vista desde finales del mercado bajista de 2023.
En promedio, esto implica que los tenedores a largo plazo ahora están sufriendo pérdidas en las ventas, una acumulación gradual de estrés financiero dentro de una cohorte que generalmente se trata como la base estabilizadora del mercado.
Esta no es una señal clásica de “todos capitulan” en sí misma. Los tenedores a largo plazo no son un monolito y las monedas pueden moverse por razones no relacionadas con el miedo direccional.
Aún así, las pérdidas resultantes de cambios de oferta más antiguos alteran el carácter de una reducción. Sugiere que la presión de venta no proviene sólo de los últimos entrantes que persiguieron la cima y ahora están tratando de salir.
CryptoQuant señala otro cambio de comportamiento que hace que la señal sea más difícil de ignorar.
A pesar de la creciente proporción de pérdidas realizadas, los tenedores a largo plazo han aumentado sus entradas a Binance en las últimas semanas.
Binance es uno de los lugares de liquidez más profundos del mercado. Cuando los grandes tenedores quieren opciones, ya sea para vender, cubrir o reestructurar la exposición, tienden a trasladar las monedas al lugar que pueda manejar el tamaño.
En ese contexto, el aumento de las entradas de tenedores a largo plazo puede interpretarse como una intensificación de la presión vendedora, incluso si aún no se ha manifestado como un solo día de liquidación.
Los grandes compradores siguen activos, pero la demanda a corto plazo está perdiendo impulso
Incluso en esta configuración, la actividad de compra de BTC no ha desaparecido.
Sin embargo, los datos en cadena indican una división del mercado entre los acumuladores constantes y una cohorte a corto plazo que está perdiendo impulso.
Strategy, anteriormente MicroStrategy, informó que agregó 2.486 Bitcoin entre el 9 y el 16 de febrero, lo que elevó sus tenencias a más de 717.000 BTC.
La importancia de esta compra no reside sólo en el titular, sino en el tipo de demanda que representa.
Representa una compra al contado de un tenedor institucional visible y crea una oferta que los operadores pueden tener en cuenta en sus expectativas, incluso si no están de acuerdo sobre cuánto tiempo persistirá.
Los datos de CryptoQuant indican un patrón similar entre las ballenas, que han aumentado sus tenencias incluso cuando aumentan sus entradas de divisas.
Según la empresa, el suministro de BTC en posesión de ballenas aumentó en 200.000 BTC durante el último mes a más de 3,1 millones de BTC.
La última vez que apareció un movimiento de este tamaño en el mercado fue durante la corrección de abril de 2025, un período en el que las compras de los grandes propietarios probablemente ayudaron a absorber la presión de venta y respaldaron el repunte que llevó a Bitcoin de 76.000 dólares a 126.000 dólares.
Sin embargo, esta acumulación se está desarrollando a medida que se enfría la demanda a corto plazo de BTC.
Los datos de Alphractal muestran que los titulares a corto plazo no están agregando BTC al mismo ritmo que hace 90 días.
La firma informó que el cambio en la posición neta de los tenedores a corto plazo durante 90 días sigue siendo positivo, pero ha estado disminuyendo rápidamente en los últimos días.
Si bien eso significa que los tenedores a corto plazo todavía están acumulando, lo están haciendo más lentamente que en períodos anteriores.
Esta dinámica a menudo precede a la consolidación, el aumento de la volatilidad o un cambio de régimen, a medida que la cohorte con más probabilidades de perseguir ganancias se vuelve menos agresiva.
¿Qué confirmaría la estabilización y qué señalaría una caída más profunda?
En conjunto, la lectura más defendible de la convergencia actual es que Bitcoin está atrapado entre un muro de equilibrio arriba y un piso de costo estructural debajo.
El muro está formado por tenedores submarinos a corto plazo, como lo muestran las bandas de precios realizadas de CryptoQuant, y por grupos de suministro generales que convierten los repuntes en zonas de venta.
Por lo tanto, el próximo movimiento de BTC depende de si las condiciones de liquidez y el comportamiento de la cohorte comienzan a cambiar, en lugar de si una sola ballena compra impresiones.
Si Bitcoin puede recuperar las bandas de precios realizadas por los tenedores a corto plazo y mantener el comercio por encima de ellas, reduciría el incentivo para que los vendedores atrapados se descarguen en cada repunte.
También sugeriría que el mercado está reconstruyendo una base en la que se adquiere nueva oferta a precios que no crean inmediatamente una resistencia general.
Sin embargo, si el precio no logra recuperar esas bandas de costos de corto plazo y el estrés de los tenedores de largo plazo continúa aumentando, el riesgo de caída se refuerza a sí mismo.
La combinación ejercería presión sobre el mercado y podría hacer bajar aún más el precio de la principal criptomoneda.
