Bitcoin ha experimentado recientemente una fuerte caída libre en las últimas 48 horas, asustando a los inversores minoristas y generando serias preocupaciones sobre su viabilidad futura. Aunque su precio mejoró ligeramente el viernes, los operadores se están preparando para la próxima gran caída y para lo peor que podría ser.
Afortunadamente para la industria de la criptografía, este año no sería la primera vez que el futuro parece terrible. En tiempos como estos, la historia es el mejor ancla para saber qué sucede a continuación, qué medidas se deben evitar y para evaluar en general qué tan mala es la situación actual. Muchas de estas respuestas se encuentran en el colapso de 2022.
Las condiciones que precedieron al colapso de 2022
Aunque muchas cosas han cambiado desde entonces, el criptoinvierno de 2022 proporcionó el telón de fondo para lo que la mayoría de la comunidad creía que sería el fin de la industria.
La narrativa comenzó en 2020, cuando, en el transcurso de un año, las criptomonedas crecieron enormemente. La financiación inundó el mercado, lo que hizo que los precios subieran considerablemente hasta alcanzar su punto máximo alrededor de noviembre de 2021. Durante ese tiempo, Bitcoin aumentó de alrededor de $8,300 a $64,000 en 10 meses.
Todos los criptoinviernos anteriores. Fuente: Foro Económico Mundial
Los productos de alto rendimiento fueron fundamentales para el atractivo que ofrecían algunas de las principales empresas de cifrado en ese momento. La idea de recibir una tasa de interés generosa y garantizada en compras como Bitcoin o monedas estables era muy atractiva.
Sin embargo, la narrativa comenzó a desmantelarse, en parte debido a factores macroeconómicos más amplios.
La Reserva Federal de Estados Unidos había elevado los tipos de interés debido a la inflación persistente, limitando el acceso de los consumidores a la liquidez. El mercado de valores sufrió una profunda corrección, en parte como respuesta al estallido de la guerra en Europa.
Estos factores llevaron a los criptoinversores a retirar fondos de los activos más especulativos.
Lo que siguió fue un escenario similar a una corrida bancaria. Pero a medida que los consumidores se apresuraban a retirar sus fondos, comenzaron a aparecer problemas mayores, que provocaron que los inversores desconfiaran seriamente de la industria.
El efecto dominó que siguió
El primer shock fue el colapso de la moneda estable TerraUSD (UST) en mayo de 2022, cuando su precio cayó en picada durante 24 horas. El acontecimiento generó serias desconfianzas en su capacidad para mantener su vinculación con el dólar.
Según un análisis del Banco de la Reserva Federal de Chicago, Celsius y Voyager Digital, principales bolsas centralizadas en ese momento, registraron salidas respectivas del 20% y el 14% en fondos de clientes en los 11 días posteriores a la noticia.
Luego vino el colapso de Three Arrows Capital (3AC). En ese momento, el fondo de cobertura gestionaba alrededor de 10.000 millones de dólares en activos. La caída generalizada de los precios de las criptomonedas y una estrategia comercial particularmente arriesgada acabaron con sus activos, lo que obligó a la empresa a declararse en quiebra.
Retiros de fondos de clientes durante los 90 días anteriores a la declaración de quiebra. Fuente: Banco de la Reserva Federal de Chicago.
Los intercambios centralizados sufrieron aún más, provocando otra ronda de fuertes salidas de capital.
Después vino el infame colapso de FTX en noviembre de 2022. Las salidas alcanzaron el 37% de los fondos de los clientes, y todos se retiraron en 48 horas. Según la Reserva Federal de Chicago, las bolsas Genesis y BlockFi retiraron respectivamente aproximadamente el 21% y el 12% de sus inversiones sólo en ese mes.
Durante 2022, al menos 15 empresas relacionadas con las criptomonedas cesaron sus operaciones o entraron en procedimientos de insolvencia. Las fallas revelaron debilidades estructurales de liquidez en varios modelos de negocios, en particular su vulnerabilidad a retiros rápidos durante períodos de tensión en el mercado.
Estos acontecimientos pusieron de relieve una lección cada vez más importante: las promesas financieras deben estar alineadas con la liquidez subyacente, y la planificación de contingencias es esencial durante períodos de tensión.
En el contexto actual del mercado, esas lecciones han recobrado una relevancia renovada.
Por qué es importante el comportamiento actual de Bitcoin
Durante la semana pasada, las principales criptomonedas Bitcoin y Ethereum cayeron casi un 30%. Esta caída eliminó aproximadamente 25 mil millones de dólares en valor no realizado en los balances de activos digitales.
Estos datos se producen cuando los mercados globales se liquidaron bruscamente esta semana, afectando a las criptomonedas, las acciones e incluso los refugios seguros tradicionales como el oro y la plata. La caída sincronizada apunta a un shock de liquidez más amplio y no a debilidades de activos específicos.
Como resultado, los operadores que enfrentaban llamadas de margen liquidaron primero sus activos líquidos. Para las criptomonedas, este contexto más amplio indicó un reinicio del mercado en lugar de una pérdida total de confianza. Dado que los datos positivos de los consumidores del viernes redujeron la presión macroeconómica a corto plazo, el precio del Bitcoin volvió a flotar hasta los 70.000 dólares.
El precio de Bitcoin durante la semana pasada. Fuente: CoinGecko.
No obstante, el comportamiento de Bitcoin ha señalado algo más estructural. No ha reaccionado exclusivamente a las condiciones de liquidez.
Durante el año pasado, Bitcoin no ha logrado recuperar impulso ni siquiera en las manifestaciones de alivio. Según análisis anteriores de BeInCrypto, esta reducción está siendo impulsada principalmente por tenedores a largo plazo que han vendido constantemente sus tenencias.
Ese comportamiento envía una poderosa señal negativa al mercado. Los minoristas más nuevos han seguido de cerca sus movimientos, entendiendo que cuando los hodlers de convicción venden, los intentos alcistas pierden credibilidad.
Sin embargo, la acción del precio suele ser sólo la primera capa visible de estrés. Si bien los mercados tienden a valorar rápidamente el miedo, las instituciones responden de manera más lenta y estructural, ajustando sus operaciones mucho antes de que se haga evidente una crisis en toda regla.
En períodos de incertidumbre prolongada, estos cambios estratégicos pueden servir como señales de alerta temprana.
Las instituciones comienzan a retroceder silenciosamente
Más allá de los movimientos de precios, ya están surgiendo primeros indicadores de tensión a nivel institucional.
Un ejemplo reciente ha sido la decisión de Gemini de reducir sus operaciones y salir de ciertos mercados europeos. La medida no apunta a insolvencia ni puede atribuirse directamente a la última caída de precios.
Sin embargo, sí refleja un ajuste estratégico a un entorno de mayor cumplimiento, lo que ilustra cómo la incertidumbre prolongada a menudo lleva a las instituciones a reevaluar la exposición regional y la eficiencia operativa antes de que el estrés se haga visible en los balances o los precios de mercado.
Mientras tanto, el mes pasado Polygon llevó a cabo una gran ronda interna de despidos, despidiendo aproximadamente al 30% de su personal. Esta medida marcó la tercera vez que lo hizo en los últimos tres años.
Bitcoin ha bajado más del 20% en los 12 meses anteriores. Sin embargo, en 2018 bajó un 80% interanual y en 2022 bajó un 70%. pic.twitter.com/u361W9mnxR
– Robert P. Murphy (@BobMurphyEcon) 4 de febrero de 2026
Históricamente, retrocesos operativos similares aparecieron discretamente a finales de 2021 y principios de 2022, mucho antes de que se hicieran visibles fallas más amplias de la industria. Las empresas comenzaron a congelar las contrataciones, a reducir los planes de expansión y a reducir los incentivos a medida que se reducía la liquidez. Estas medidas a menudo se enmarcaron como eficiencia o alineación regulatoria en lugar de dificultades.
También está volviendo la atención a las tesorerías de activos digitales, donde las reducciones prolongadas tienden a exponer la sensibilidad de los balances. MicroStrategy ha vuelto a emerger como un referente.
MicroStrategy destaca el estrés estructural temprano
El tesoro de activos digitales más grande de Bitcoin enfrentó una renovada presión del mercado después de que Bitcoin cayera a $60,000 esta semana. El evento empujó su vasta tesorería criptográfica por debajo de su costo de adquisición promedio y reavivó las preocupaciones sobre el riesgo del balance.
Las acciones de MicroStrategy cayeron bruscamente a medida que Bitcoin extendió su liquidación, mientras que la caída de las acciones también empujó su valoración de mercado por debajo del valor de sus tenencias subyacentes de Bitcoin.
Si persiste la volatilidad de los precios, esos balances se volverán cada vez más reflexivos, amplificando tanto la confianza como la fragilidad.
De hecho, MicroStrategy ya se ha alejado de su promesa, alguna vez inamovible, de no vender nunca. En noviembre, el director ejecutivo, Phong Le, reconoció por primera vez que la empresa podría vender sus participaciones en condiciones específicas de crisis.
Los indicadores actuales aparecen antes y de forma más tenue, lo que puede hacer que sea más fácil pasarlos por alto. Sin embargo, su naturaleza tranquila puede ser precisamente lo que los hace significativos, ofreciendo una idea de cómo la erosión prolongada de la confianza comienza a remodelar la industria desde adentro hacia afuera.
