Anoche, el precio de Bitcoin se cotizaba a 59.537 dólares, por debajo del nivel de 60.000 dólares que había sido la línea del mercado en la arena y casi 18.000 dólares por debajo de su máximo de finales de mayo de 77.623 dólares.
Los datos en cadena de Glassnode enmarcan la medida como una falla de la demanda, con los mercados al contado liderando las ventas, los inversionistas de ETF retirando capital durante seis semanas consecutivas de salidas de capital, y un dólar más fuerte y rendimientos crecientes mantienen a los compradores al margen.
Al cierre de esta edición, Bitcoin se ha recuperado a alrededor de $61,600.
Capitalización de mercado 1,23 billones de dólares
Volumen 24h $ 44,64 mil millones
Máximo histórico $126,198.07
¿Qué impulsó la ruptura?
Glassnode siguió la caída del delta de volumen acumulado (CVD) al contado más rápido que el CVD de futuros en los días previos a la pausa, con el interés abierto manteniéndose moderado y la financiación positiva incluso cuando el precio cayó, un perfil consistente con los tenedores reales que reducen la exposición.
Una descarga de apalancamiento puede revertirse una vez que las liquidaciones agotan el sistema. Las ventas al contado son más difíciles de liquidar porque los tenedores pueden seguir reduciendo la exposición hasta que los compradores convictos absorban la oferta.
Los flujos netos al contado de ETF de Bitcoin en EE. UU. promediaron casi 300 millones de dólares negativos por día en el peor momento de la reducción de junio, y seis semanas consecutivas de salidas han retirado aproximadamente 6 mil millones de dólares de los productos.
Ese ritmo incluye la mayor amortización en un solo día de 2026, cuando solo el IBIT de BlackRock perdió 388 millones de dólares el 2 de junio. Esta corrección empujó a los tenedores de ETF hacia las salidas, revirtiendo el patrón de compras en caídas que había amortiguado las caídas anteriores.
Un sólido informe de empleo en Estados Unidos a principios de junio llevó a los mercados monetarios a valorar plenamente un aumento de las tasas de la Fed para fin de año, una reversión de los recortes de tasas que los mercados habían esperado anteriormente.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro a dos años aumentaron 12 puntos básicos hasta el 4,16%, el dólar subió a un máximo de un año, el Nasdaq 100 cayó aproximadamente un 5% en una sola sesión y el indicador de un fabricante de chips cayó un 10%, lo que hizo bajar al Bitcoin junto con la aversión al riesgo más amplia.
Esa presión se ha agravado a lo largo de junio, con el índice del dólar subiendo a 101,15 el 23 de junio y BTC ahora superando los $60,000 a medida que se afianza el peso acumulado de los flujos débiles y las condiciones macroeconómicas hostiles.
La sección macro de Glassnode señaló el rendimiento del dólar por encima de su promedio móvil de 200 días como un viento en contra para BTC, señalando que Bitcoin cotizaba muy por debajo de su propio promedio de 200 días, mientras que las acciones se habían recuperado por encima de las suyas.
| Punto de presión | Qué pasó | Por qué es importante |
|---|---|---|
| venta al contado | El CVD al contado cayó más rápido que el CVD de futuros | Los tenedores reales estaban reduciendo la exposición, no solo liquidando a los operadores apalancados. |
| Salidas de ETF | Los ETF de Bitcoin al contado de EE. UU. experimentaron seis semanas consecutivas de salidas, por un total de aproximadamente $ 6 mil millones | El canal de demanda institucional que anteriormente respaldaba las caídas se convirtió en un lastre. |
| Presión macro | El dólar alcanzó un máximo de un año, los rendimientos subieron, las acciones de Nasdaq y chips se liquidaron | BTC cotiza como un activo de riesgo sensible a la liquidez |
| Débil respuesta del comprador | Las compras de Coinbase mejoraron, pero Binance CVD se mantuvo negativo | Los compradores estadounidenses parecieron selectivos, mientras que la demanda extraterritorial se mantuvo débil |
| Cobertura a la baja | El sesgo delta 25 a una semana y un mes aumentó bruscamente | Los operadores de opciones pagaron por protección contra otra caída |
Lo que Glassnode ve en los datos
Glassnode sitúa la verdadera media de mercado de Bitcoin en 77.000 dólares, lo que sitúa los precios actuales aproximadamente un 23% por debajo de ese nivel.
Glassnode utiliza la media del mercado real como umbral que separa los regímenes más amplios del mercado alcista y bajista, lo que significa que Bitcoin se ha adentrado profundamente en lo que describe como territorio bajista estructural: descontado en relación con la base de costo promedio de los inversores activos y al mismo tiempo sentado dentro de un régimen de demanda débil.
La ganancia/pérdida neta realizada promedio de 90 días es de alrededor de $205 millones por día, lo que confirma la realización de pérdidas sostenidas en todo el mercado.
Ese entorno de pérdidas dominantes empuja el centro de gravedad de Bitcoin hacia el precio realizado cerca de $53,400, muy por debajo de la media real del mercado en $77,000, lo que hace que el punto de referencia a la baja sea el nivel más operativo por ahora.
La base del coste para los tenedores a corto plazo ha caído a 71.400 dólares, lo que Glassnode interpreta como un primer paso constructivo: los nuevos compradores se están acumulando por debajo de la media cíclica más amplia por primera vez, revalorizando a la baja el punto de entrada promedio de los participantes recientes.
Glassnode señala que Coinbase Spot CVD ha regresado a territorio positivo mientras que el de Binance se ha mantenido negativo, lo que apunta a que los compradores institucionales estadounidenses intervienen en el margen mientras que los comerciantes extraterritoriales se frenan.
El problema de los gastos generales
El obstáculo estructural más claro para cualquier recuperación es un denso grupo de oferta de tenedores a corto plazo entre 66.800 y 70.700 dólares.
Estos son compradores recientes que ahora se encuentran bajo el agua, y los datos de Glassnode muestran que representan una concentración significativa de vendedores potenciales en cualquier recuperación hacia sus niveles de equilibrio.
La verdadera prueba de recuperación es si BTC puede absorber ese suministro general de entre $ 66,800 y $ 70,700 sin revertirse.
Por encima de esa zona, la base de costos para el tenedor a corto plazo en $71,400 se convierte en el siguiente punto de control. Un retroceso a ese nivel pondría a prueba si los compradores que acumularon durante la caída pueden mantener sus posiciones frente a los vendedores que compraron antes y ahora están tratando de salir cerca del punto de equilibrio.
Por encima de 71.400 dólares, la media real del mercado en 77.000 dólares es el umbral del régimen, el nivel en el que la lectura estructural bajista de Glassnode requeriría revisión.
Los datos de Glassnode muestran un sesgo de 25 delta reconstruido en todos los vencimientos, con el sesgo de una semana aumentando de alrededor del 12% al 24% y el sesgo de un mes aumentando de aproximadamente el 14% al 23%, lo que coloca a las opciones de venta con una prima significativa frente a las opciones de compra comparables.
Los comerciantes están pagando para protegerse contra otra caída, y esa postura refleja la misma realidad estructural que los datos en la cadena: el mercado ha encontrado valor a los precios actuales, y la convicción del comprador aún es demasiado débil para actuar en consecuencia.
Dos caminos desde aquí
Si los flujos de ETF se estabilizan y la compra de Coinbase identificada por Glassnode se amplía a los lugares extraterritoriales que aún ejecutan CVD negativos, Bitcoin tiene los componentes de una recuperación.
Una recuperación de la zona de oferta de $66,800 a $70,700 mostraría que los compradores son lo suficientemente fuertes como para absorber el grupo más concentrado de vendedores generales. Un movimiento sostenido por encima de los 71.400 dólares daría una confirmación más sólida de que los compradores de la caída están aguantando en lugar de lanzarse al primer rebote de alivio.
El 23 de junio se registraron 39,2 millones de dólares en entradas netas de ETF, el primer día positivo en semanas, lideradas por ARKB y MSBT, lo que ofrece un primer dato de que el ritmo de salida puede estar desacelerando. Un día no resuelve nada, pero es el tipo de dato adecuado para realizar un seguimiento.
| Camino | ¿Qué tiene que pasar? | Niveles para observar | Mensaje de mercado |
|---|---|---|---|
| Camino de recuperación | Los flujos de ETF se estabilizan, las compras de Coinbase se amplían, Binance/CVD offshore se vuelve menos negativo | Reclamar $66,800–$70,700luego prueba $71,400 | Los compradores son lo suficientemente fuertes como para absorber a los tenedores a corto plazo sumergidos. |
| Camino de parada | BTC se mantiene cerca de $60,000 pero no logra eliminar el suministro general | Rechazo a continuación $66,800 | Bitcoin es barato, pero aún no se ha ofertado |
| Camino del oso | Se reanudan las ventas al contado, regresan las salidas de ETF y se profundizan las pérdidas realizadas | deriva hacia $ 53,400 Precio realizado | La gravedad en la cadena pasa de la zona de valor al riesgo de capitulación |
Si las ventas al contado persisten y se reanudan los reembolsos de ETF, la gravedad en la cadena hacia el precio realizado cerca de $ 53,400 se hace cargo.
Bitcoin ha cotizado a bajo precio en todas las principales métricas de valoración de Glassnode durante semanas, pero el mercado no ha atraído a suficientes compradores para actuar en consecuencia. Las pérdidas realizadas deben desvanecerse, y el canal de ETF debe pasar de un lastre a un soporte antes de que ese descuento se convierta en una recuperación.
