PNC Bank, un gigante bancario estadounidense con más de 569 mil millones de dólares en activos bajo administración (AUM), ha incorporado el comercio al contado de Bitcoin en su plataforma de banca privada, marcando un giro distintivo en el ciclo de adopción institucional.
Esto lo convierte en el primer prestamista de los 10 principales de EE. UU. que permite a los clientes comprar, vender y mantener activos digitales directamente junto con sus cuentas corrientes.
La integración, impulsada por una asociación con Coinbase, llega casi dos años después de que el lanzamiento de los ETF de Bitcoin al contado alterara fundamentalmente la estructura del mercado.
Desde principios de 2024, los productos de BlackRock y Fidelity han dominado los flujos al ofrecer exposición líquida y con comisiones bajas envuelta en una estructura de corretaje familiar.
PNC ofrece una ruta alternativa. Están apostando a que los clientes de gran riqueza y alto patrimonio valorarán la cohesión operativa de un único panel bancario por encima de la mínima eficiencia de un ETF.
William S. Demchak, presidente y director ejecutivo de PNC, dijo que el banco está posicionando a Bitcoin no como un activo atípico que requiere una aplicación separada, sino como un componente de una vida financiera holística. Añadió:
“A medida que el interés de los clientes en los activos digitales continúa creciendo, nuestra responsabilidad es ofrecer opciones seguras y bien diseñadas que se ajusten al contexto más amplio de sus vidas financieras”.
La elasticidad de la demanda.
La pregunta inmediata para los observadores del mercado es dónde encaja esta nueva oferta en el mapa de distribución existente.
Los ETF al contado han mercantilizado con éxito la exposición a Bitcoin, reduciendo las tarifas al rango de 20 puntos básicos.
Históricamente, el comercio integrado con los bancos ha operado bajo una lógica económica diferente. Si bien PNC no ha revelado su lista de tarifas, el acceso facilitado por los bancos a clases de activos volátiles generalmente conlleva una prima, un costo que asume el cliente a cambio de conveniencia e integración.
Esto se convierte en un experimento real sobre hasta qué punto la conveniencia puede ampliar el poder de fijación de precios. Si los clientes adinerados de PNC adoptan el servicio a pesar de los costos que pueden exceder el acceso a los ETF, implicaría que la verdadera barrera nunca han sido las tarifas, sino el lastre procesal de abrir cuentas externas o mantener carteras criptográficas separadas.
Sin embargo, no se debe exagerar la escala de este experimento en relación con el mercado de ETF.
Los ETF al contado son instrumentos de gran liquidez integrados en los flujos de trabajo diarios de miles de asesores de inversiones registrados (RIA) y mesas de negociación institucionales.
Una oferta de un banco privado, por definición, es un “jardín amurallado”. Es un canal aditivo, que probablemente atiende a un grupo demográfico específico de inversores ricos que prefieren la gestión basada en relaciones a las operaciones autodirigidas, en lugar de un desafío directo al dominio del complejo ETF.
La propuesta de la ‘visión única’
El argumento más fuerte a favor del modelo bancario reside en la integración del flujo de trabajo.
Para las personas con un alto patrimonio neto, la fragmentación financiera es un riesgo genuino. Mantener activos en una constelación de aplicaciones fintech, corretajes heredados y cuentas bancarias crea una “ceguera en el panel”, lo que dificulta evaluar la liquidez total o reequilibrar el riesgo de manera efectiva.
Al integrar la ejecución de Bitcoin en la interfaz bancaria principal, PNC aborda esta brecha de visibilidad. Permite a los asesores patrimoniales ver la exposición a los activos digitales del cliente en tiempo real junto con bienes raíces, efectivo e ingresos fijos.
En teoría, esto podría llevar la conversación del simple acceso (“¿Cómo compro Bitcoin?”) a la asignación estratégica (“¿Cómo afecta esta posición a la volatilidad general de mi cartera?”).
La integración también aprovecha una “prima de confianza”. Si bien la confianza en los intermediarios cripto-nativos ha fluctuado, el sector bancario conserva una ventaja de seguridad percibida para el capital más antiguo y conservador.
Aunque el acuerdo de PNC se basa estrictamente en una agencia, manteniendo a Bitcoin fuera del balance del banco, el visto bueno de la institución todavía tiene peso.
De hecho, los clientes se están apoyando en la maquinaria de riesgo de proveedores de PNC para evaluar Coinbase, cambiando la carga de diligencia debida que a menudo mantiene a distancia a las oficinas familiares y las dotaciones.
Una cuerda floja regulatoria
Estructuralmente, el acuerdo destaca el camino pragmático que los bancos estadounidenses están abriendo a través de un panorama regulatorio complejo.
La exposición directa del balance a Bitcoin sigue siendo costosa según las actuales reglas de capital de Basilea III, que asignan ponderaciones de riesgo punitivas a los criptoactivos.
En consecuencia, PNC ha adoptado un modelo de agencia, etiquetando efectivamente la infraestructura de Coinbase mientras conserva la relación con el cliente.
El acuerdo sugiere que los reguladores estadounidenses, específicamente la OCC, están dispuestos a tolerar que los bancos actúen como puertas de entrada a la clase de activos, siempre que exista una separación estricta entre los depósitos del banco y los criptoactivos.
Mientras tanto, esto no es un respaldo a las criptomonedas por parte de los reguladores federales, sino más bien un reconocimiento de que la demanda de los consumidores es persistente y quizás más segura cuando se canaliza a través de entidades bancarias reguladas.
Para Coinbase, esto refuerza un giro estratégico de un intercambio centrado en el consumidor a una utilidad de infraestructura B2B para las finanzas tradicionales.
Si este modelo prolifera, la liquidez podría concentrarse cada vez más entre unos pocos custodios masivos que prestan servicios a una red de interfaces bancarias.
Utilidad futura frente a límites actuales
Si bien el lanzamiento es importante, la utilidad del Bitcoin en poder de los bancos sigue siendo limitada en comparación con el ecosistema criptonativo.
Pierre Rochard, director ejecutivo de The Bitcoin Bond Company, observó que si bien la funcionalidad actual se limita a comprar, mantener y vender, “con el tiempo los clientes de PNC exigirán depósitos y retiros”.
Actualmente, la naturaleza de “jardín amurallado” del producto significa que los activos no pueden moverse fácilmente en la cadena o transferirse a la autocustodia sin liquidación.
Además, si bien la narrativa del Bitcoin de “calidad bancaria” implica una utilidad futura, como préstamos con garantía, ningún banco importante de EE. UU. ofrece actualmente líneas de crédito respaldadas por Bitcoin, y la claridad regulatoria sobre dichos productos es inexistente.
Por ahora, PNC ha abierto una nueva puerta para un tipo específico de capital: dinero que nunca navegaría en un intercambio de cifrado o tal vez incluso en una cuenta de corretaje autodirigida.
Como lo denominó el analista de Bitwise Juan León:
“(Esta es la) era convencional: integraciones cripto x tradfi”.
Si esa integración genera un volumen significativo o sigue siendo un servicio de nicho para los ultrarricos dependerá enteramente de si la conveniencia del banco puede justificar el precio de entrada.
