El 20 de febrero, el consejo de comercio exterior de Brasil publicó una resolución técnica que reduce los derechos de importación a cero para una clase limitada de hardware: mineros de Bitcoin SHA256 que superan los 200 terahashes por segundo con una eficiencia energética inferior a 20 julios por terahash.
Tres días después, el gigante energético estatal francés Engie dijo a Reuters que estaba considerando instalar mineros de Bitcoin en su planta Assu Sol de 895 megavatios en el noreste de Brasil, la instalación solar más grande de la compañía a nivel mundial, para monetizar la electricidad restringida y mejorar la rentabilidad.
Los dos desarrollos llegaron con 72 horas de diferencia, y juntos esbozan una tesis que la mayoría de los observadores pasaron por alto: Brasil está construyendo una válvula de presión para la energía renovable estancada, y la minería de Bitcoin es el mecanismo de liberación.
Esta no es una historia sobre la “legalización” de la minería por parte de Brasil o el lanzamiento de una estrategia nacional. Se trata de la convergencia silenciosa de tres fuerzas: la reducción crónica, la caída de las barreras de costos del hardware y la ruptura de la economía de los generadores.
Juntos, crean las condiciones para que el hashrate incremental fluya hacia un mercado que nadie estaba mirando.
El problema de reducción que los mineros de Bitcoin pueden resolver
La industria eólica de Brasil redujo aproximadamente 32 teravatios-hora entre octubre de 2021 y septiembre de 2025, lo que representa unos 6.000 millones de reales (aproximadamente 1.200 millones de dólares) en ingresos perdidos para los parques eólicos.
La restricción ocurre cuando la red no puede absorber la electricidad que se produce debido al lugar equivocado, al momento equivocado o a una capacidad de transmisión insuficiente. Para los generadores renovables, la reducción de megavatios-hora es valor destruido.
La energía eólica y solar generaron el 24% de la electricidad de Brasil en 2024, y en agosto de 2025, esa proporción alcanzó el 34% por primera vez.
El operador de red ONS describe la reducción como una característica estructural de los sistemas con altas proporciones de energías renovables variables, no como una fricción temporal.
A medida que aumenta la combinación de energías renovables y se retrasa el desarrollo de la transmisión, el desajuste crece. Los generadores necesitan demanda local y gestionable que pueda absorber electrones que de otro modo se desperdiciarían y encenderse o apagarse rápidamente. La minería de Bitcoin se ajusta precisamente a ese perfil.
La planta Assu Sol de Engie está ubicada en el noreste de Brasil, una región con fuerte irradiancia solar pero limitaciones de transmisión.
La compañía dijo a Reuters que la minería o el almacenamiento podrían hacer que la instalación fuera más rentable al monetizar energía que de otro modo se reduciría, pero enfatizó que esto llevaría años implementar.
La señal es importante porque proviene de una empresa de servicios públicos europea de propiedad estatal sin exposición previa a las criptomonedas, que enmarca la minería puramente como una herramienta de respuesta a la demanda industrial.
Lo que realmente hace el cambio fiscal a los mineros de Bitcoin
La Resolución GECEX 861, publicada el 20 de febrero, modifica la lista ex arancelaria consolidada de Brasil para reducir los derechos de importación a cero para productos específicos de tecnología de la información.
El Anexo I añade una nueva línea que cubre servidores dedicados a la minería de criptomonedas utilizando el algoritmo SHA256 con eficiencia energética medida a 35 grados centígrados, por debajo de 20 julios por terahash, y capacidad de procesamiento superior a 200 terahash por segundo.
El arancel del cero por ciento permanecerá vigente hasta el 31 de enero de 2028.
Esta no es una exención general para todo el hardware de minería. Los umbrales filtran para ASIC de primer nivel. Los modelos más antiguos o menos eficientes no califican. La política se dirige a la clase de hardware que realmente puede competir a escala en un entorno minero profesional.
La estructura de impuestos a las importaciones de Brasil es notoriamente estratificada. Los derechos de importación son un componente del costo total en destino, junto con el IPI, PIS/COFINS-Import, ICMS y varias tarifas. Las guías de logística comercial suelen citar cargas totales de importación en el rango del 40% al 100%.
Reducir los derechos de importación a cero elimina una palanca federal, pero no elimina toda la pila.
Sin embargo, Brasil redujo una barrera de costos clave para el hardware minero de alta eficiencia, reduciendo los períodos de recuperación, aunque persisten otros impuestos.
El precio de equilibrio de la energía que hace que esto funcione
La rentabilidad de la minería depende de tres variables: precio del hash (ingresos por terahash por segundo por día), eficiencia del hardware y costo de la electricidad.
A partir del 16 de febrero, Hashrate Index informó un precio de hash de alrededor de $34,05 por petahash por segundo por día. Bitcoin cotizó cerca de $64,000 el 23 de febrero.
Para una plataforma con calificación mínima según Ex 040, con 200 terahashes por segundo a 20 julios por terahash, los ingresos diarios equivalen aproximadamente a 6,81 dólares. El consumo de energía es de 4,0 kilovatios. El consumo diario de energía es de 96 kilovatios-hora.
El precio de equilibrio de la electricidad, ignorando los gastos de capital y los gastos generales de operación, es de aproximadamente 0,071 dólares por kilovatio-hora.
Convirtiendo a reales utilizando el tipo de cambio del 23 de febrero de aproximadamente 5,17 reales por dólar, el punto de equilibrio se sitúa en alrededor de 370 reales por megavatio-hora. Los precios de la electricidad para las empresas minoristas en Brasil promediaron 0,657 reales por kilovatio-hora en junio de 2025, lo que es demasiado alto para la minería.
Sin embargo, los precios al por mayor al contado a menudo se negocian en el rango de 250 a 450 reales por megavatio-hora, y la energía restringida, por definición, no tiene mejor comprador.
Si un generador puede vender megavatios-hora perdidos a un minero a su costo de equilibrio o por debajo de él, el generador recupera ingresos que de otro modo serían cero.
Este es el mecanismo: la reducción crea valor abandonado, la minería convierte el valor abandonado en cálculo y el ex-arancel reduce el costo del hardware lo suficiente como para ajustar la ventana de arbitraje.
¿Qué pasa si la tesis se resuelve?
Si la restricción de Brasil persiste o crece, impulsada por el continuo aumento de las energías renovables que supera la capacidad de transmisión, los generadores enfrentarán una creciente presión sobre los ingresos.
La minería ofrece una estructura de PPA bilateral que no requiere nuevas transmisiones y puede aumentar a los pocos días de la entrega del hardware. El ex arancel permanecerá vigente hasta enero de 2028, lo que creará una ventana de 24 meses para que los mineros aseguren la certeza de los costos del hardware mientras prueban la economía de reducción.
El marco piloto de Engie sugiere que otras empresas de servicios públicos y productores de energía independientes evaluarán opciones similares. Si varios grandes proyectos renovables anuncian acuerdos de colocación durante los próximos 12 meses, Brasil se convierte en un destino incremental significativo de hashrate.
Esto no sucede debido a la estrategia nacional, sino porque la economía a nivel de proyecto se alinea.
El país ya tiene claridad regulatoria en torno a Bitcoin, infraestructura bancaria establecida para empresas de criptomonedas y ningún control de capital que atraparía los ingresos de la minería en el país.
Sin embargo, la tesis también puede fracasar. Si las mejoras en la transmisión se aceleran y reducen las restricciones, la reserva de energía estancada se reduce y los precios de la energía aumentan.
Si la dificultad de Bitcoin aumenta, comprimiendo la tasa de hash por debajo del rango de $ 30 por petahash, los costos de energía de equilibrio caen por debajo de lo que la mayoría de los contratos de restricción pueden ofrecer.
Si los procesos de permisos locales o de interconexión de redes crean fricciones para la construcción de centros de datos, la ventaja en el costo del hardware se vuelve irrelevante.
Y si el ex arancel vence en enero de 2028 sin renovación, regresa la barrera del costo de importación.
| Balde | Métrico | Valor | Por qué es importante |
|---|---|---|---|
| Escala de reducción | Reducción del viento (octubre de 2021 a septiembre de 2025) | 32 TWh | Define los objetivos de minería del pool de “valor abandonado” |
| Impacto de la reducción | Pérdida de ingresos eólicos (mismo período) | R$ 6 mil millones (~$ 1,2 mil millones) | Muestra que la reducción es un problema económico, no un error de redondeo |
| Penetración de renovables | Cuota de generación eólica+solar (2024) | 24% | Una mayor proporción de ERV tiende a aumentar la presión de congestión/reducción |
| Penetración de renovables | Cuota eólica+solar (agosto 2025) | 34% | Un hito “por primera vez” que señala un cambio estructural |
| Filtro de política | Hardware elegible | SHA256, >200 TH/s, | Apunta a la clase ASIC de primer nivel; excluye plataformas más antiguas |
| Ventana de política | 0% de derecho de importación válido hasta | 31 de enero de 2028 | “Ventana de opciones” con límite de tiempo para que los mineros se muevan |
| Señal de utilidad | Tamaño de la planta Engie Assu Sol | 895 MWp | Lo suficientemente grande como para importar; muestra un serio interés del generador |
| Ingresos mineros | Hashprice (16 de febrero) | $34.05 / PH/s/día | Ancla las matemáticas de rentabilidad |
| Economía de la plataforma | Ingresos diarios mínimos de plataforma calificada | ~$6.81/día | Vincula los ingresos a una clase de máquina específica |
| Economía de la plataforma | Consumo de energía | 4,0 kilovatios | Convierte eficiencia → sensibilidad al costo de la electricidad. |
| Economía de la plataforma | Energía diaria | 96 kWh/día | Hace que el punto de equilibrio sea intuitivo |
| Poder de equilibrio | Punto de equilibrio de electricidad | $0,071/kWh (~R$370/MWh) | El número que decide “hub o no” |
| Verificación de la realidad del precio | Electricidad comercio minorista (junio 2025) | 0,657 BRL/kWh (657 BRL/MWh) | Muestra por qué los mineros necesitan precios mayoristas/de reducción |
| Verificación de la realidad del precio | Banda al por mayor (a menudo) | 250–450 BRL/MWh | Muestra que existe una zona de viabilidad a veces |
La limitación de los mineros de Bitcoin de la que nadie habla
Los derechos de importación del cero por ciento son importantes, pero no solucionan el déficit de financiación.
El hardware de minería tiene una vida útil medida en épocas de dificultad, no en décadas. El costo de capital de Brasil es más alto que en Estados Unidos o Europa, y los bancos locales tienen un apetito limitado por el crédito criptonativo.
Las mineras que escalan en Brasil necesitarán financiamiento extraterritorial denominado en dólares o estructuras de capital que puedan absorber la iliquidez.
La otra restricción es operativa. La minería en plantas renovables funciona cuando la reducción es predecible o cuando las estructuras contractuales permiten una carga interrumpible.
Sin embargo, si la reducción se vuelve esporádica o la dinámica de la red cambia de hora en hora, el tiempo de actividad se ve afectado y el precio efectivo del hash disminuye.
El comentario de Engie sobre “años para implementar” sugiere que la compañía entiende que la infraestructura minera integral requiere ingeniería, no solo una firma de PPA.
¿A qué apuesta realmente Brasil?
Brasil no despertó y decidió convertirse en un centro minero. Creó una reducción de costos específica para el hardware que puede monetizar un problema estructural de la red, y una empresa de servicios públicos estatal probó públicamente la narrativa el mismo día.
La apuesta es más estrecha de lo que parece: ¿pueden las mineras absorber suficiente energía restringida para mejorar la economía de los generadores sin desestabilizar la red o crear nuevos riesgos políticos?
Si la respuesta es sí, Brasil captura el hashrate incremental sin subsidiarlo directamente: los mineros pagan por la energía, los generadores recuperan los ingresos perdidos y el ex arancel elimina la fricción.
Si la respuesta es no, la resolución caduca en enero de 2028 y finaliza el experimento. De cualquier manera, la política tiene un plazo determinado, la economía es transparente y el compromiso es reversible.
Pero las opciones tienen valor cuando las condiciones subyacentes se alinean, y las condiciones de Brasil se alinean.
Las reducciones están aumentando, los costos de hardware acaban de caer y un importante generador está valorando públicamente la compensación.
La ventana está abierta hasta enero de 2028. Lo que suceda a continuación depende de si suficientes mineros reconocen la apertura antes de que se cierre.
