Circle está construyendo su propia cadena de bloques, y no es un rollup, sino una capa-1.
Al hacerlo, el emisor estadounidense de stablecoin está apostando a que el camino más corto entre un dólar y un contrato inteligente es el que controla: plena, soberano y construido a medida para los pagos.
La nueva cadena, denominada arco, será compatible con Ethereum, pero usará USDC para gas y cuenta con una finalidad determinista sub-segunda.
La gran pregunta para Ethereum es si ARC cambiará la actividad de establo o funcionará más como una arquitectura de concentración y radios, internalizando la emisión y el asentamiento mientras enrutan la liquidez y fluirá hacia el ecosistema EVM más amplio a través de CCTP y otros puentes.
La decisión de construir una nueva cadena soberana, en lugar de desplegarse en una capa modular 2, ha reavivado un argumento familiar en Crypto Twitter: ¿Marca esto un retorno a las cadenas empresariales, o es simplemente la arquitectura lógica para una plataforma de pagos nativo en dólares? ¿Debilita el papel de Ethereum como la capa de asentamiento de Crypto para Stablecoins, o la afianza aún más a través de la interoperabilidad de la cadena cruzada y los efectos de la red?
Las respuestas pueden depender menos de la ideología que la ejecución, y si Circle persigue a Arc como un jardín amurallado o simplemente como un banco mejor.
Integración vertical
Circle declinó hacer comentarios sobre el diseño técnico de ARC, citando un período tranquilo. Pero lo que sabemos del documento de luz publicado es que el L1 está construido en Malachite, un nuevo motor de consenso BFT de alto rendimiento desarrollado originalmente por los sistemas informales como una reescritura de Tendermint. Circle ha contratado al equipo central de nueve detrás de Malachite, pero el motor permanece de código abierto y ya se está utilizando en otro lugar, incluso en la hoja de ruta de descentralización de Starknet.
El cofundador informal, Ethan Buchman, le dijo a BlockWorks que ve a Malachite como similar al lenguaje de óxido: “Originalmente desarrollado en Mozilla, ahora utilizado por todos”.
Para Buchman, la decisión de Circle de lanzar su propia cadena no es un rechazo de Ethereum, sino una opción comercial estándar para un equipo con recursos suficientes. “Es la misma decisión cada vez que las personas eligen construir su propia cadena: valoran la integración vertical”, dijo Buchman.
“El tipo de previsibilidad que le da, y cómo es una especie de incertidumbre, porque tiene la pila, tiene el equipo, no depende de algún equipo externo para los componentes centrales”, dijo.
Crypto Twitter/X está dividido en el impacto de la red. El alcance de la lectura (Ryan Sean Adams, Armani Ferrante) dice que las cadenas corporativas de EVM todavía alimentan los efectos de red de Ethereum. El campamento de Bearish-Eth (Jon Charbonneau) argumenta que el desarrollador marginal de EVM ahora se acumula cerca de cero a ETH si los flujos internalizan en otro lugar.
Otros se preocupan por la censura y la gravedad del desarrollador: Eli Ben-Sasson disparó un disparo de advertencia: “L1s / L2s corporativos no tendrá éxito”, contra los sistemas más abiertos, mientras que Adam Cochran intentó descalificar el arco como “una cadena de consorcio” en lugar de una L1.
La contra-narrativa de los operadores es que los controles deterministas de finalidad y nivel de protocolo son críticos para los pagos y FX. El documento de Arc se inclina en eso: “Una transacción en ARC no está confirmada o es 100% final e irreversible”.
Este es el quid de L1 sobre L2 como decisión comercial. Los rollups “alquilan” la finalidad y la disponibilidad de datos de Ethereum; Los L1 soberanos poseen la superficie de la política de la capa base, incluida la denominación de gas, los ganchos de KYC, la lógica de disputas/reembolso y el orden de las transacciones.
Circle comenzará con lo que equivale a una cadena Cosmos utilizando la prueba de autoridad, con un conjunto de validador cerrado. “Es muy barato de operar”, dijo el cofundador de Interchain Labs, Barry Plunkett, a BlockWorks.
Por ejemplo, 5-10 costos de validador de Cosmos en el orden de unos pocos miles de dólares al mes. “Tal vez un L2 es un poco más barato porque no necesitas tantas cajas y no tienes la sobrecarga de pagar a terceros para operarlas por ti. Pero tienes costos de DA, por lo que probablemente sea un lavado”, dijo Plunkett.
Si su margen de ganancias vive en la economía de asentamientos y la velocidad de capital de trabajo, la soberanía es atractiva. Si su prioridad es el tiempo de comercialización y una amplia composibilidad, un acurrucado de secuenciador centralizado puede ser más barato y más fácil de enviar.
Boom de stablecoin como telón de fondo
Un informe de KeyRock/Bitso hoy argumenta que Stablecoins ya está reestructurando el panorama de pagos. Los pagos mensuales de Stablecoin se triplicaron a $ 6.3 mil millones para febrero de 2025, con volúmenes B2B saltando de $ 120 millones a $ 2.7 mil millones en dos años; Los flujos basados en tarjetas cruzaron $ 1 mil millones/mes. En su trayectoria, el volumen anual de pago de stablecoin podría acercarse a $ 1 billón para 2030.
Eso ayuda a explicar por qué las empresas con distribución están mirando rieles soberanos, según Alchemy CTO Guillaume Poncin, anteriormente Jefe de Ingeniería de Stripe.
“Estamos viendo que varias compañías corren para construir una blockchain stablecoin primero”, dijo Poncin a BlockWorks. “La oportunidad de ingresos de poseer la capa de liquidación eclipsará los márgenes de procesamiento de pagos tradicionales”. Los costos de infraestructura son pequeños en comparación.
Poncina enmarca de manera similar el análisis L1 vs. L2 como la reducción de una cuestión de control frente al tiempo de mercado. “Elegir entre los dos es una compensación matizada … Los L1 se pueden personalizar completamente en cada capa, (pero) los rollups son probados en batalla y mucho más fáciles de construir y asegurar”. No está demasiado preocupado por la fragmentación debido a la compatibilidad de EVM de ARC, porque “acelera la adopción de desarrolladores y usuarios”.
A medida que los constructores cripto-nativos persiguen la composibilidad y el rendimiento, Circle está jugando un juego diferente: infraestructura que puede competir con gigantes de pagos como Visa y Stripe, o incluso Fednow.
Ethereum no va a ninguna parte
Los críticos han enmarcado a ARC como un signo de ese círculo, cuyo USDC representa casi el 30% del suministro de stablecoin en Ethereum, se está alejando de la cadena que la arrugó.
Pero eso exagera el caso, según Buchman.
“Creo que Ethereum está aquí a largo plazo, sin importar qué círculo de decisión tome hoy. Creo que lo ha logrado una especie de velocidad de ruptura, está arraigada como una tecnología de importación fundamental a los derechos humanos … su longevidad estará relacionada con su neutralidad y su conservatismo”.
Circle continuará teniendo que lidiar con eso. Las preocupaciones pasadas sobre la influencia del emisor del USDC sobre la dirección de Ethereum han sido silenciadas por la proliferación de los emisores de stablecoin competidores, en opinión de Buchman.
“Esto es parte de la evolución de Ethereum y la idea de que Ethereum solo funciona si todo el cálculo ocurre en Ethereum, creo, es obsceno y solo pierde el papel fundamental que Ethereum tendrá en los próximos 100 años más o menos”, dijo Buchman.
La centralidad de Ethereum como destino para los flujos de stablecoin puede persistir incluso cuando la emisión y el comercio de FX se mueven aguas arriba al arco. Todavía no sabemos hasta qué punto Circle cortará a las aplicaciones Defi para implementar en ARC, pero en general, la capa de aplicación aún quiere vivir donde la liquidez es más profunda.
Una preocupación legítima es si el diseño nativo de USDC de ARC presenta nuevos vectores para la censura o exclusión, especialmente en jurisdicciones sancionadas. Si el USDC es tanto activo como gas, ¿qué sucede cuando el token en sí está congelado?
“Técnicamente, los mecanismos de alojamiento son posibles”, dijo Buchman, pero la línea de base debería ser el sistema bancario actual y cree que ARC ciertamente aclarará esa barra baja.
“¿Va a ser tan apoyador y protector de los derechos humanos como Ethereum y Bitcoin?
Quedan preguntas abiertas sobre la privacidad a nivel del sistema y las limitaciones regulatorias, que Circle solo se ha tocado ligeramente. “Los lanzamos con fuerza sobre la privacidad”, agregó Buchman.
