Strategy, la empresa dirigida por Michael Saylor anteriormente conocida como MicroStrategy, ha superado al fondo cotizado en bolsa (ETF) de Bitcoin al contado insignia de BlackRock para convertirse en el mayor tenedor institucional de Bitcoin del mundo.
Según una presentación regulatoria del 20 de abril ante la Comisión de Bolsa y Valores (SEC), Strategy adquirió 34,164 Bitcoin adicionales durante la semana pasada a un precio promedio de $74,395 por moneda.
La compra costó alrededor de 2.540 millones de dólares y se ubica como la tercera adquisición individual más grande en la historia de la compañía por número de monedas.
La última transacción elevó las tenencias totales de Bitcoin de Strategy a 815.061 BTC, o alrededor del 3,88% del suministro total del token.
La compañía ha gastado alrededor de $61,56 mil millones de dólares en construir esa posición, lo que le da un costo promedio de $75,527 por moneda. Con Bitcoin cotizando a alrededor de 75.000 dólares, las tenencias de la empresa valen aproximadamente 61.200 millones de dólares, lo que deja a la cartera con una pérdida no realizada de más de 228 millones de dólares.
La tenencia de Bitcoin de Strategy invierte el IBIT de BlackRock
Mientras tanto, la magnitud de la última compra es notable incluso de forma independiente. Los 34.164 Bitcoin adquiridos solo esta semana ubicarían a una empresa como el quinto tenedor corporativo más grande del mundo.
Ese botín fue suficiente para impulsar a Strategy más allá del iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock, el fondo de Bitcoin más grande del mundo. IBIT posee actualmente 798.026 Bitcoin después de superar previamente a Strategy en el primer trimestre de 2024, tras la aprobación de ETF de Bitcoin al contado en los Estados Unidos.
La comparación es significativa porque los dos vehículos representan diferentes formas de exposición a Bitcoin. El fondo de BlackRock mantiene Bitcoin en nombre de inversores minoristas e institucionales a través de una estructura regulada de Wall Street.
Strategy, por el contrario, es una empresa operativa que cotiza en bolsa y que se ha convertido cada vez más en un vehículo de tesorería de BTC apalancado, utilizando los mercados de deuda y acciones para ampliar sus reservas.
En ese contexto, la única entidad que se cree que posee más Bitcoin sigue siendo el creador seudónimo de la red, Satoshi Nakamoto, cuyas billeteras inactivas se estima que contienen alrededor de 1,1 millones de monedas.
Mientras tanto, el director ejecutivo de estrategia, Phong Le, dijo que la última compra aumentó el rendimiento de Bitcoin de la compañía en un 82% a 4.970 millones de dólares para el año en sólo una semana.
Dijo que el resultado demostró el poder reflexivo de combinar un activo digital que se aprecia con una financiación de deuda acumulativa.
Los analistas que siguen el ritmo de acumulación de la compañía han proyectado que Strategy podría alcanzar la marca de 1 millón de Bitcoin antes de fin de año.
STRC se vuelve central para el modelo
La última compra también subrayó en qué medida Strategy depende ahora de sus valores preferentes para financiar su estrategia de Bitcoin, sin depender demasiado de la dilución de las acciones ordinarias.
Según la presentación, el valor preferente perpetuo de la compañía, conocido como Stretch, generó 2.180 millones de dólares la semana pasada, lo que representa aproximadamente el 85,7% de los ingresos utilizados para comprar el valor.
En particular, STRC también financió la totalidad de la compra de Bitcoin por mil millones de dólares de Strategy para la semana que finalizó el 12 de abril. STRC está diseñado para cotizar cerca de un valor nominal de $100 y ofrece a los inversores un dividendo variable con una tasa anualizada del 11,5%. El dividendo se reinicia mensualmente.
Los ejecutivos de estrategia han dicho anteriormente que la estructura está destinada a mantener la negociación de acciones cerca de la par y al mismo tiempo limitar las oscilaciones más pronunciadas en la valoración.
En la práctica, Stretch se ha convertido en una parte fundamental de la maquinaria de financiación de la empresa, y la empresa liderada por Saylor adquirió casi 100.000 BTC con STRC.
Como tal, Strategy ya no es sólo una empresa de software con una tesorería de Bitcoin adjunta. Es cada vez más un vehículo de adquisición de Bitcoin financiado a través de un conjunto de instrumentos del mercado público, incluidos acciones ordinarias, acciones preferentes y otros valores.
La compañía ha dicho que utiliza los ingresos de la financiación de acciones y deuda, junto con el flujo de efectivo de las operaciones, para acumular Bitcoin como su principal activo de reserva del tesoro.
Un patrón familiar en el mercado
Si la estructura de financiación detrás de las compras de Strategy se ha vuelto más sofisticada, la respuesta del mercado a esos anuncios se ha mantenido relativamente consistente.
Las revelaciones de compras de grandes estrategias a menudo han actuado como eventos de compra de rumores y ventas de noticias para Bitcoin, en lugar de catalizadores alcistas inmediatos. Cuando se publica la presentación, los comerciantes a menudo ya se han posicionado para satisfacer la demanda.
Andre Dragosch, jefe de investigación de Bitwise Europe, dijo:
“Los anuncios de grandes estrategias de compra son históricamente eventos de venta de noticias para Bitcoin. Probablemente un comportamiento anticíclico porque la compra es una noticia vieja en el momento en que se anuncia y los comerciantes anticipan menos compras la próxima semana”.
Esa opinión está respaldada por la investigación de Bitwise Europe, que muestra que las revelaciones de grandes adquisiciones de Strategy rara vez se traducen en ventajas inmediatas después de que se hacen públicas. En cambio, Bitcoin históricamente ha tendido a debilitarse en las horas posteriores a la presentación.
El estudio de la empresa sobre 100 anuncios de compra estratégica de Bitcoin desde agosto de 2020 encontró que el activo normalmente alcanza su punto máximo unas dos horas antes de que la empresa revele la transacción. Una vez que se publica la presentación, el precio tiende a bajar.
Los datos de Bitwise muestran que el rendimiento del índice cae a 99,97 a los 30 minutos de un anuncio, y luego cae a 99,96 después de una hora, antes de intentar una recuperación parcial.
El tamaño de la compra también parece importar. Para el 10% superior de las compras por volumen, que tienden a atraer la mayor atención del mercado, Bitcoin generalmente ha subido al momento de la divulgación y luego se ha vendido una vez que se confirma la noticia, con una debilidad que se extiende durante las siguientes dos horas.
Ese patrón es consistente con una dinámica de mercado familiar. Los operadores valoran la demanda esperada con anticipación, dejando un margen limitado para ganancias una vez que se anuncie formalmente la compra.
Mientras tanto, las adquisiciones más pequeñas han tendido a producir el efecto contrario. El 10% inferior de los tramos de compra de la Estrategia se ha asociado con una acción de precios relativamente plana antes del anuncio, seguida de ganancias más constantes en las dos horas posteriores a la divulgación.
Teniendo esto en cuenta, Bitwise sostiene que una acumulación más silenciosa es menos vulnerable al avance y, por lo tanto, puede ofrecer una señal más clara de demanda sostenida que las compras más grandes y que acaparan los titulares de la compañía.
Por esa razón, los analistas de mercado advierten contra el tratamiento de los informes semanales de Strategy como una señal comercial confiable a corto plazo.
