La oferta no solicitada de GameStop por 55.500 millones de dólares por eBay podría darle al minorista de videojuegos una plataforma de comercio electrónico mucho más grande, una red de reventa más amplia y una apertura potencial para probar si Bitcoin puede ir más allá de las tesorerías corporativas hacia los pagos de los consumidores.
El 4 de mayo, GameStop ofreció 125 dólares por acción de eBay en una propuesta de efectivo y acciones que valora el mercado en línea en alrededor de 55.500 millones de dólares.
La oferta consta de 50% en efectivo y 50% de acciones ordinarias de GameStop, con derechos de elección de los accionistas y asignación prorrateada. GameStop dijo que la oferta representa una prima del 27% sobre el precio promedio ponderado por volumen de 30 días de eBay y una prima del 36% sobre su promedio de 90 días.
La compañía dijo que ha construido una participación económica del 5% en eBay a través de derivados y propiedad efectiva de acciones ordinarias.
Un comprador más pequeño se dirige a un mercado más grande
La propuesta sería una transacción inusual en tamaño y estructura, dado que GameStop está tratando de adquirir una empresa varias veces su tamaño, utilizando una combinación de efectivo, financiación externa y sus propias acciones para financiar la oferta.
GameStop dijo que la porción de efectivo se financiaría a través de efectivo e inversiones líquidas en su balance, que totalizaban alrededor de 9.400 millones de dólares al 31 de enero, y financiación de adquisiciones de terceros. La compañía dijo que TD Securities proporcionó una carta de gran confianza por hasta 20 mil millones de dólares.
Eso todavía deja la oferta dependiendo del valor de las acciones de GameStop, el financiamiento adicional y el apoyo de los accionistas de eBay.
eBay dijo el lunes que su junta directiva y sus asesores financieros revisarían la propuesta no solicitada, y agregó que no había habido conversaciones con GameStop antes de que llegara la oferta.
La compañía dijo que su revisión se centraría en el valor entregado a los accionistas de eBay, incluido el valor de la porción de acciones de GameStop y la capacidad de GameStop para entregar una propuesta vinculante y procesable. eBay aconsejó a los accionistas que no tomaran ninguna medida mientras la junta evalúa la oferta.
Las acciones de GameStop cayeron después del anuncio, mientras que las acciones de eBay subieron, lo que refleja el escepticismo de los inversores sobre si GameStop puede financiar y cerrar una transacción de esa escala.
Por qué GameStop quiere adquirir eBay
El argumento de la adquisición de GameStop se centra en la afirmación de Ryan Cohen de que eBay puede generar mayores ganancias bajo su liderazgo a través de reducciones de costos, integración minorista y un impulso más marcado en categorías como artículos de colección, autenticación y comercio en vivo.
La compañía dijo que podría lograr 2 mil millones de dólares en reducciones de costos anualizados dentro de los 12 meses posteriores al cierre. El plan incluye alrededor de 1.200 millones de dólares para ventas y marketing, 300 millones de dólares para desarrollo de productos y 500 millones de dólares para gastos generales y administrativos.
GameStop destacó los 2.400 millones de dólares en gastos de ventas y marketing de eBay en el año fiscal 2025 y dijo que el mercado añadió sólo alrededor de 1 millón de compradores activos netos durante el año.
También dijo que los gastos de desarrollo de productos aumentaron un 11% mientras que los ingresos crecieron un 8%, dando a Cohen una base para argumentar que la base de gastos de eBay puede reducirse sin socavar el negocio.
El argumento operativo va más allá de las reducciones de costos. GameStop dijo que sus aproximadamente 1.600 establecimientos minoristas en EE. UU. podrían respaldar el mercado de eBay sirviendo como sitios para autenticación, admisión, cumplimiento y comercio en vivo.
Eso vincularía la red de tiendas restante de GameStop con la plataforma global de eBay, particularmente en categorías donde la confianza, la calificación, las devoluciones y la inspección física pueden influir en el comportamiento del comprador.
La red de tiendas también podría admitir artículos de colección, tarjetas coleccionables, juegos retro, zapatillas deportivas, artículos de lujo y productos electrónicos, categorías en las que eBay ya tiene presencia y donde GameStop ha intentado reposicionarse a medida que las ventas de juegos físicos han disminuido.
Cohen se convertiría en director ejecutivo de la empresa combinada si se cierra el trato.
En particular, aporta un historial de reestructuración corporativa. Desde enero de 2021, ha llevado a GameStop de una pérdida neta de 381 millones de dólares a una ganancia neta de 418,4 millones de dólares en el año fiscal 2025. Cerró operaciones internacionales de bajo rendimiento y giró hacia juegos retro y tarjetas coleccionables de mayor margen.
Cohen no recibe salario, no recibe bonificaciones en efectivo y tiene una participación del 9% en GameStop.
¿Cómo afectará esto a Bitcoin?
Si bien GameStop no ha declarado su intención de integrar Bitcoin en eBay, la adquisición propuesta plantea una pregunta estructural para la industria emergente: ¿Qué sucede cuando una corporación tenedora de BTC adquiere un mercado con 135 millones de compradores activos?
Hasta ahora, GameStop ha tratado a las principales criptomonedas como una herramienta de finanzas corporativas. Después de aprobar Bitcoin como activo de reserva del tesoro, el minorista compró 4.710 BTC por 513 millones de dólares en mayo de 2025.
En lugar de limitarse a conservar los activos, GameStop prometió el alijo como garantía a Coinbase para una estrategia de opciones generadoras de rendimiento. La medida mantuvo la exposición económica a BTC mientras obtenía ingresos pasivos.
Sin embargo, la adquisición de eBay podría hacer que las capacidades criptográficas de GameStop pasen de los balances a la infraestructura del mercado.
Bitcoin se ha establecido como un activo institucional a través de fondos cotizados en bolsa, pero su utilidad diaria sigue siendo limitada. Las altas tarifas y los complejos tratamientos fiscales limitan su uso por parte de los consumidores.
Teniendo en cuenta lo anterior, eBay ofrece la escala de la que carece el espacio de activos digitales: 135 millones de compradores activos en 190 mercados y casi 80 mil millones de dólares en volumen bruto de mercancías en 2025.
Si Cohen asegura la plataforma y aprovecha la fluidez criptográfica de GameStop, el impacto en Bitcoin probablemente se extendería más allá de una simple opción de pago. Un eBay habilitado para criptomonedas podría aprovechar el ecosistema más amplio de Bitcoin para resolver problemas específicos del mercado.
Por contexto, GameStop podría agregar pagos de Bitcoin a eBay e incluso usar Lightning Network para procesar instantáneamente remesas transfronterizas para vendedores internacionales.
Además, eBay es un centro importante para tarjetas coleccionables, zapatillas deportivas y artículos de lujo. La empresa podría utilizar herramientas nativas de Bitcoin como Ordinals para crear certificados digitales inmutables para artículos físicos, autenticando permanentemente la procedencia en la cadena de bloques.
Además, la identidad del usuario y la reputación del vendedor podrían vincularse a billeteras Bitcoin verificadas para reducir el fraude, mientras que a los comerciantes de gran volumen se les podría ofrecer la opción de mantener sus saldos de eBay en Bitcoin o participar en estrategias generadoras de rendimiento similares al manual corporativo de GameStop.
Cabe destacar que ninguna de estas iniciativas ha sido propuesta oficialmente. Sin embargo, la escala del ecosistema de eBay significa que una implementación no necesitaría una adopción universal para ser significativa.
Incluso si se limita a transacciones internacionales o artículos coleccionables de alto valor, un eBay administrado por GameStop proporcionaría la mayor prueba del mundo real para determinar si Bitcoin puede servir como capa fundamental para el comercio global.
El acuerdo de GameStop con eBay enfrenta posibles obstáculos
Sin embargo, lograr ambiciones tan elevadas sigue siendo un gran desafío, ya que la transacción de eBay sigue siendo incierta.
Actualmente, la oferta de GameStop en eBay no es vinculante y la junta directiva de la empresa de comercio electrónico no la ha respaldado.
Esto significa que GameStop debe persuadir a los accionistas de eBay de que sus acciones son una contraprestación confiable, que el financiamiento de la deuda se puede arreglar en términos aceptables y que el plan de reducción de costos de Cohen no dañaría el mercado de eBay.
También existen obstáculos en materia de calendario y gobernanza. Sin embargo, Cohen ha dicho que está dispuesto a llevar la oferta directamente a los accionistas si la junta directiva de eBay la rechaza, pero la ventana de nominación de director de eBay para su reunión anual de junio ha cerrado.
Mientras tanto, los reguladores también revisarían una transacción que involucra a dos empresas orientadas al consumidor con intereses superpuestos en reventa, juegos, artículos de colección y comercio en línea. El riesgo antimonopolio puede ser menor que en una alianza entre dos gigantes del comercio electrónico directo, pero el tamaño de la transacción y la estructura financiera aún serían objeto de escrutinio.
Para eBay, la oferta llega tras señales de impulso operativo. La compañía informó resultados más sólidos en el primer trimestre, un crecimiento continuo en el volumen bruto de mercancías y esfuerzos activos para expandir el recomercio, las ventas en vivo y las herramientas de mercado respaldadas por IA.
Eso le da a su junta un argumento para argumentar que los accionistas pueden recibir más valor de la estrategia independiente de eBay que de aceptar acciones de GameStop como la mitad de la contraprestación.
Para GameStop, la oferta marca la mayor prueba del intento de Cohen de llevar a la empresa más allá de su menguante negocio heredado.
El minorista se convirtió en un símbolo del mercado durante el aumento de las acciones de memes en 2021, luego giró hacia recortes de costos, solidez de balances, artículos de colección y Bitcoin. Comprar eBay convertiría esa estrategia en una apuesta de comercio electrónico mucho mayor.
Si la oferta fracasa, el ángulo de Bitcoin sigue siendo en gran medida teórico. GameStop seguiría siendo un minorista con BTC con una estrategia de llamadas cubiertas.
Sin embargo, si la oferta avanza, la discusión cambia. Una empresa que comprara Bitcoin para su balance estaría en condiciones de decidir si uno de los mercados más antiguos de Internet debería convertirse también en un campo de pruebas para los pagos en BTC, la liquidación de monedas estables y el comercio vinculado a criptomonedas.
