Bitcoin entró en la decisión de la Reserva Federal de ayer ya limitado por debajo de una densa zona de suministro en la cadena, y la conferencia de prensa del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dio a los compradores pocas razones para impulsarla.
La Reserva Federal mantuvo el rango objetivo entre el 3,5% y el 3,75% y vinculó explícitamente la inflación elevada al aumento de los precios mundiales de la energía, citando las tensiones en Oriente Medio como una fuente de incertidumbre para las perspectivas económicas.
Powell amplió ese marco en sus comentarios de apertura, estimando que el PCE total fue del 3,5% hasta marzo, el PCE subyacente del 3,2% y que los mayores precios del petróleo harán subir la inflación general en el corto plazo.
El comité también se fracturó en la votación más dividida sobre la Reserva Federal desde 1992. Ocho funcionarios se mantuvieron firmes, un disidente quería un recorte, mientras que Hammack, Kashkari y Logan se opusieron a mantener cualquier sesgo de flexibilización en la declaración.
La división interna expuso la postura real del comité de aliviar el sesgo y mantuvo el lenguaje en el texto, mientras que tres funcionarios argumentaron que el lenguaje ya era demasiado complaciente.
Para Bitcoin, la consecuencia es un entorno macro en el que se ha vuelto más difícil valorar un giro moderado, incluso cuando el Resumen de Proyecciones Económicas de marzo todavía mostraba una tasa media de fondos federales del 3,4% para 2026, lo que implica un recorte este año.
Los mercados de futuros consideraron pocas posibilidades de que ese recorte se materializara para fin de año, y algunos operadores estimaron una pequeña probabilidad de que se produjera un aumento en los próximos doce meses.
La bisagra del aceite
El problema de inflación de la Reserva Federal se debe a un shock energético externo que, según Powell, el banco central no puede controlar.
El petróleo Brent promedió 103 dólares por barril en marzo, y la EIA pronosticó un máximo cercano a los 115 dólares en el segundo trimestre, seguido de una caída por debajo de los 90 dólares en el cuarto trimestre.
Tanto la inflación general como la subyacente se están disparando a través de canales separados, ya que la energía está impulsando el PCE, mientras que los efectos arancelarios continúan afectando los precios de los bienes básicos.
Esa configuración de dos canales impide que la Reserva Federal analice rápidamente el shock petrolero porque el comité primero debe confirmar que los mayores costos de la energía no están alimentando las expectativas de inflación antes de justificar un recorte.
Las expectativas de inflación a corto plazo ya están aumentando, según el propio relato de Powell. Bitcoin se encuentra por debajo de una zona de gran oferta en este momento, y el argumento macro para absorber esa oferta tiene la menor tracción en el corto plazo.
Donde Bitcoin se atasca
El último informe de Glassnode sitúa la resistencia clave de Bitcoin en la media real del mercado, cerca de 78.000 dólares, y la base del coste de tenedor a corto plazo en alrededor de 79.000 dólares.
Ambos niveles convergen en una zona de oferta entre $78,000 y $80,000 que BTC ya ha probado y rechazado. El patrón que describe Glassnode es una estructura clásica de repunte del mercado bajista: los precios suben hasta la zona de equilibrio para los compradores recientes, esos tenedores se distribuyen en fuerza y la demanda entrante no logra absorber la oferta en ese nivel.
El comercio al contado de BTC cerca de $ 75,900 lo coloca por debajo de esa banda de resistencia y cerca de $ 76,000, lo que Glassnode señala como una zona gamma corta a la baja.
En ese nivel, los flujos de cobertura de los intermediarios conllevan un sesgo estructural para amplificar el movimiento de precios en cualquier dirección, vendiendo ante cualquier debilidad adicional o comprando ante cualquier ruptura alcista, convirtiendo los 76.000 dólares en un disparador de volatilidad.
El soporte principal se sitúa entre 65.000 y 70.000 dólares, con la banda de desviación estándar de -1 cerca de 68.000 dólares como el primer piso estructural significativo.
Una prueba de 68.000 dólares pondría a prueba la estructura del mercado a corto plazo, con el umbral que Glassnode identifica como el nivel por debajo del cual la distribución se acelera y la base más amplia se debilita.
Dos resultados
En el escenario alcista, el petróleo sigue la trayectoria base de la EIA a la baja hasta la segunda mitad de 2026, la inflación general se enfría y el único recorte implícito de la Reserva Federal vuelve a ser más creíble.
Si esa revisión de precios comienza y BTC supera los $80,000, Glassnode dice que la zona gamma corta de $82,000 podría obligar a los operadores a comprar con fuerza, amplificando el movimiento.
El posicionamiento de futuros perpetuos ya ha alcanzado su nivel más negativo registrado, generando un gran combustible para una contracción. Una ruptura sostenida por encima de los 80.000 dólares, con los flujos al contado y de ETF confirmando el movimiento, arrastraría al mercado hacia la banda inferior del grupo de suministros generales de Glassnode, cerca de los 84.000 dólares.
En el caso bajista, el petróleo se mantiene elevado hasta el pico del segundo trimestre de la EIA y mantiene la inflación general lo suficientemente rígida como para impulsar cualquier recorte hasta finales de 2027.
Bitcoin sigue fallando en la media real del mercado y en la base del costo para el tenedor a corto plazo, y el mercado retrocede hacia el grupo de soporte de $65,000-$70,000.
La banda de 68.000 dólares se convierte entonces en un punto de referencia. Si los flujos de ETF no logran estabilizarse y la demanda al contado sigue siendo escasa, la estructura por debajo de 68.000 dólares se deteriora, abriendo un camino hacia la zona de acumulación más profunda desde la que se inició el repunte actual.
| Factor | caso toro | caso de oso |
|---|---|---|
| Ruta del petróleo | El Brent sigue la trayectoria base de la EIA a la baja tras el pico del 2T | El Brent se mantiene elevado durante el pico del segundo trimestre y permanece rígido por más tiempo |
| Camino de la inflación | La inflación general se enfría a medida que se desvanece la presión energética | La inflación general se mantiene rígida porque la energía sigue haciendo subir los precios |
| Perspectivas de la Reserva Federal | El recorte implícito de la Reserva Federal vuelve a ser más creíble | Los recortes se retrasan aún más mientras la Reserva Federal se mantiene limitada |
| Powell / tono macro | El temor a la inflación comienza a estabilizarse | La incertidumbre sobre la inflación sigue siendo dominante |
| BTC entre 78.000 y 80.000 dólares | Bitcoin recupera y mantiene la banda de resistencia | Bitcoin sigue rechazando según la media real del mercado y el costo del tenedor a corto plazo |
| Posicionamiento/efecto gamma | Una ruptura por encima de los 80.000 dólares empuja a la zona gamma corta de los 82.000 dólares y puede desencadenar la compra de los distribuidores. | El precio se mantiene fijado cerca de 76.000 dólares o se debilita, y los flujos de cobertura amplifican la volatilidad a la baja |
| ETF/demanda al contado | Los flujos al contado y de ETF mejoran lo suficiente como para absorber el suministro general | Los flujos de ETF no logran estabilizarse y la demanda al contado sigue siendo demasiado escasa |
| Siguiente nivel alcista / bajista | El mercado puede extenderse hacia el extremo inferior del grupo de suministro aéreo cerca de $ 84 000 | El mercado retrocede hacia el grupo de soporte de 65.000 a 70.000 dólares |
| Nivel estructural clave | 80.000 dólares se convierten en el detonante de la ruptura | Los 68.000 dólares se convierten en el suelo clave bajo presión |
| Llevar | El petróleo se debilita, el problema de la Reserva Federal se alivia y Bitcoin tiene espacio para subir más | El petróleo se mantiene caliente, la Reserva Federal sigue encerrada y Bitcoin sigue siendo vulnerable a otra caída |
Entre esos dos resultados, la trayectoria del petróleo es la variable decisiva.
Powell afirmó que el comité no puede calibrar un shock energético externo de la misma manera que gestiona un ciclo de demanda interna, por lo que los alcistas de Bitcoin necesitan petróleo para cooperar al menos tanto como necesitan que Powell suavice su tono.
Los datos de posicionamiento de Glassnode añaden asimetría a un panorama que de otro modo sería cauteloso, ya que las acciones perpetuas se encuentran en un nivel récord de posiciones cortas netas, lo que sugiere que el mercado ya ha descontado un dolor considerable.
Incluso una meseta en la narrativa inflacionaria, con el petróleo estancado por debajo de su pico del segundo trimestre, o un solo dato más frío del PCE, podría ser suficiente para desencadenar un fuerte movimiento alcista desde ese posicionamiento.
Glassnode también dice que las ventas al contado están disminuyendo y que los AUM de ETF han comenzado a estabilizarse, dos señales tempranas de que la distribución en los niveles actuales está perdiendo impulso.
Los escenarios de ruptura y nueva prueba dependen de que la demanda real llegue a la zona de $ 78 000 a $ 80 000 antes de que la incertidumbre macro obligue a bajar otro tramo.
