La dificultad de minería de Bitcoin disminuyó un 11,16 % hasta aproximadamente 125,86 billones en el límite de retarget más reciente alrededor del bloque 935.424.
Esto marca el mayor ajuste negativo desde la prohibición minera de China de 2021, el sexto reorientación a la baja consecutiva y el décimo ajuste negativo más grande en la historia de Bitcoin.
Sin embargo, los ajustes de dificultad son indicadores rezagados, ya que reflejan lo que ocurrió en los 2.016 bloques anteriores en lugar de lo que está sucediendo ahora.
La verdadera pregunta es si las máquinas que se apagaron están regresando o si este cambio de objetivo marca el comienzo de una sacudida minera más profunda.
La señal de avance más útil es el siguiente ajuste. CoinWarz ya estima un rebote del 12% alrededor del 20 de febrero, lo que implica que el hashrate está regresando rápidamente.
Este es un movimiento más consistente con la reducción y la economía de corto plazo que con un éxodo minero estructural. Si ese repunte no se materializa y la dificultad sigue disminuyendo, entonces la “capitulación” se convierte en algo más que un titular.
Tres conductores, sólo uno vinculado a la capitulación
La caída de la dificultad indica tiempos de bloqueo más lentos en relación con la época anterior, lo que indica que había menos hashrate en línea.
Sin embargo, tres fuerzas distintas pueden hacer que el hashrate esté fuera de línea, y no todas significan lo mismo.
Las restricciones forzosas y los cortes son transitorios. La tormenta invernal Fern azotó a los mineros estadounidenses a principios de febrero, lo que obligó a cerrar las operaciones conectadas a la red durante la demanda máxima.
Según se informa, el hash del pool de Foundry cayó aproximadamente un 60% durante el pico de interrupción. Cuando los mineros restringen las operaciones durante emergencias de la red, el hashrate desaparece de la noche a la mañana y puede regresar con la misma rapidez una vez que el clima mejore.
Ese tipo de evento fuera de línea parece dramático en términos de dificultades, pero no indica dificultades financieras.
Los cierres impulsados por la economía son adyacentes a la capitulación.
Los ingresos por unidad de hashrate, llamado hashprice, registraron mínimos históricos a principios de febrero. TheEnergyMag informó que el precio del hash cayó por debajo de $ 32 por petahash por día, y los datos del Hashrate Index muestran que el precio del hash en vivo ronda los bajos $ 30.
Cuando el precio del hash se reduce, las flotas marginales que ejecutan ASIC más antiguos o que pagan costos de energía más altos se cierran. Eso puede ser una capitulación, pero también puede ser una inactividad racional: los mineros esperan que las dificultades se reinicien y la rentabilidad mejore antes de volver a encender las máquinas.
El protocolo premia esa paciencia. Reducir la dificultad en un 11,16% aumenta las ganancias esperadas de Bitcoin por unidad de hash en aproximadamente un 12,6% hasta que regrese el hashrate, lo que crea una breve luna de miel de rentabilidad para los supervivientes.
Los cambios estructurales representan una capitulación a fuego lento. Algunos mineros tratan cada vez más la minería de Bitcoin como una carga de trabajo opcional, y la IA y los pivotes del centro de datos informáticos de alto rendimiento aparecen junto con la cobertura del estrés para los mineros.
Si las empresas están reasignando capital de los ASIC a los centros de datos, es posible que el hashrate que se desconecta no regrese, al menos no rápidamente. Ése es un tipo diferente de capitulación: una salida estratégica.
Lista de verificación de capitulación: qué mirar
Un retarget negativo de dos dígitos puede significar cosas muy diferentes dependiendo de los eventos posteriores. Trátelo como una prueba de diagnóstico más que como un veredicto.
El comportamiento del protocolo y la tasa de hash indican si las máquinas están regresando. La velocidad de rebote del hashrate es la señal más clara: un retroceso rápido en horas o días indica una reducción, mientras que una rutina lenta sugiere un estrés más profundo.
La próxima proyección de retarget es su proxy. La estimación de rebote del 12% de CoinWarz implica que el hash ya está regresando. Si esa proyección se mantiene, la caída de la dificultad fue un artefacto rezagado de la capacidad temporal fuera de línea.
El camino difícil a lo largo de múltiples épocas también importa. Un único gran recorte seguido de un rebote no es una capitulación; múltiples cortes consecutivos definen un régimen de estrés.
En los últimos 30 a 90 días ya se ha visto una disminución acumulada de la dificultad de dos dígitos, lo que significa que este retarget no fue la primera señal de problemas, sino la más ruidosa.
Los cambios en la concentración del pool pueden revelar la reasignación de capacidad del mundo real. Si los grandes pools pierden participación de mercado de manera estructural y no temporal, eso es una señal de que la infraestructura minera está cambiando de manos o se desconecta permanentemente.
En ese contexto, vale la pena observar la interrupción de Foundry durante la tormenta.
La economía minera explica por qué las máquinas se apagan en primer lugar. Hashprice versus “umbrales de dolor” es la métrica principal.
Los mínimos históricos o casi récord se producen cuando las plataformas marginales se apagan. Una caída del precio de Bitcoin en relación con la dificultad crea una contracción: si el precio cae más rápido de lo que la dificultad puede restablecerse, el estrés aumenta.
Ése es el vínculo macro que explica por qué sucedió esto ahora. El apoyo a las tarifas, la proporción de recompensas en bloque que provienen de las tarifas de transacción en lugar del subsidio, también importa.
Si las tarifas no amortiguan el subsidio, los mineros viven o mueren gracias al precio y la eficiencia. Los entornos con tarifas bajas amplifican el estrés del precio del hash.
La tensión en los balances es donde suele aparecer la verdadera capitulación.
La presión de venta de los mineros, que consiste en picos en los flujos de mineros a exchanges o reducciones de reservas, indica una liquidación forzada.
El comportamiento de financiación pública de las mineras, como los aumentos de deuda o de capital de emergencia, las ventas de activos o el lenguaje de reestructuración, también señala dificultades.
Los precios de los ASIC en el mercado secundario son otra señal: las fuertes caídas en los precios de los ASIC usados sugieren una liquidación forzada, mientras que los precios estables sugieren una capacidad fuera de línea temporal en lugar de una quiebra.
Clima, economía o estructura.
El latigazo climático es el caso transitorio. Las restricciones y las interrupciones hacen que el hashrate se desconecte, la dificultad disminuye y el hashrate regresa rápidamente una vez que las condiciones se normalizan.
En este escenario, el próximo retarget sería positivo, exactamente lo que proyecta CoinWarz. Este escenario significa que la caída de dificultad fue mayoritariamente operativa.
La red se ajusta, la rentabilidad mejora para quienes permanecieron en línea y la capacidad fuera de línea regresa.
La reestructuración económica es una capitulación clásica. Hashprice sigue deprimido, el precio de Bitcoin sigue débil y las flotas más antiguas permanecen fuera de línea porque funcionar con pérdidas no tiene sentido.
Vería ajustes negativos repetidos a lo largo de múltiples épocas, ventas elevadas de mineros y precios de reventa de ASIC en caída.
Eso crea un riesgo de presión de venta a corto plazo y una consolidación de la industria a largo plazo a medida que los operadores más débiles salen y los más fuertes adquieren activos en dificultades.
El restablecimiento estructural es el camino para reasignar los centros de datos. Algunas empresas tratan la minería como interrumpible y reasignan capital a la IA o la informática de alto rendimiento. Hashrate se vuelve más estacional y sensible a los precios, lo que genera ajustes de dificultad más agitados y oscilaciones mayores.
El presupuesto de seguridad de Bitcoin está cada vez más vinculado a mercados energéticos y de computación más amplios. Eso no es una crisis, pero sí cambia la dinámica de cómo responde el hashrate al precio.
| Señal | Si hay reducción/interrupción | Si la capitulación económica | Si la salida estructural | Dónde extraer los datos |
|---|---|---|---|---|
| Próxima dirección y tamaño del retargeting | rebote rápido (la próxima época se vuelve positiva) ya que el hash restringido regresa rápidamente | Rebote débil/plano o reorientaciones más negativas si las flotas marginales permanecen fuera de línea | Épocas entrecortadas/repetidas hacia abajo incluso después del “alivio” porque el hash no regresa | “Gráfico de dificultad de Bitcoin” de CoinWarz (siguiente estimación + bloques restantes). (coinwarz.com) |
| Tiempo promedio de bloqueo (época actual) | tiempos de bloqueo retrocede hacia ~10 min en unos días a medida que regresa el hash | tiempos de bloqueo mantente lento (>10 min) porque las paradas persisten hasta que mejora la rentabilidad | tiempos de bloqueo permanecer volátil (el hash se vuelve más interrumpible/estacional) | El gráfico de dificultad de CoinWarz + el gráfico de hashrate incluyen el tiempo de bloqueo actual. (coinwarz.com) |
| Precio de hash ($/PH/día) + 30D MA | Hashprice se estabiliza/rebota después del evento; los cierres estaban operativos | Hashprice se queda cerca de los umbrales del dolor (p.ej, “ | Hashprice se recupera pero el gasto de capital todavía cambia lejos del crecimiento de ASIC; La minería se vuelve “opcional” | Hashrate Index en vivo “Hashprice $/PH/DAY” + página de definición; cobertura récord (TheMinerMag/TheEnergyMag). (hashrateindex.com) |
| Soporte de tarifas (tarifas % de la recompensa total) | Las tarifas pueden enmascarar el tiempo de inactividad; no hay estrés sostenido si la cuota compartida es elevada | Reparto de tarifas bajas + precio bajo = peor situación; estrés amplificado | Las persistentes tarifas bajas hacen que la minería dependa más de la eficiencia energética y de modelos de ingresos alternativos | Bitbo “Tarifas como % de la recompensa total del bloque”. (Gráficos de Bitbo) |
| Dislocaciones de acciones del pool (p. ej., interrupción de la fundición) | La parte de un gran grupo cae y luego se normaliza (reducción temporal) | Los pools más pequeños y de alto costo pierden participación; consolidación hacia operadores eficientes | Reorganización duradera de las acciones geográficas y del pool a medida que la infraestructura cambia de manos o sale | Distribución del grupo de índice Hashrate + informe de Cointelegraph/TradingView sobre la caída provocada por la tormenta de Foundry. (hashrateindex.com) |
| Presión de venta del minero (señal de confirmación) | No hay un aumento importante y sostenido en los flujos de intercambio minero→; reservas ampliamente estables | Picos en mineros → flujos de intercambio + reservas mineras bajan (liquidez forzada) | Salidas netas sostenidas / saldos mineros decrecientes durante semanas-meses (distribución estratégica) | CryptoQuant “Flujo de minero a intercambio (total)” + “Reserva de minero”; Glassnode “Balance minero”. (Criptocuanto) |
| Precios de reventa de ASIC (liquidación versus inactividad ordenada) | Precios prácticamente estables; El mercado de segunda mano no se desploma. | Precios de ASIC usados caer bruscamente (especialmente niveles más antiguos) → liquidación | Debilidad prolongada en los precios de ASIC (reorientación del gasto de capital), lenta recuperación de la demanda | Índice Hashrate Índice de precios ASIC. (datos.hashrateindex.com) |
Lo que dice el rebote
El próximo retarget es la prueba más clara de qué escenario se está desarrollando. Si el hashrate retrocede y la dificultad se recupera como proyecta CoinWarz, la narrativa de la “capitulación” se desvanece.
La caída fue real, pero reflejó perturbaciones temporales, como el clima, la economía a corto plazo y el ralentí racional.
Los mineros que permanecieron en línea capturaron la luna de miel de la rentabilidad, la dificultad se restableció para igualar el hashrate devuelto y la red siguió adelante.
El estrés sólo se hace más profundo si el rebote no se materializa, lo cual es poco probable. Sin embargo, si la dificultad disminuye durante dos o tres épocas más, eso implicaría que el hashrate fuera de línea no regresará rápidamente, ya sea porque la economía no lo respalda o porque el capital se ha mudado a otra parte.
En ese caso, la expectativa es que las señales de estrés del balance comiencen a aparecer: ventas elevadas, dificultades financieras y liquidación de ASIC.
La caída de la dificultad en sí misma es retrospectiva.
Confirma que una parte significativa del hashpower estuvo fuera de línea durante las últimas dos semanas, algunas por razones económicas y otras por razones operativas.
Lo que importa ahora es si esas máquinas volverán, y la respuesta aparecerá en los datos durante la próxima semana.
Al protocolo no le importan las narrativas, simplemente se ajusta a cualquier hashrate que aparezca.
Si este cambio de objetivo fue un problema transitorio o el comienzo de un éxodo minero depende de lo que suceda a continuación, no de lo que ya sucedió.
