Mark Cuban vendió la mayor parte de su Bitcoin porque no logró proporcionar una cobertura cuando la confianza en el dinero fiduciario se debilitó y el riesgo geopolítico aumentó.
Cuban dijo que “no es la cobertura que esperaba que fuera”, y el récord de precios respalda su frustración. Bitcoin cotizaba alrededor de 77.663 dólares a mediados de mayo de 2026, aproximadamente un 38% por debajo del máximo histórico de 126.000 dólares establecido a principios de octubre de 2025.
El oro al contado alcanzó un récord de 5.594,82 dólares el 29 de enero, mientras que la plata alcanzó los 121,64 dólares el mismo día, impulsada por las mismas variables macroeconómicas que citó Cuban: temores inflacionarios, debilidad del dólar y presión geopolítica.
Los datos del Consejo Mundial del Oro muestran que la demanda de oro en el primer trimestre alcanzó las 1.231 toneladas, incluido el OTC, y el valor en dólares de la demanda trimestral aumentó un 74% año tras año hasta un récord de 193.000 millones de dólares.
Los bancos centrales compraron 244 toneladas netas en el mismo período y la demanda de barras y monedas alcanzó las 474 toneladas, un aumento interanual del 42%. Cuban también le dijo a Portfolio Players que está moviendo más dinero a Ethereum que a Bitcoin, pero la crítica de la cobertura es específica de Bitcoin.
El tono del ‘oro digital’ siempre tuvo un problema
Bitcoin.org describe el activo como dinero entre pares sin autoridad central ni bancos y especifica que la emisión se reduce a la mitad con el tiempo, hasta detenerse finalmente en 21 millones de Bitcoin. Nada en esa descripción compromete a Bitcoin a subir cuando aumenta la tensión geopolítica.
Cuban construyó una tesis sobre la narrativa del “oro digital” que construyó el mercado y que el documento técnico de Bitcoin nunca respaldó.
Bitcoin se ha comercializado como un activo de alta beta sensible a la liquidez que se correlaciona con el Nasdaq durante episodios de aversión al riesgo y aumenta cuando regresa el apetito por el riesgo.
El año pasado, las criptomonedas se movieron junto con las acciones en general durante el shock arancelario de abril antes de que Bitcoin alcanzara su récord de octubre y luego sufriera una importante desaparición del apalancamiento. Más recientemente, el informe de Glassnode del 20 de mayo describe a Bitcoin como estructuralmente resistente, pero señala que la demanda al contado se ha debilitado, la acumulación de ETF se ha desacelerado y el posicionamiento de opciones se ha vuelto defensivo.
Cuban aplicó un punto de referencia del oro a un activo que nunca se ha movido consistentemente como el oro, y la distancia resultante entre lo que esperaba y lo que hizo el precio es lo que lo impulsó a vender.
| Prueba | Oro | bitcóin |
|---|---|---|
| Comportamiento de crisis | Refugio de pánico más limpio | A menudo se vende con activos de riesgo. |
| Perfil de volatilidad | Más bajo, más establecido | Mucho más alto, sensible a la adopción |
| Principal impulsor de la demanda | Miedo a la inflación, geopolítica, bancos centrales | Flujos de ETF, liquidez, regulación, ciclos de apalancamiento |
| propiedad monetaria | Sin emisor, escasez física | Límite de 21 millones, sin emisor central, transferencia sin permiso |
| Mejor encuadre | Refugio de crisis ahora | Opcionalidad monetaria más adelante |
El suministro de titulares a largo plazo de Bitcoin aumentó en más de 2 millones de BTC durante la reducción actual, alcanzando los 16,3 millones de BTC, y se agregaron aproximadamente 200.000 BTC solo en el último mes. Cuban juzga a Bitcoin por si actúa como oro en una crisis, mientras que los poseedores a largo plazo lo juzgan por si la red todavía funciona y si el límite de suministro se mantiene dentro de diez años.
Una cobertura reduce el riesgo de cartera durante eventos de estrés con cierta consistencia, pero la volatilidad observada de Bitcoin es muy superior a la del oro, su precio responde a los flujos de ETF, titulares regulatorios y ciclos de apalancamiento, y se ha correlacionado repetidamente con caídas de acciones durante estrés agudo.
Esas son las mecánicas de una red monetaria en etapa inicial que todavía valora la incertidumbre de su adopción, con un activo que puede ser poderoso en un horizonte largo precisamente porque es demasiado volátil y demasiado sensible a la liquidez para funcionar como una cobertura contra el pánico a corto plazo.
Los inversores optan por Bitcoin, si la tesis de su adopción se mantiene, cuando esperan que el propio sistema monetario tenga un aspecto diferente en la próxima década. El suministro fijo, la transferibilidad sin permiso y la ausencia de un emisor central son las propiedades que hacen que valga la pena considerar Bitcoin como una opción monetaria de larga duración.
La distancia entre $58.000 y $165.000
El pronóstico de Citi para marzo de 2026 es un objetivo base a 12 meses de $112,000, una desventaja recesiva de $58,000 y un escenario alcista de $165,000, que captura cuán amplia es la incertidumbre resultante.
Glassnode sitúa el precio realizado cerca de 54.900 dólares como límite estructural inferior, mientras que el nivel de 70.000 dólares tiene peso como ancla preelectoral.
| Guión | Nivel/rango de BTC | Lógica de mercado | Resultado narrativo |
|---|---|---|---|
| Piso estructural | ~$54,900 | Límite inferior del precio realizado | La ruptura a continuación debilita el caso de adopción. |
| Caso bajista recesivo | $58,000 | Mayores rendimientos, salidas de ETF, demanda puntual débil | Bitcoin se comercializa como un activo sin riesgos |
| Ancla clave | $70,000 | Nivel de referencia preelectoral | El mercado prueba si el apoyo es real |
| Caso base | $112,000 | Objetivo de 12 meses de Citi | Bitcoin sobrevive como una opción monetaria volátil |
| caso toro | $165,000 | Se recuperan la demanda de ETF, la regulación y el apetito por el riesgo | La tesis de adopción absorbe el fracaso de la cobertura |
En el caso bajista, los mayores rendimientos, las continuas salidas de ETF y la débil demanda mantienen a Bitcoin cerca del soporte estructural.
Bitcoin se comercializa como un activo libre de riesgos, no logra distinguirse del entorno más amplio de aversión al riesgo, y el oro continúa absorbiendo los flujos de cobertura de crisis que el marketing de Bitcoin prometió capturar.
En el caso alcista, la demanda de ETF se recupera, el progreso regulatorio en los EE. UU. proporciona a las instituciones rampas de acceso más limpias y el apetito por el riesgo regresa lo suficiente como para empujar a Bitcoin nuevamente por encima del objetivo de Citi de 112.000 dólares y hacia 165.000 dólares.
Bitcoin sobrevive a la crítica al operar como una red monetaria escasa, sin fronteras y sin permisos, que gana valor a medida que más instituciones y soberanos quieren un activo fuera de las finanzas tradicionales.
El límite de suministro de 21 millones y la ausencia de un emisor central son las propiedades que hacen que valga la pena mantener Bitcoin como una apuesta de larga duración para que la desconfianza monetaria se convierta en infraestructura, y esas propiedades mantenidas a través de la misma reducción que Cuban cita como prueba de fracaso.
El caso real de Bitcoin se basa en ofrecer exposición a un mundo donde más personas quieren dinero fuera del sistema tradicional, lo que se mantiene independientemente de cómo se desempeñe Bitcoin frente al oro en cualquier crisis determinada.
Bitcoin como opción de compra ante la desconfianza monetaria
Cuban quería que Bitcoin actuara como una protección predecible y consistente contra los riesgos específicos que veía venir.
Sin embargo, Bitcoin puede estar más cerca de una opción de compra ante la desconfianza monetaria: valioso si la tesis se desarrolla durante una década, volátil mientras tanto y un pobre sustituto del oro durante situaciones de estrés agudo.
El oro sigue siendo el activo de crisis más limpio según todos los indicadores recientes, como lo demuestran sus precios récord, su valor de demanda trimestral récord, sus compras sostenidas por parte de los bancos centrales y su desempeño consistente frente a las variables macro que definen el pánico genuino.
El activo que Cuban vendió la mayor parte de su participación todavía tiene un límite de suministro de 21 millones, todavía opera sin un emisor central y aún acumuló 200.000 BTC de suministro de tenedores a largo plazo en el último mes.
Si eso es suficiente para justificar el rango de precios de 58.000 a 165.000 dólares durante el próximo año depende de si la tesis de adopción puede reponer lo que la tesis de cobertura ha perdido.
