Los flujos de fondos cotizados en bolsa (ETF) de Bitcoin (BTC) al contado negociados en EE. UU. se volvieron netos positivos después de casi una semana de reembolsos.
Según datos de Farside Investors, los ETF de Bitcoin al contado de EE. UU. registraron 240 millones de dólares en entradas netas el 6 de noviembre, tras seis sesiones consecutivas que drenaron más de 660 millones de dólares de los productos.
IBIT de BlackRock lideró con 112,4 millones de dólares, seguido por FBTC de Fidelity con 61,6 millones de dólares y ARKB de Ark 21Shares con 60,4 millones de dólares.
El movimiento significa que los mayores compradores marginales en el mercado de Bitcoin simplemente dejaron de vender y comenzaron a comprar nuevamente.
Aunque un día verde no borra una semana roja, en un mercado donde la liquidez determina la acción del precio más que el sentimiento, la reversión es importante porque los flujos de ETF ya no son solo señales de demanda. Los fondos se han convertido en una infraestructura de liquidez.
Desde su lanzamiento, los ETF al contado estadounidenses han acumulado más de 60.500 millones de dólares en entradas netas y controlan aproximadamente 135.000 millones de dólares en activos bajo gestión. Eso representa aproximadamente el 6,7% de todo el Bitcoin existente, contenido en productos que satisfacen la demanda de acceso regulado.
Cuando esos productos pasan de reembolsos netos a creaciones netas, no sólo cambian el titular, sino más bien la presión mecánica sobre los libros de pedidos.
La aritmética de la absorción.
Tras la reducción a la mitad, los mineros emiten aproximadamente 450 BTC al día. A los precios actuales de casi 102.555,06 dólares, eso se traduce en más de 46 millones de dólares en nuevos suministros que ingresan al mercado cada día.
Un solo día de entrada de 240 millones de dólares absorbe más de cinco días de emisión global a través de ETF estadounidenses únicamente. Esta no es una presión de compra metafórica, sino una demanda programática que se ejecuta a través de participantes autorizados que deben comprar BTC para crear nuevas acciones.
Cuando los flujos de ETF se vuelven negativos, el proceso se invierte. Los participantes autorizados canjean acciones y venden Bitcoin nuevamente en el mercado o en sus inventarios internos, creando una presión de venta constante y predecible en el margen.
Cuando los flujos se vuelven positivos, esos mismos participantes compran en tamaño para satisfacer la demanda de creación.
Debido a que los ETF ahora controlan un porcentaje de medio dígito del suministro total y sirven como el principal vehículo para la asignación institucional, su flujo neto se ha convertido en la medida más clara de una liquidez marginal grande y rastreable en Bitcoin.
La estructura del mercado ha cambiado. La liquidez de BTC ya no reside principalmente en los mercados al contado y de futuros perpetuos de Binance, sino que también reside en lo que IBIT, FBTC y sus pares están haciendo con las creaciones y canjes diarios.
Dos condiciones, una cumplida
Un análisis reciente de Glassnode identificó dos requisitos para que los alcistas de Bitcoin recuperen el control estructural: flujos positivos constantes de ETF y una recuperación de aproximadamente $112,500, la base del costo del tenedor a corto plazo, como soporte.
La afluencia del 6 de noviembre satisface en miniatura la primera condición. Demuestra que la demanda real de TradFi todavía existe a los precios actuales, dispuesta a comprar la caída a través de ETF en lugar de abandonar el producto después de una racha de salida de 1.900 millones de dólares.
Una impresión no reescribe la estructura. Durante la semana pasada, los ETF se mantuvieron netos negativos.
Sin embargo, en el momento en que esas barras diarias cambian de rojo a verde y permanecen allí, el mercado apaga a un importante vendedor sistemático y vuelve a un comprador capaz de superar tanto las nuevas emisiones como una parte de la distribución de los tenedores a largo plazo.
Es entonces cuando la combinación de “flujos de ETF más recuperación de 112.500 dólares” se convierte en una configuración creíble en lugar de una ilusión.
Cuatro canales para mercados más restringidos
El impacto sobre la liquidez opera a través de múltiples canales simultáneamente.
En primer lugar, los flujos positivos de ETF atraen monedas de lugares líquidos al contado a la custodia de ETF, donde permanecen relativamente estables, reduciendo así inmediatamente la flotación negociable. Una flotación al contado más reducida combinada con una demanda constante o en aumento crea carteras de pedidos más sensibles.
Una vez que los compradores se acercan, las transacciones se producen más rápidamente y con menos volumen.
En segundo lugar, cuando los ETF estadounidenses entran en modo de compra neta, los participantes autorizados barren liquidez en las principales bolsas para cumplir con las órdenes de creación. Eso reduce los márgenes en la parte superior del libro, pero drena las preguntas en reposo.
En un mercado que ya se enfrenta a emisiones más bajas después del halving y fuertes concentraciones de HODL, los rendimientos de las ofertas de ETF son el tipo de flujo estructural que puede impulsar una ruptura alcista, en lugar de que cada repunte sea absorbido por los vendedores.
En tercer lugar, el complejo de ETF de 135.000 millones de dólares añade liquidez “en papel” en forma de negociación profunda y regulada de las propias acciones de ETF. Esto facilita que los fondos de pensiones, las plataformas de asesores de inversiones registradas y las corporaciones asignen o reequilibren sin afectar los mercados al contado.
Cuando esos actores se convierten en compradores netos, la base de demanda efectiva de Bitcoin se amplía y la volatilidad del apalancamiento puramente criptonativo es absorbida mejor por el flujo diversificado.
Cuarto, está el valor de la señal. Después de una semana en la que las salidas de capital siguieron una postura más amplia de aversión al riesgo y los tenedores a largo plazo se distribuyeron silenciosamente hacia la debilidad, un día decisivo de entrada de capitales de los fondos de marca más importantes representa un cambio importante en el sentimiento.
Las entradas indican que los grandes asignadores se sienten cómodos añadiendo exposición a Bitcoin a través de ETF a precios cercanos a las seis cifras, lo que respalda la tesis de que las mechas de menos de 100.000 dólares se están tratando como oportunidades en lugar de rupturas de régimen.
Romper una racha de salidas de seis días de 660 millones de dólares con 240 millones de dólares de nuevas creaciones no pone fin a la corrección de Bitcoin ni garantiza el siguiente tramo ascendente. Pero hace algo más importante para la estructura del mercado: elimina la presión mecánica de venta de la categoría más grande de compradores marginales.
Por ahora, la presión cambió. Que se mantenga invertido determina si el entorno de liquidez de Bitcoin apoya la consolidación u otra prueba de soporte.
