La demanda de tesorería corporativa sigue siendo una de las fuentes estructurales más importantes de apoyo a Bitcoin, pero los expertos sugieren que el mercado ya no la trata como un piso permanente e insensible a los precios.
En lugar de centrarse únicamente en cuánto $ BTC Las empresas tienen, QCP Capital afirmó que los inversores están evaluando cada vez más si las condiciones de financiación detrás de esas tenencias pueden seguir respaldando la acumulación.
El modelo de financiación importa más
En su último informe, QCP dijo que la tendencia se hizo clara en el segundo trimestre después de la venta de 32 unidades por parte de Strategy a finales de mayo. $ BTC. Aunque la venta fue “inmaterial” en relación con sus 846.842 $ BTC holdings, desafió la creencia arraigada de que los tesoros corporativos de Bitcoin solo seguirían comprando, nunca vendiendo.
También impulsó al mercado a reevaluar si las tenencias del Tesoro eran realmente intocables. Incluso cuando Strategy reanudó las compras en unas semanas, no ha habido un alcance positivo significativo para Bitcoin, lo que esencialmente sugiere que el mercado se había centrado más en la capacidad de financiación, la liquidez del balance y la confianza en el modelo de tesorería que en la acumulación únicamente.
QCP explicó que si bien las empresas públicas poseen colectivamente alrededor de 1,26 millones $ BTCaproximadamente dos tercios pertenecen a Estrategia. Esto deja la narrativa de la tesorería corporativa fuertemente concentrada en torno a una sola empresa. Como resultado, sus compras, condiciones de emisión y política de reservas continúan influyendo en el sentimiento de Bitcoin mucho más allá de su impacto directo en el mercado al contado.
La estructura financiera que respalda la acumulación empresarial ha llamado la atención en el segundo trimestre. En lugar de juzgar la demanda de bonos del Tesoro a través de anuncios de compra, los inversores ahora están observando factores como el mNAV, la emisión de acciones, la demanda preferente, la capacidad convertible y las reservas de efectivo.
Cuando las condiciones de financiación siguen siendo favorables, las empresas pueden recaudar capital, ampliar sus reservas de Bitcoin y reforzar la confianza en el modelo de tesorería. Por otro lado, cuando las condiciones se endurecen, las obligaciones recurrentes de acciones preferentes crean necesidades de efectivo, como se vio con la venta de la Estrategia en mayo.
También te puede interesar:
- Bitcoin se acerca a la etapa final de la ventana del mercado bajista: ¿se vislumbra una recuperación más amplia?
- Bitcoin se prepara para el informe del IPC de EE. UU. a medida que aumentan los temores sobre las tasas de la Fed
- Los comerciantes de XRP y ETH se vuelven alcistas a medida que FOMO alcanza un máximo de 5 semanas: Santiment
QCP continuó añadiendo que el capital de la empresa todavía cotiza por encima del valor combinado de su valor liquidativo de Bitcoin y sus reservas en dólares estadounidenses, lo que indica una prima sobre su capacidad para seguir recaudando capital, incluso cuando alrededor de 22.200 millones de dólares en valores preferentes e instrumentos convertibles se sitúan por delante del capital común.
De cara al tercer trimestre, la acumulación neta continua por parte de Strategy y otras empresas públicas, particularmente junto con la estabilización de las entradas de ETF, fortalecería el canal de absorción de Bitcoin y ayudaría a reparar el daño a la confianza del segundo trimestre. Sin embargo, QCP advirtió que compras más lentas, precios preferenciales más débiles, una prima mNAV comprimida o reservas de efectivo en disminución apuntarían a un estrés creciente, lo que terminaría haciendo que la oferta del tesoro corporativo fuera más selectiva y aumentando el riesgo de sentimiento.
Además, el CIO de Bitwise, Matt Hougan, dijo recientemente que es poco probable que la estrategia tenga la misma influencia en la demanda de Bitcoin en el próximo ciclo de mercado que antes. Hougan no espera que la empresa se convierta en un vendedor importante y aún considera que seguirá siendo un comprador neto si los precios del criptoactivo se recuperan.
Escenarios para $ BTC
QCP describió tres posibles caminos para Bitcoin en el tercer trimestre. Su escenario base exige que el criptoactivo se mantenga entre $60,000 y $75,000 a medida que los flujos de ETF se estabilicen y la demanda de tesorería corporativa respalde el mercado.
Una recuperación constante de 75.000 dólares podría impulsar los precios hacia 80.000-82.000 dólares, mientras que las nuevas salidas de ETF, un dólar más fuerte o el aumento de los rendimientos reales podrían desencadenar una ruptura por debajo de 58.000-60.000 dólares y confirmar una perspectiva más bajista.
