Bitcoins btc$96.729,76 La próxima fase del mercado se definirá menos por si los inversores creen en el activo y más por cuánta exposición toman y a través de qué vehículos, según David Puell de Ark Invest.
Puell, analista comercial de investigación y administrador asociado de cartera para activos digitales en la firma de gestión de activos dirigida por la inversionista Cathie Wood, dijo que bitcoin ha cruzado un umbral importante hacia la madurez institucional luego del lanzamiento de fondos cotizados en bolsa (ETF) de bitcoin al contado en 2024 y el rápido crecimiento de las estrategias de tesorería de activos digitales (DAT).
“En ciclos anteriores, gran parte de la infraestructura todavía estaba en construcción”, dijo Puell. “Ahora la pregunta ya no es si inviertes en bitcoin, sino cuánto bitcoin quieres y a través de qué vehículo”, dijo a CoinDesk en una entrevista.
Los ETF de bitcoin al contado de EE. UU. se han convertido rápidamente en uno de los impulsores más importantes de los flujos de capital hacia la criptomoneda desde su aprobación regulatoria a principios de 2024. En conjunto, estos productos han atraído más de 50 mil millones de dólares en entradas netas en aproximadamente 18 meses, lo que subraya un amplio cambio hacia el acceso institucional y regulado a bitcoin sin autocustodia directa.
iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock y Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) de Fidelity han dominado ese flujo, ayudando a impulsar una liquidez más profunda y un suministro más ajustado, y algunas estimaciones muestran que estos ETF controlan colectivamente cientos de miles de bitcoins.
Ese cambio ha tenido un impacto tangible en la oferta y la demanda. Puell dijo que los ETF y las estructuras de tesorería de activos digitales juntos han absorbido aproximadamente el 12% del suministro total de bitcoin, superando con creces las expectativas y convirtiéndose en uno de los mayores impulsores de la acción del precio hasta 2025, una tendencia que puede continuar en 2026.
Las empresas de tesorería de activos digitales son empresas que cotizan en bolsa cuya estrategia principal es mantener bitcoins u otros activos digitales como reserva principal del balance para impulsar el valor para los accionistas.
Al mismo tiempo, Puell notó una fuerza compensatoria. Los tenedores a largo plazo que adquirieron bitcoins hace más de una década están cada vez más dispuestos a obtener ganancias cuando los precios alcanzan nuevos máximos.
“En los mercados alcistas, los primeros en adoptarlo obtendrán ganancias de manera más agresiva hacia la cima”, dijo Puell. “En los mercados bajistas, tienden a resistir. Estas fueron las dos grandes fuerzas en lucha en 2025, donde los primeros usuarios tomaron ganancias frente a las instituciones que compraron (a través de ETF y DAT).
A pesar de esa dinámica, Ark sigue confiando en su marco de valoración a largo plazo. Los objetivos de precios de bitcoin para 2030 de la empresa proyectan un caso bajista de aproximadamente $ 300 000, un caso base cercano a $ 710 000 y un caso alcista de alrededor de $ 1,5 millones por bitcoin, según su modelo de valoración publicado.
Puell dijo que el oro digital, el papel de bitcoin como reserva de valor, es el que más contribuye a los casos base y bajista de Ark, mientras que la inversión institucional representa la mayor parte de las ventajas en el escenario alcista.
Un factor de apoyo es la oferta cada vez más “abovedada” de bitcoin. Puell señaló los datos en cadena que muestran que la vitalidad de la red se sitúa cerca del 60% desde principios de 2018, lo que Ark interpreta como que aproximadamente el 36% del suministro de bitcoin está efectivamente bloqueado por los poseedores a largo plazo.
Las condiciones macroeconómicas podrían respaldar aún más a Bitcoin en los próximos años. Puell dijo que el fin del ajuste monetario estadounidense podría marcar el comienzo de una liquidez renovada, un contexto que históricamente ha favorecido a los activos de riesgo como bitcoin.
“Para bitcoin, la liquidez estadounidense importa más que el M2 global”, dijo Puell, señalando que otras naciones a menudo siguen a Estados Unidos, dado su estatus como la base de capital más grande del mundo.
Otro cambio estructural es el cambiante perfil de volatilidad de bitcoin. Puell dijo que la volatilidad ha caído a mínimos históricos, lo que refuerza la opinión de Ark de que los rendimientos ajustados al riesgo de bitcoin están mejorando.
“En ciclos anteriores, eran normales caídas del 30% al 50% durante los mercados alcistas”, dijo Puell. “Desde el fondo de 2022, bitcoin no ha experimentado un retroceso mayor que aproximadamente el 36%, lo cual es atípico”.
Esa disminución de la volatilidad, junto con caídas menos severas, podría ampliar el atractivo del bitcoin para inversores más conservadores que antes se sentían disuadidos por el riesgo catastrófico.
“Ahora tenemos inversores más sofisticados que no combinan agresivamente con movimientos parabólicos y ahorran efectivo para desplegarlo durante las reducciones”, dijo Puell. “Eso aplana la volatilidad y acorta los períodos de recuperación”.
Puell también señaló la claridad regulatoria bajo la administración Trump, el surgimiento de ETF relacionados con apuestas y el creciente interés a nivel estatal, con Texas como un ejemplo destacado, como vientos de cola estructurales a largo plazo. Si bien una reserva estratégica de bitcoins en Estados Unidos no crearía nueva demanda, Puell dijo que reforzaría una fuerte base de tenedores que probablemente no se venderá.
Ark ha realizado un ajuste notable en sus perspectivas. Parte de la demanda de refugio seguro de los mercados emergentes que alguna vez se esperaba que fluyera hacia bitcoin se ha desplazado hacia las monedas estables. Puell dijo que la dilución se ve compensada en gran medida por un interés mayor de lo esperado en los casos de uso relacionados con el oro dentro del modelo de Ark.
“En términos generales, nos mantenemos firmes en cuanto a los objetivos”, dijo Puell. “La composición de la demanda ha evolucionado, pero la tesis a largo plazo permanece intacta”.
Mirando más allá de 2026, Puell dijo que Ark sigue centrado en un horizonte de cinco años en lugar de llamadas de precios a corto plazo, argumentando que la maduración de bitcoin en un activo institucionalmente de menor volatilidad podría, en última instancia, resultar tan importante como cualquier nivel de precio único.
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